DSM lijkt over dieptepunt winst heen te zijn
Het perspectief voor 2016 is goed, maar dat komt vooral door de niet-autonome factor van de wisselkoers van de Zwitserse frank en door de vitamine-E-prijs. Bij een k/w van 14,5 en een dividendrendement van 3,9% handhaven we daarom ons houdadvies.
Bekijk de detailpagina van DSM
Het bedrijf heeft wel last van prijsconcurrentie bij vitamine-E. Bij de ebitda heeft het bedrijf door veel productiekosten in Zwitserland juist last gehad van negatieve effecten van de wisselkoers van de in januari 2015 sterk geapprecieerde Zwitserse frank. In het vierde kwartaal steeg de ebitda echter toch, voor het eerst. Maar DSM kon de kwartaalomzetstijging niet een-op-een doorzetten bij de ebitda – de operationele marge daalde van 17,8% naar 16,3%. De vitamine-E-prijs lijkt in 2015 op €5 per kg te zijn uitgebodemd en de Zwitserse frank vertoont sinds januari verzwakking tegenover de euro. Beide effecten zullen dus in 2016 minder groot zijn, met positieve effecten voor de winstgevendheid van DSM.Lees ook: Uitverkoop aan Beursplein nog niet ten einde
De tweede divisie, Performance Materials, die is gespecialiseerd in hoogwaardige kunststoffen, vezels en coatings voor oppervlaktebehandeling, zag de jaaromzet met 3% stijgen en de ebitda door kostenbesparingen met 19%. De omzet vertoonde eind 2015 een opleving. Voor 2016 denkt DSM te voldoen aan haar doelstelling van een ebitda-stijging van meer dan 5%. De winstdaling over 2015 (zie tabel) was echter aanleiding om het dividend niet te verhogen. Wij blijven na deze cijfers bij ons houdadvies. <| in mln € | 2015 | 2014 | |
| Omzet voortgezette activiteiten | 7722 | 7051 | +10% |
| Ebitda voortgezette activiteiten | 1075 | 1038 | +4% |
| Nettowinst voortgezette activiteiten | 383 | 414 | -7% |
De belangrijkste activiteit, Nutrition, dat circa tweederde van de omzet vormt, vertoonde voor het eerst in vele kwartalen weer een positief beeld. Dan hebben we het niet alleen over de omzet, maar ook over het operationeel resultaat (ebitda). De divisie maakt onder meer voedings- en gezondheidsproducten voor mens en dier. Bij de Nutrition-omzet profiteerde DSM vooral van hoeveelheidsstijging en wisselkoersen, waardoor de jaaromzet met 14% steeg.
Bekijk de detailpagina van DSM
Het bedrijf heeft wel last van prijsconcurrentie bij vitamine-E. Bij de ebitda heeft het bedrijf door veel productiekosten in Zwitserland juist last gehad van negatieve effecten van de wisselkoers van de in januari 2015 sterk geapprecieerde Zwitserse frank. In het vierde kwartaal steeg de ebitda echter toch, voor het eerst. Maar DSM kon de kwartaalomzetstijging niet een-op-een doorzetten bij de ebitda – de operationele marge daalde van 17,8% naar 16,3%. De vitamine-E-prijs lijkt in 2015 op €5 per kg te zijn uitgebodemd en de Zwitserse frank vertoont sinds januari verzwakking tegenover de euro. Beide effecten zullen dus in 2016 minder groot zijn, met positieve effecten voor de winstgevendheid van DSM.
Lees ook: Uitverkoop aan Beursplein nog niet ten einde
De tweede divisie, Performance Materials, die is gespecialiseerd in hoogwaardige kunststoffen, vezels en coatings voor oppervlaktebehandeling, zag de jaaromzet met 3% stijgen en de ebitda door kostenbesparingen met 19%. De omzet vertoonde eind 2015 een opleving.
Voor 2016 denkt DSM te voldoen aan haar doelstelling van een ebitda-stijging van meer dan 5%. De winstdaling over 2015 (zie tabel) was echter aanleiding om het dividend niet te verhogen. Wij blijven na deze cijfers bij ons houdadvies. <
| in mln € | 2015 | 2014 | |
| Omzet voortgezette activiteiten | 7722 | 7051 | +10% |
| Ebitda voortgezette activiteiten | 1075 | 1038 | +4% |
| Nettowinst voortgezette activiteiten | 383 | 414 | -7% |
Verder lezen?
Jaap Barendregt
Jaap Barendregt (1954) werkt sinds 2010 bij Beleggers Belangen. Daarvoor was hij werkzaam bij OPTA als toezichthouder voor Nederlandse telecom, en als financieel analist en redacteur bij effectenbank FBS Bankiers (opgegaan in SNS) en als docent macro-economie en milieu-economie aan de Radboud Universiteit Nijmegen. Bij Beleggers Belangen schrijft Jaap over macro-economische en monetaire ontwikkelingen, obligaties, China en opkomende markten, en bij aandelen over de sectoren Handel (consumenten), Media, Recreatie en Entertainment, Telecommunicatie, Voeding & Drank en Persoonlijke Verzorging (zowel nationaal als internationaal). Jaap is afgestudeerd in de Letteren (sociaal-economische geschiedenis) en in de Economische Wetenschappen en Econometrie (beleidsgerichte economie), beide aan de Vrije Universiteit Amsterdam. Hij is daar ook als econoom gepromoveerd en heeft talrijke publicaties op het terrein van financieel-monetair-historische onderwerpen op zijn naam staan.