Updates

Aandelen Nederland

Ebusco

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Home Depot

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

Corbion

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Aalberts

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

L'Oréal

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

LVMH

Advies
houden
Aandelen Internationaal

PayPal

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Pharming

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Basic-Fit

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Heijmans

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Kendrion

Advies
kopen
Aandelen Nederland

CTP

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Bayer

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

CMcom

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Universal Music Group

Advies
houden
Aandelen Nederland

Aegon

Advies
houden
Aandelen Nederland

NN Group

Advies
kopen
Aandelen Nederland

ASR

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

AB Inbev

Advies
houden
Aandelen Nederland

SBM Offshore

Advies
kopen

Updates

Aandelen Nederland

Ebusco

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Home Depot

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

Corbion

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Aalberts

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

L'Oréal

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

LVMH

Advies
houden
Aandelen Internationaal

PayPal

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Pharming

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Basic-Fit

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Heijmans

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Kendrion

Advies
kopen
Aandelen Nederland

CTP

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Bayer

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

CMcom

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Universal Music Group

Advies
houden
Aandelen Nederland

Aegon

Advies
houden
Aandelen Nederland

NN Group

Advies
kopen
Aandelen Nederland

ASR

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

AB Inbev

Advies
houden
Aandelen Nederland

SBM Offshore

Advies
kopen
Opinie Ellen Engelhart, 24 mei 2016 15:07

Een straf op geld uitlenen; wat nu?

0 0 Leestijd ongeveer

U leent aan iemand geld uit en daarvoor moet u ook nog betalen. Dit fenomeen noemen we negatieve rente, een term die steeds vaker opduikt, ook in de obligatiemarkt. In vier segmenten bestaan obligaties met een hoger effectief rendement en beperkte extra risico’s.

Door het invoeren van negatieve renteniveaus probeert de Europese Centrale Bank (ECB) de economische groei te stimuleren en daardoor haar eigen inflatiedoelstelling te bewerkstelligen. Deze strafrente moet banken ertoe aanzetten meer kredieten te verlenen en de rentevergoeding op spaarrekeningen verder te verlagen. Idee is dat bedrijven en huishoudens hierdoor meer geld gaan uitgeven, waardoor het economische vliegwiel gaat draaien. Doordat de ECB bovendien obligaties opkoopt stijgen de prijzen van deze obligaties. Het rendement op deze belegging daalt of wordt zelfs negatief. Toch zijn er nog wel obligaties te vinden met een hoger effectief rendement waarbij de extra risico’s beperkt blijven. We noemen vier mogelijkheden.

  1. EMU-obligaties
    Het is wat ons betreft te overwegen om een bescheiden deel van de obligatieportefeuille in te vullen met leningen van de gehele eurozone, dus inclusief obligatieleningen van periferielanden zoals Italië en Spanje. Deze obligaties geven een hogere vergoeding dan Duitse staatsleningen, vanwege het hogere kredietrisico. Het effectief rendement op een tienjaars Spaanse staatsobligatie is bijvoorbeeld 1,6%, terwijl beleggers 0,2% ontvangen voor een Duitse lening met vergelijkbare looptijd. Het nadeel van het ECB-beleid is dat ook deze zwakkere landen zeer goedkoop geld kunnen lenen. Het disciplinerende effect van de financiële markt om de economie structureel te versterken, lijkt daardoor grotendeels verdwenen. En dit betekent dat het risico om in deze landen te beleggen weer toeneemt. Wij geven daarom de voorkeur aan een breed gespreid, actief beheerd beleggingsfonds, waarvan de managers de vrijheid hebben in te spelen op kansen in de minder kredietwaardige eurolanden.
  2. Leningen met langere looptijd
    Obligatieleningen met een langere resterende looptijd geven meestal een hoger effectief rendement. Maar het risico voor de belegger is ook groter. De koers van langlopende obligaties met vaste couponrente daalt sterk als de rente oploopt. Wij geven daarom de voorkeur aan leningen met een middellange resterende looptijd. Het renterisico is dan lager. Het is natuurlijk ook mogelijk om het renterisico in een obligatieportefeuille te middelen door naast de keuze voor langlopende obligaties ook obligaties met een zeer laag renterisico te selecteren. Ook kunt u kiezen voor een actief beheerd fonds, waarbij managers de mogelijkheid hebben meer in langlopende obligaties te beleggen als het moment daarvoor geschikt lijkt.
  3. Bedrijfsobligaties
    Door het opnemen van kredietwaardige bedrijfsobligaties in de obligatieportefeuille stijgt het rendement ook. De vergoeding voor een mandje bedrijfsobligaties ligt momenteel bijna 1,3 procentpunt hoger dan die voor in looptijd vergelijkbare Duitse staatsobligaties. De opkoop van deze bedrijfsobligaties door de ECB is naar onze mening voorlopig gunstig voor deze obligatiecategorie. Op langere termijn zien we de risico’s overigens wel toenemen. Alertheid, op tijd bijsturen en selectief beleid worden daardoor steeds belangrijker.
  4. Andere valuta
    Obligaties uit andere regio’s dan de eurozone leveren in een aantal gevallen een aanzienlijk hoger rendement. Zo bedraagt het renteverschil tussen tienjaars Duitse en Amerikaanse staatsleningen bijna 1,7 procentpunt. Dit hoge extra rendement biedt u de mogelijkheid meer spreiding aan te brengen binnen de obligatieportefeuille. Uiteraard speelt bij het uiteindelijke resultaat van deze belegging de ontwikkeling van de valuta een belangrijke rol.
Extra rendement door spreiding naar A) Mogelijke fondsen Effectief rendement per 30 april 2016 B) Mogelijke individuele obligaties Effectief rendement per 18 mei 2016
EMU-obligaties en obligaties met langere looptijden BlueBay Euro Government Bond Fund 1,64% Spanje 5,4% 31/01/2023

Nederland 4% 15/01/2037

0,9%

0,8%

Bedrijfsobligaties Kempen Euro Credit Fund Plus,

iShares Euro Corporate Bond UCITS ETF

1,4% (31/3)

1,0%

ASML 3,375% 19/9/2023

Wolters Kluwer 2,875% 21/3/2023

1,2%

0,9%

 

 

Obligaties in andere valuta Blackrock Global Funds – Government Bond Index Fund 0,8% BNG 2,5% 23/1/2023 ($)

Rabobank 3,375% 2/8/2022 ($)

1,9%

2,5%

Bron: Morningstar, 30 april 2016, Bloomberg, 19 mei 2016

Tot slot
De strafrente en obligatie-opkoop van de ECB resulteren in lage of zelfs negatieve vergoedingen op obligaties. Toch zijn er dus nog wel obligaties te vinden met een hoger effectief rendement, waarbij de extra risico’s beperkt blijven. Dit verandert ons beeld van zeer gematigde rendementsverwachtingen voor solide obligatiebeleggingen de komende jaren overigens niet.

Ellen Engelhart heeft geen belangen in de beschreven obligatietitels. Kijk voor meer informatie op de site van Van Lanschot.

Alert

Selecteer de onderwerpen waarover u een Beleggers Belangen alert wilt ontvangen. Uw selectie wordt direct bewaard en kunt u op ieder moment zelf aanpassen.

Verder lezen?

Blijf dagelijks op de hoogte van het laatste beleggingsnieuws. Ontdek Beleggers Belangen nu vanaf €10,75 per maand. Bent u nieuw en wilt u eerst meer informatie? Klik dan hier! 

 Bekijk onze abonnementen hier!
Meer uitleg over inloggen? Lees de FAQ