Welke index volgt uw ETF?
Vier van de vijf fondsmanagers behalen geen hogere rendementen dan de benchmark. Dit is een ijzersterk argument om alleen te beleggen in ETF’s. De onderliggende waarde van een ETF is vaak een index die is samengesteld met een mandje aandelen. De belegger moet zich echter realiseren dat bijna elke index op een andere manier is opgebouwd. In dit deel van onze serie over ETF’s leggen we in drie stappen uit op welke onderdelen de belangrijkste indices van elkaar verschillen.
Stap 1
Ken de verschillen tussen indices
De beurs van Amsterdam kent drie indices voor 75 Nederlandse aandelen: de AEX, de AMX en de AScX. Rangschikking gebeurt niet alleen op beurswaarde, maar ook aan de hand van het aantal vrij verhandelbare aandelen. Beurswaarde wordt berekend door het aantal uitstaande aandelen te vermenigvuldigen met de prijs van een aandeel. De mate van vrije verhandelbaarheid wordt bepaald door het aantal aandelen dat op de beurs genoteerd staat. Dit laatste kan vergaande gevolgen hebben. Een groot fonds als Hunter Douglas (beurswaarde €1,4 mrd) is maar beperkt verhandelbaar en staat daarom niet in een van de hoofdindices. Tegelijkertijd zitten in de AScX wel allemaal kleine fondsen met beurswaardes van ‘slechts’ tientallen miljoenen.
De Amsterdamse beurs kent meer opvallende regels. Eén daarvan is een maximale weging van 15% per aandeel. Shell heeft een waarde van €146 mrd en is daarmee met stip het grootste beursgenoteerde bedrijf van het Damrak. In tijden van crisis gaat deze defensieve oliereus minder hard onderuit dan de aandelen van bedrijven met een cyclisch karakter. Dit zorgde ervoor dat de weging van Shell tijdens de wereldwijde crisis van 2008 steeg naar 25%. Om toch aan de regel van 15% vast te houden, wordt de weging van de aandelen één keer per jaar aangepast. Door dit soort indexregels zijn wij geen liefhebbers van beleggen in een Amsterdamse index.
In de VS gelden weer andere uitgangspunten. Het grootste bedrijf ter wereld is Apple, met een beurswaarde van $637 mrd. Apple zit in de Dow Jones met een weging van 4,35%. Maar het zwaarstwegende bedrijf in de Dow Jones is Goldman Sachs (beurswaarde $81 mrd) met een aandeel van 7,38%. Dit verschil komt doordat de weging in de Dow Jones volgt uit de hoogte van de aandelenkoers. Goldman Sachs staat op $190 en Apple op $112. Terwijl de beurswaarde van Goldman Sachs dus één achtste is van die van Apple, ligt de weging in de index maar liefst 70% hoger. De Dow Jones wordt al sinds de 19e eeuw op deze manier berekend en de Amerikaanse beurs laat die traditie niet los. Om deze reden zijn we ook geen fan van de Dow Jones.
Een derde aandachtspunt is het dividend. Bijna nergens ter wereld wordt het dividend van aandelen meegenomen in de indexwaarde. Dit is begrijpelijk, want als het dividend wordt betaald, gaat de waarde van de koers af. Uitzondering is de Duitse DAX. Die index neemt het dividend wel mee in de indexstand. Op termijn lijken de verschillen tussen de Duitse DAX en de Amsterdam AEX op te lopen. De afgelopen vijf jaar steeg de DAX met 59% en de AEX met 32%. Met het dividend erbij gerekend is het verschil veel kleiner en staat de AEX ruim 55% hoger
Stap 2
Zoek de beste index
De Amerikaanse S&P500 is voor de meeste beleggers de beste index om te volgen. Geen enkel aandeel heeft er een grote weging in. Apple telt bijvoorbeeld voor slechts 2,4% mee. Het is weliswaar een Amerikaanse index, maar een groot deel van de omzet komt uit het buitenland. Bedrijven als Google, CocaCola, Facebook, McDonald’s, Walt-Disney, VISA, Nike enzovoort zijn ook in Europa allemaal grote spelers. De beste manier om deze index te kopen is via de SPDR Trust. Deze ETF, die te vinden is via de Tickercode SPY, rekent slechts 0,095% kosten per jaar. Beleggers hebben aan deze ETF $173 mrd toevertrouwd. Wilt u in zee met bedrijven uit alle delen van de wereld, dan is de iShares MSCI World ETF een alternatief. U belegt dan in ruim 1700 verschillende bedrijven. De grootste concerns zijn bijna wel allemaal Amerikaans. U betaalt voor die wereldwijde spreiding echter 0,5% aan kosten; ruim vijf keer zoveel als voor de SPDR Trust. Dit slaat een deuk in het rendement op lange termijn.
Stap 3
Pas op met obligaties
Als een bedrijf in de financiële problemen komt, geeft het vaak obligaties uit. Dit betekent dat in een ETF met als onderliggende waarde een marktgewogen index, zwakke bedrijven een steeds hogere weging krijgen. Een voorbeeld hiervan is de Merrill Lynch US High Yield ETF. Sommige obligatie-ETF’s kijken naar de cijfers van het bedrijf zelf. Hoe beter die zijn, hoe zwaarder de weging van de obligaties van dat bedrijf. Een voorbeeld hiervan is de RAFI Bond US High Yield ETF. In de ETF van Merril Lynch zitten helemaal geen obligaties met de hoogste rating (BBB), in die van RAFI 11%. Obligaties met de slechtste rating (B) maken bij Merril 50,5% van het totaal uit en bij RAFI 31,1% . De almaar dalende rente heeft ervoor gezorgd dat beide ETF’s gelijk hebben gepresteerd, maar wij denken dat in tijden van onrust RAFI het veel beter zal doen dan Merril.
Lees ook: Wat is een ETF en wat kan ik er mee?