Column: Dividend of inkoop?

Beleggers hebben door de extreem lage rente massaal dividendaandelen omarmd. Zo'n focus op dividend heeft zich door de jaren heen ook uitbetaald, want dividend leverde in het verleden een significante bijdrage aan het rendement op aandelen. Zo kwam de helft van het totaalrendement van gemiddeld 8,7% per jaar op de S&P500 sinds 1871 tot stand door de herinvestering van dividend. Beleggers die hun dividenduitkeringen consequent herbeleggen, profiteren van het rente-op-rente-effect.

Amerikaanse bedrijven geven er de voorkeur aan om geld terug te sluizen naar de aandeelhouders door eigen aandelen in te kopen

Maar een eenzijdige dividendstrategie brengt ook risico’s met zich mee. Zo is de portefeuille meestal geconcentreerd in een select aantal sectoren, aangezien de grootste dividendbetalers vaak waarde-aandelen zijn. Bovendien heeft de sterke beleggersvraag de waardering van dividendaandelen omhoog gestuwd. Daar komt bij dat vooral Amerikaanse bedrijven er de voorkeur aan geven om geld terug te sluizen naar de aandeelhouders door eigen aandelen in te kopen in plaats van dividend uit te keren. Tussen 2003 en 2013 kochten bedrijven uit de S&P500 voor $3,7 bln aan aandelen in en keerden ze 'slechts' voor $2,3 bln aan dividend uit. Aandeleninkoop groeide in die periode met 17,4% per jaar, terwijl het dividend met 4,4% steeg. Door de inkoop stijgt de winst per aandeel en, bij een gelijke koers-winstverhouding, ook de koers. Maar als de aandeleninkoop gepaard gaat met een verslechtering van de balans, schieten de aandeelhouders er niet zo veel mee op, want het hogere risico zou zich dan moeten vertalen in een lagere waardering van het aandeel. Dat is een aandachtspunt, want vorig jaar was bij 147 bedrijven uit de S&P500 de vrije kasstroom voor dividenduitkeringen niet toereikend om de aandeleninkoop te financieren.

Lees ook: Meeliften op het 'slimme geld'

Beleggers hebben door de extreem lage rente massaal dividendaandelen omarmd. Zo’n focus op dividend heeft zich door de jaren heen ook uitbetaald, want dividend leverde in het verleden een significante bijdrage aan het rendement op aandelen. Zo kwam de helft van het totaalrendement van gemiddeld 8,7% per jaar op de S&P500 sinds 1871 tot stand door de herinvestering van dividend. Beleggers die hun dividenduitkeringen consequent herbeleggen, profiteren van het rente-op-rente-effect.

Amerikaanse bedrijven geven er de voorkeur aan om geld terug te sluizen naar de aandeelhouders door eigen aandelen in te kopen

Maar een eenzijdige dividendstrategie brengt ook risico’s met zich mee. Zo is de portefeuille meestal geconcentreerd in een select aantal sectoren, aangezien de grootste dividendbetalers vaak waarde-aandelen zijn. Bovendien heeft de sterke beleggersvraag de waardering van dividendaandelen omhoog gestuwd. Daar komt bij dat vooral Amerikaanse bedrijven er de voorkeur aan geven om geld terug te sluizen naar de aandeelhouders door eigen aandelen in te kopen in plaats van dividend uit te keren. Tussen 2003 en 2013 kochten bedrijven uit de S&P500 voor $3,7 bln aan aandelen in en keerden ze ‘slechts’ voor $2,3 bln aan dividend uit. Aandeleninkoop groeide in die periode met 17,4% per jaar, terwijl het dividend met 4,4% steeg.

Door de inkoop stijgt de winst per aandeel en, bij een gelijke koers-winstverhouding, ook de koers. Maar als de aandeleninkoop gepaard gaat met een verslechtering van de balans, schieten de aandeelhouders er niet zo veel mee op, want het hogere risico zou zich dan moeten vertalen in een lagere waardering van het aandeel. Dat is een aandachtspunt, want vorig jaar was bij 147 bedrijven uit de S&P500 de vrije kasstroom voor dividenduitkeringen niet toereikend om de aandeleninkoop te financieren.

Lees ook: Meeliften op het ‘slimme geld’