Sterke correlatie tussen olie en aandelen

De richting van de aandelenmarkten wordt, net als in de afgelopen weken, voornamelijk bepaald door de schommelingen van de olieprijs, die zelfs de zorgen over de afzwakkende economische groei in China even naar de achtergrond doen verdwijnen. De correlatie tussen de koersbewegingen van aandelen en die van de Brent-olieprijs is opgelopen tot boven de 0,4, het hoogste niveau sinds de jaren '70.

Omdat financiële markten zich zo sterk laten leiden door macro-economische factoren, is er ook een grote overlap in het koersverloop van Amerikaanse en Europese aandelen. Hoewel de bewegingen grotendeels hetzelfde zijn, zorgt een stijging van de euro ten opzichte van de dollar ervoor dat de Europese Eurostoxx50 sinds eind 2015 toch wat verder is gedaald dan de Amerikaanse S&P500.

Het is meestal aan de publicatie van kwartaalcijfers te danken als een aandeel zich even aan het beurssentiment weet te ontworstelen. Dinsdag was dat bijvoorbeeld het geval bij Danone, waarvan de koers met ruim 4% omhoog schoot terwijl Europese beursindices 1 tot 2% onderuit gingen. Danone dankte de koerssprong voor een groot deel aan de daling van de melkprijs. Hierdoor kon de operationele winst (+9% naar €2,9 mrd) nog sneller oplopen dan de op zich al indrukwekkende stijging van de vergelijkbare omzet (+4% naar €22,4 mrd). Onderaan de streep steeg de nettowinst met 15% naar €1,3 mrd. Voor het lopende jaar voorspelt het zuivelconcern een omzetgroei van 3 tot 5% en een toename van de operationele marge.

China vormt voor de toekomst de speerpunt van de groeistrategie

Bij Nestlé ontvouwde zich op donderdag 18 februari juist het omgekeerde scenario. Het aandeel ging met 4% onderuit op een dag dat Europese beursindices nauwelijks in beweging kwamen. Het Zwitserse levensmiddelenconcern maakte bekend dat de onderliggende omzetgroei in 2015 op 4,2% is uitgekomen. Voor het lopende jaar wordt een vergelijkbare toename verwacht. Het groeitempo ligt beduidend lager dan de officiële doelstelling van 5 tot 6%, als gevolg van de zeer lage inflatie en de zwakke economische groei, die het lastig maakt om prijzen te verhogen.

De Britse bank HSBC ging maandagmorgen ook meteen met 4% onderuit na de publicatie van zwakke cijfers. In het vierde kwartaal werd er een (verrassend) verlies voor belastingen geboekt van $858 mln. Daarnaast moest de onderneming aankondigen dat de SEC een onderzoek heeft ingesteld naar het aannamebeleid in Azië, waar de bank kinderen van invloedrijke beleidsmakers een lucratieve baan zou hebben gegeven. Hoewel HSBC er enkele weken geleden voor koos om het hoofdkantoor niet te verplaatsen van Londen naar Hongkong, vormt China voor de toekomst de speerpunt van de groeistrategie. Bij het onderzoek zijn echter ook andere banken betrokken en het kwartaalverlies was voor het overgrote deel te wijten aan eenmalige posten. Het dividend werd verhoogd van $0,50 naar $0,51, wat een signaal is dat de kapitaalbehoefte van de bank minder groot is dan beleggers in de aanloop naar de cijferpresentatie vreesden. Uiteindelijk sloot HSBC slechts 0,9% in de min.

Dat is minder dan Allianz, dat vrijdag met 1,3% was gedaald. De presentatie van de jaarcijfers van de Duitse verzekeraar leek veel op die van een jaar eerder. De operationele winst (+3% naar €10,7 mrd) lag net iets lager dan waar beleggers op hadden gehoopt en de verhoging van het dividend (van €6,85 naar €7,30) bleef wat achter bij de verwachtingen. Dat laatste is vooral een tegenvaller omdat de Duitse verzekeraar zegt met vertrouwen naar 2016 te kijken, met een prognose voor een operationele winst van €10,0 mrd tot €11,0 mrd. De bandbreedte van €1 mrd is echter wat groter dan de €800 mln van de afgelopen jaren.