Techfondsen naar beneden

Het einde van het zeer sterke eerste kwartaal van dit jaar zorgde voor lichte koersdalingen op de internationale aandelenmarkten, die echter geen noemenswaardige gevolgen hadden voor de defensieve portefeuille. Dit jaar stelt alleen de koersontwikkeling van Microsoft en Shell enigszins teleur.

Defensieve portefeuille

Voor een gespreide, op absoluut rendement gerichte portefeuille is dit een buitengewoon interessante maar ook wel lastige tijd. Volgens Andrew Lapthorne, kwantitatief strateeg bij Société Générale (SG), heeft het inkomensrendement op een gespreide portefeuille een nieuw dieptepunt bereikt. Een portefeuille van 40% wereldwijde staatsobligaties, 50% aandelen, 5% cash en 5% bedrijfsobligaties geeft nu een inkomensrendement van slechts 2%. Medio jaren '80 was dat ruim 6%. Dat is het gevolg van de alsmaar stijgende waarderingen. 'Het probleem is dat alle asset classes duur zijn', verklaarde Lapthorne eerder deze week tijdens een presentatie in Amsterdam.

Volgens de strateeg heeft er een ontkoppeling plaatsgevonden tussen de matige groei van kasstromen en de sterk opgelopen koersen van verschillende asset classes. Dat leidt onherroepelijk tot problemen in de toekomst, aldus een bepaald niet optimistische Lapthorne. Vooralsnog merken beleggers nog niet heel veel van deze ongunstige situatie door het extreem verruimende beleid van de centrale banken. Ook de defensieve portefeuille profiteert hiervan. Het totaalrendement op het conservatief belegde aandelensegment van de portefeuille bedraagt 14,3%. Het obligatiedeel staat – geholpen door een sterke dollar – dit jaar op een totaalrendement van 4,8%.

Het eveneens op een absoluut rendementsbasis opererende Standard Life Global Absolute Return Strategies Fund doet het met 4,3% dit jaar ook prima. Vooral de koersontwikkeling van 'kwaliteitsaandelen' is opvallend sterk. Deze aandelen hebben het nog beter gedaan dan dividendaandelen, zo berekende Lapthorne. Dat vertelt de strateeg dat beleggers een defensieve positie innemen op de aandelenmarkt. Dat blijven wij ook doen. De huidige waarderingen zijn voor ons dan ook geen aanleiding om drastische wijzigingen in de assetallocatie door te voeren. 

Portefeuille NL

Het rendement op onze Nederlandse modelportefeuille is deze week teruggelopen, van 52,6 naar 50,3%. Vooral de koersdaling van de aandelen van de technologiefondsen ASML en Besi waren hiervoor verantwoordelijk. Zij hebben met ruim 25% een zware weging in het pakket.

In het wispelturige beursklimaat waren er meer aandelenkoersen per saldo lager, maar we hadden toch ook nog winnaars, zoals Acomo en Kendrion. Dat is het voordeel van spreiding van beleggingen.

Op de vorige week aangeschafte aandelen Refresco is een klein verlies geleden. Het is geen reden tot zorg. Ook bij de nieuwkomers Bols en Grandvision moesten de koersen op gang komen. 

Offensieve portefeuille

De offensieve portefeuille heeft een rustig weekje achter de rug met een winst van 30 basispunten. De small- en midcaps laten dit jaar de grootste winst zien met een plus van 21,1%, gevolgd door de beleggingen in opkomende markten (15,6%) en de individuele aandelen (14,3%). Bij de laatste springen vooral de koerswinsten van Manpower (42,5%), Wabco (32,3%) en Dollar Tree (30,0%) eruit. Onze grondstofposities presteren met 10,2% het minst goed. Als over een paar weken de kwartaalcijfers loskomen, kunnen we misschien wat meer van ons cash aan het werk zetten.

Het einde van het zeer sterke eerste kwartaal van dit jaar zorgde voor lichte koersdalingen op de internationale aandelenmarkten, die echter geen noemenswaardige gevolgen hadden voor de defensieve portefeuille. Dit jaar stelt alleen de koersontwikkeling van Microsoft en Shell enigszins teleur.

Defensieve portefeuille

Voor een gespreide, op absoluut rendement gerichte portefeuille is dit een buitengewoon interessante maar ook wel lastige tijd. Volgens Andrew Lapthorne, kwantitatief strateeg bij Société Générale (SG), heeft het inkomensrendement op een gespreide portefeuille een nieuw dieptepunt bereikt. Een portefeuille van 40% wereldwijde staatsobligaties, 50% aandelen, 5% cash en 5% bedrijfsobligaties geeft nu een inkomensrendement van slechts 2%. Medio jaren '80 was dat ruim 6%. Dat is het gevolg van de alsmaar stijgende waarderingen. 'Het probleem is dat alle asset classes duur zijn', verklaarde Lapthorne eerder deze week tijdens een presentatie in Amsterdam.

Volgens de strateeg heeft er een ontkoppeling plaatsgevonden tussen de matige groei van kasstromen en de sterk opgelopen koersen van verschillende asset classes. Dat leidt onherroepelijk tot problemen in de toekomst, aldus een bepaald niet optimistische Lapthorne. Vooralsnog merken beleggers nog niet heel veel van deze ongunstige situatie door het extreem verruimende beleid van de centrale banken. Ook de defensieve portefeuille profiteert hiervan. Het totaalrendement op het conservatief belegde aandelensegment van de portefeuille bedraagt 14,3%. Het obligatiedeel staat – geholpen door een sterke dollar – dit jaar op een totaalrendement van 4,8%.

Het eveneens op een absoluut rendementsbasis opererende Standard Life Global Absolute Return Strategies Fund doet het met 4,3% dit jaar ook prima. Vooral de koersontwikkeling van 'kwaliteitsaandelen' is opvallend sterk. Deze aandelen hebben het nog beter gedaan dan dividendaandelen, zo berekende Lapthorne. Dat vertelt de strateeg dat beleggers een defensieve positie innemen op de aandelenmarkt. Dat blijven wij ook doen. De huidige waarderingen zijn voor ons dan ook geen aanleiding om drastische wijzigingen in de assetallocatie door te voeren. 

Portefeuille NL

Het rendement op onze Nederlandse modelportefeuille is deze week teruggelopen, van 52,6 naar 50,3%. Vooral de koersdaling van de aandelen van de technologiefondsen ASML en Besi waren hiervoor verantwoordelijk. Zij hebben met ruim 25% een zware weging in het pakket.

In het wispelturige beursklimaat waren er meer aandelenkoersen per saldo lager, maar we hadden toch ook nog winnaars, zoals Acomo en Kendrion. Dat is het voordeel van spreiding van beleggingen.

Op de vorige week aangeschafte aandelen Refresco is een klein verlies geleden. Het is geen reden tot zorg. Ook bij de nieuwkomers Bols en Grandvision moesten de koersen op gang komen. 

Offensieve portefeuille

De offensieve portefeuille heeft een rustig weekje achter de rug met een winst van 30 basispunten. De small- en midcaps laten dit jaar de grootste winst zien met een plus van 21,1%, gevolgd door de beleggingen in opkomende markten (15,6%) en de individuele aandelen (14,3%). Bij de laatste springen vooral de koerswinsten van Manpower (42,5%), Wabco (32,3%) en Dollar Tree (30,0%) eruit. Onze grondstofposities presteren met 10,2% het minst goed. Als over een paar weken de kwartaalcijfers loskomen, kunnen we misschien wat meer van ons cash aan het werk zetten.