Voor €48 van de beurs
Investeringsmaatschappij SHV speelt een doorzichtig spelletje met Nutreco. SHV wil voor zo'n interessant bedrijf best dieper in de buidel tasten. Voor alles boven de €48 wil de investeringsmaatschappij waarschijnlijk graag weer verkopen.
SHV bood aanvankelijk €40 per aandeel Nutreco. Een fraaie premie van 42%, maar wel op een beurskoers die flinke averij had opgelopen. Nu is dat verhoogd naar €44,50.
De gelijkenis met de overname van technisch dienstverlener Eriks in 2009 is opvallend. SHV bood in eerste instantie €42 per aandeel Eriks en verhoogde dit later naar €48 om alle grootaandeelhouders over de streep te trekken. Bij Eriks was geen sprake van een concurrerende bieding. Dat is nu wel het geval, waardoor SHV gedwongen wordt tot het uiterste te gaan en tot tweemaal toe de biedprijs op moet krikken.
Cargill en Permira
De Amerikaanse voedingsgigant Cargill zou samen met investeerder Permira een bod hebben gedaan van €43,20, exact de 8% meerprijs die nodig was om SHV te overtreffen. SHV heeft daarop zijn prijs opgekrikt tot €44,50 per aandeel, met wederom de regel dat concurrerende biedingen minimaal 8% daarboven moeten liggen. We komen dan op €48,06 uit. Het zou best kunnen dat beide belagers daar voor gaan. Zij wensen Nutreco op te splitsen in een vis- en een veevoederbedrijf (Foto: Reginald Dierckx).
Als SHV Nutreco echt wil hebben dan zou het meer dan €48,06 moeten bieden. We spreken dan echter over een toch wel forse prijs, waarbij de investeerder mogelijk gaat twijfelen of verkopen niet een betere optie is. SHV kan zelf immers nauwelijks synergie bieden. Het ligt voor de hand dat SHV bij een nieuw bod dan bereid zal zijn slechts enkele dubbeltjes erbij te leggen. Hierbij in acht genomen dat ook Cargill en Permira hun investeringen moeten verantwoorden en hun kassen ook niet oneindig zijn.
Koerswinst
Inmiddels heeft SHV wel een aardige koerswinst weten te behalen op de al binnengeharkte stukken. Het leeuwendeel van het nu ruim 15%-belang kocht het concern tegen een prijs van iets onder de €40. We spreken over in totaal ruim 10 miljoen aandelen. Door het verhoogde bod heeft het daar al een koerswinst op van €50 miljoen. Niet slecht voor zo’n kort ritje.
Gaan Cargill en Permira overstag dan loopt de koerswinst op naar €80 miljoen euro. Het wordt dan toch wel erg verleidelijk om te gaan cashen. We spreken dan immers over een prijs die €20 oftewel ruim 70% hoger ligt dan de beurskoers van Nutreco vlak voor de bieding. Dat lijkt misschien wat te veel van het goede. De nog tegenstribbelende grootaandeelhouders als ABP zullen daar mogelijk ook zo over denken.
SHV bood aanvankelijk €40 per aandeel Nutreco. Een fraaie premie van 42%, maar wel op een beurskoers die flinke averij had opgelopen. Nu is dat verhoogd naar €44,50.
De gelijkenis met de overname van technisch dienstverlener Eriks in 2009 is opvallend. SHV bood in eerste instantie €42 per aandeel Eriks en verhoogde dit later naar €48 om alle grootaandeelhouders over de streep te trekken. Bij Eriks was geen sprake van een concurrerende bieding. Dat is nu wel het geval, waardoor SHV gedwongen wordt tot het uiterste te gaan en tot tweemaal toe de biedprijs op moet krikken.
Cargill en Permira
De Amerikaanse voedingsgigant Cargill zou samen met investeerder Permira een bod hebben gedaan van €43,20, exact de 8% meerprijs die nodig was om SHV te overtreffen. SHV heeft daarop zijn prijs opgekrikt tot €44,50 per aandeel, met wederom de regel dat concurrerende biedingen minimaal 8% daarboven moeten liggen. We komen dan op €48,06 uit. Het zou best kunnen dat beide belagers daar voor gaan. Zij wensen Nutreco op te splitsen in een vis- en een veevoederbedrijf (Foto: Reginald Dierckx).
Als SHV Nutreco echt wil hebben dan zou het meer dan €48,06 moeten bieden. We spreken dan echter over een toch wel forse prijs, waarbij de investeerder mogelijk gaat twijfelen of verkopen niet een betere optie is. SHV kan zelf immers nauwelijks synergie bieden. Het ligt voor de hand dat SHV bij een nieuw bod dan bereid zal zijn slechts enkele dubbeltjes erbij te leggen. Hierbij in acht genomen dat ook Cargill en Permira hun investeringen moeten verantwoorden en hun kassen ook niet oneindig zijn.
Koerswinst
Inmiddels heeft SHV wel een aardige koerswinst weten te behalen op de al binnengeharkte stukken. Het leeuwendeel van het nu ruim 15%-belang kocht het concern tegen een prijs van iets onder de €40. We spreken over in totaal ruim 10 miljoen aandelen. Door het verhoogde bod heeft het daar al een koerswinst op van €50 miljoen. Niet slecht voor zo’n kort ritje.
Gaan Cargill en Permira overstag dan loopt de koerswinst op naar €80 miljoen euro. Het wordt dan toch wel erg verleidelijk om te gaan cashen. We spreken dan immers over een prijs die €20 oftewel ruim 70% hoger ligt dan de beurskoers van Nutreco vlak voor de bieding. Dat lijkt misschien wat te veel van het goede. De nog tegenstribbelende grootaandeelhouders als ABP zullen daar mogelijk ook zo over denken.
Peter Schutte
Peter Schutte (1969), econoom met afstudeerrichting monetaire economie, is sinds 1996 werkzaam in de financiële journalistiek. In deze hoedanigheid heeft hij zich altijd beziggehouden met het geven van aandelenadviezen. Sinds 2011 werkt hij op freelancebasis voor Beleggers Belangen, waarvoor hij actief bedrijven in de transport- en logistieke sector volgt. Peter is verder gespecialiseerd in Nederlandse small- en midcaps, waarvan hij regelmatig bestuurders interviewt. Daarnaast schrijft hij over macro-economische en monetaire ontwikkelingen. Peter is zelf een actief belegger, iets wat hij als een voorwaarde beschouwt voor het geven van goede beleggingsadviezen. Ook in zijn eigen beleggingen legt hij de nadruk op Nederlandse small- en midcaps.