Beleggen in gevallen engelen
De VanEck Vectors Fallen Angel High Yield Bond ETF belegt in zogeheten ‘fallen angels’ op de Amerikaanse high-yieldobligatiemarkt. De gevallen engelen onderscheiden zich van andere high-yieldleningen doordat ze oorspronkelijk zijn uitgegeven als investment-grade-papier, maar door een verslechtering van de kredietwaardigheid naar de junkstatus zijn verlaagd. Bekende voorbeelden zijn ArcelorMittal, Dell en Nokia. Het gaat om circa 15% van de brede Amerikaanse high-yieldmarkt. De fallen angels hebben in het verleden een enorme outperformance laten zien met een totaalrendement van 196,9% vanaf begin 2004 tot eind maart 2016, vergeleken met 136,5% voor de Amerikaanse junkmarkt.
Hoewel de sectorspreiding sterk te wensen overlaat, zijn de specifieke bedrijfsrisico’s grotendeels weggediversifieerd door de spreiding over 246 bedrijven
Een mogelijke verklaring voor de goede prestaties is dat beleggers bekend zijn met de problemen en al ruim van tevoren anticiperen op een ratingverlaging. Op het moment dat de lening daadwerkelijk in de high-yieldindex wordt opgenomen is de koers al significant gedaald. Het feit dat sommige grote beleggers gedwongen worden om posities te verkopen bij een verlaging naar de junkstatus zorgt daarbij ook voor extra koersdruk. Zo ontstaan er kansen om tegen aantrekkelijke waarderingen in te stappen. Het gaat vaak om grote gevestigde bedrijven die er alles aan gelegen zijn om snel weer de investment-gradestatus terug te krijgen. Dat is ook terug te zien in de hogere kwaliteit van de fallen angels: ruim 80% heeft een BB-rating (een stapje onder investment grade) tegen 50% voor de brede junkmarkt. De fallen angels bieden kortom een aantrekkelijke risico-rendementsverhouding.
De ETF is vier jaar geleden gelanceerd en staat sindsdien op een totaalrendement van gemiddeld 8,3% per jaar. Het rendement bedraagt dit jaar tot dusver 14,4%. De ETF zit ten opzichte van de brede junkmarkt zwaar in de energiesector (25,2%) en basismaterialen (22,1%) en profiteert van het recente herstel van de olieprijzen. Hoewel de sectorspreiding sterk te wensen overlaat, zijn de specifieke bedrijfsrisico’s grotendeels weggediversifieerd door de spreiding over 246 bedrijven. De kosten zijn met een TER van 0,40% laag en het uitkeringsrendement ligt op basis van de afgelopen twaalf maanden op 5,18%.
Lees ook: Column: Dividend of inkoop?
Verder lezen?
Jeroen Boogaard
Jeroen Boogaard (1973) schrijft sinds 2011 voor Beleggers Belangen. Sinds 2010 is hij actief als zelfstandig financieel journalist, daarvoor werkte hij twaalf jaar bij een beleggingsmagazine als analist en later als adjunct-hoofdredacteur. Zijn specialisaties zijn vastgoed, Exchange Traded Funds (ETF's) en Nederlandse small- en midcaps.