Hoe denkt u over Priceline na de laatste kwartaalresultaten?

Priceline is een in reizen gespecialiseerd e-commercebedrijf, bekend van onder meer Booking.com. Het heeft een jarenlange periode van grote groei gekend, maar in 2015 was de omzetgroei aanmerkelijk minder dan de jaren daarvoor: 9,2%. Daarbij speelde de duurdere dollar wel een rol. In het eerste kwartaal van 2016 kwam +16,7%, in de boeken, maar de nettowinst steeg aanmerkelijk minder hard, namelijk met 12,3%. Dit wordt voor een groot deel veroorzaakt door de flinke toename van de kosten voor marketing en aanverwante uitgaven, die stegen met 19,4%. Dit is de belangrijkste kostenpost voor Priceline.

De toename van de marketingkosten zijn een teken van toenemende concurrentie. Airbnb bijvoorbeeld vist in dezelfde vijver van boekingen van hotelkamers. Dat betekent dat het lastiger zal worden voor Priceline om te groeien en dat de winstmarges lager kunnen komen te liggen. Naast toegenomen concurrentie stelt ook de grotere omvang grenzen aan de groei. Nu wordt zo’n $2 mrd omzet in een kwartaal behaald, dan is het moeilijker om met tientallen procenten te groeien dan als dat bijvoorbeeld $100 mln is. In de vooruitzichten voor het lopende tweede kwartaal komen deze ontwikkelingen terug. De verwachting is dat de omzet tussen de 7 en 14% zal toenemen, en de winst tussen de 9 en 16%.

Het effect van concurrentie is minder sterk als de markt in zijn geheel het goed doet

De resultaten en verwachtingen zijn natuurlijk op zichzelf nog prima. Het is de hoge waardering die tot teleurstellingen kan leiden. Als de wpa in 2016 $55 zou worden is de k/w over dit jaar ongeveer 23. Dividend wordt niet uitgekeerd. Daarmee is het aandeel gezien de groei niet extreem duur, maar ook niet bijzonder aantrekkelijk. We denken dat de koersontwikkeling van Priceline vooral zal afhangen van het economische- en beursklimaat de komende tijd; zijn beide gunstig dan zal een groeiend bedrijf in een groeiende sector ongetwijfeld gewild zijn. Het effect van concurrentie is minder sterk als de markt in zijn geheel het goed doet. Verkeren beide echter in mineur dan kunnen de resultaten tegenvallen en zullen veel beleggers de waardering te hoog vinden. Wij brengen het advies terug naar ‘houden’.

Lees ook: Airbnb zet de reissector niet op zijn kop