Eerste kwartaal Intertrust valt wat tegen
De alleszins redelijke waardering (k/w 12,9) in combinatie met het vooruitzicht dat Intertrust eind dit jaar dividend gaat uitkeren, maakt het de moeite waard om ondanks een wat zwakke start van 2016 het aandeel voorlopig vast te houden.
De omzetgroei van Intertrust bleef wat achter bij de verwachtingen, maar topman De Buck toont zich optimistisch over de toekomst.
Intertrust heeft niet echt kunnen overtuigen met de resultaten die het bedrijf op donderdag 21 april naar buiten bracht. De vergelijkbare omzet nam ten opzichte van een jaar eerder met 3,8% toe naar €87,9 mln. Dat is wat lager dan de omzetgroei van ten minste 5% die de onderneming op de lange termijn nastreeft. De aangepaste ebita nam met 4,5% toe naar €36,0 mln. De ebita-marge viel met 35 basispunten terug naar 40,9%, voornamelijk als gevolg van de overname van Corp Nordic, dat een lagere marge kende dan Intertrust. Op autonome basis zou de marge juist met 25 basispunten zijn toegenomen. De winst voor belastingen schoot omhoog van €3,0 mln naar €15,9 mln. Dat was echter veel meer een gevolg van lagere financieringskosten dan van een operationele verbetering.
De Buck herhaalde de voorspelling dat Intertrust in het lopende jaar de omzet met ten minste 5% kan laten groeien
De financiële cijfers ogen een beetje mager en dat vormt een groot contrast met het optimisme van topman David de Buck. Volgens hem wordt de wat zwakke omzetgroei verklaard door de planning van vakantiedagen en doordat er relatief meer tijd werd besteed aan trainingen dan aan uren waarvoor een vergoeding gerekend kan worden. De Buck herhaalde de voorspelling dat Intertrust in het lopende jaar de omzet met ten minste 5% kan laten groeien. De winst per aandeel komt dan op circa €1,30 (eerste kwartaal: €0,30). Volgens De Buck hoeven beleggers niet bang te zijn dat de inkomstenstijging in gevaar komt door de Panama Papers, waardoor belastingontwijking volop in de schijnwerpers staat. Hij verwacht dat de roep om meer transparantie leidt tot striktere regelgeving, waar Intertrust via hogere adviesinkomsten van kan profiteren. De koersdaling van bijna 2% na de cijferpublicatie wijst erop dat beleggers vooralsnog meer aandacht hebben voor de resultaten.
Verder lezen?
Michiel Pekelharing
Michiel Pekelharing (1976) schrijft sinds midden jaren ‘90 voor Beleggers Belangen, waar hij begon als junior (internet)redacteur. Inmiddels werkt hij als freelance financieel journalist. Naast zijn werk voor Beleggers Belangen is hij onder meer actief als hoofdredacteur van FondsNL. Michiel is gespecialiseerd in de aandelensectoren (bio)Chemie, Handel (zakelijk) en Industrie, en schrijft daarnaast veel over de ontwikkelingen op het vlak van beleggingsfondsen en ETF’s, gestructureerde producten en grondstoffen.