Goed is niet goed genoeg

De koers van verfgigant AkzoNobel verloor ruim 5% vanwege tegenvallende verkopen en operationeel resultaat, mede door een omvangrijk negatief valuta-effect. Valuta uit opkomende landen staan sinds mei vorig jaar onder druk toen voormalig Fed-baas Ben Bernanke het woord 'tapering' in de mond nam. Multinationals als AkzoNobel en DSM worden daar hard door geraakt omdat zij juist fflink in deze landen aanwezig zijn. Voor AkzoNobel spreken we over ongeveer een derde van de totale omzet. Ook het tweede kwartaal zal het valuta-effect bij de huidige koersen nog majeur zijn. Beleggers zijn gaan twijfelen of AkzoNobel zijn doelstelling voor de operationele marge nog wel gaat halen en namen winst. Het aandeel had een goede rit achter de rug en aan die verwachtingen kon het concern niet voldoen. ASML voldeed keurig aan de eigen omzetverwachting voor het eerste kwartaal en wist zelfs qua brutomarge nog flink hoger uit te komen dan eerder aangegeven. Beleggers waren echter teleurgesteld in het ontbreken van een concrete update over het EUV-programma. Beleggers vrezen dat ASML de grote voorsprong die het hierbij heeft op de concurrentie zal moeten inleveren. Daarbij stelde de chipmachinefabrikant de omzetprognose voor de eerste jaarhelft neerwaarts bij en viel ook de verwachting voor het derde kwartaal tegen. Gevolg is dat de analistenverwachting van een omzet dit jaar van circa €6,7 mrd waarschijnlijk bij lange na niet gehaald gaat worden. Ook ASML verloor ruim 5%.

• Zie ook het advies van redacteur Hildo Laman over ASML (alleen voor abonnees)

Dat goed niet goed genoeg is werd eigenlijk nog het meest duidelijk bij de berichtgeving van Aalberts Industries. Het bedrijf publiceerde geen concrete cijfers over het eerste kwartaal, maar liet wel weten dat de omzet, de winst en het orderboek zijn gestegen vergeleken met een jaar terug. Het bedrijf spreekt over 2014 van een 'verdere voortgang' en dat geldt ook voor de jaren daarna. Geweldig nieuws zou je zeggen, maar de beurskoers deed niets. Het aandeel is dan ook historisch hoog gewaardeerd en de uitspraak over de toekomst was een herhaling van zetten. Beleggers werd geen uitzicht gegeven op een positieve verrassing. Het zou best kunnen dat die nog komt, omdat het bedrijf marktaandeel lijkt te winnen, sterker wordt in de Verenigde Staten en defensiever lijkt te zijn dan vroeger. Dat moet zich dan wel vertalen in harde cijfers. Winstgroei de drijfveer Moraal van dit verhaal is dat bedrijven met iets moeten komen dat beleggers het idee geeft dat de koersstijging meer dan gerechtvaardigd is. Dat kan zijn een zeer sterke orderstroom of flink gewonnen marktaandeel. Ook een grote overname of flink gestegen winstmarges kunnen koersen mogelijk nog hoger zetten. Neways Electronics publiceerde redelijk opbeurende woorden over het eerste kwartaal en kwam met een wel heel grote overname die 40% omzet toevoegt. De koers liep een klein beetje op. De vreugde over de overname, die omvangrijke synergiekansen biedt, werd wellicht wat gedrukt doordat het bedrijf schreef dat de markten volatiel blijven.

• Artikel uit het blad over Neways van 18 april (alleen voor abonnees) 

Beleggers doen er zeker in deze tijden goed aan de waarderingen kritisch te bekijken. Verder koersherstel zal moeten komen van winstgroei, niet van nog hogere multiples.

De koers van verfgigant AkzoNobel verloor ruim 5% vanwege tegenvallende verkopen en operationeel resultaat, mede door een omvangrijk negatief valuta-effect. Valuta uit opkomende landen staan sinds mei vorig jaar onder druk toen voormalig Fed-baas Ben Bernanke het woord ‘tapering’ in de mond nam. Multinationals als AkzoNobel en DSM worden daar hard door geraakt omdat zij juist fflink in deze landen aanwezig zijn. Voor AkzoNobel spreken we over ongeveer een derde van de totale omzet.

Ook het tweede kwartaal zal het valuta-effect bij de huidige koersen nog majeur zijn. Beleggers zijn gaan twijfelen of AkzoNobel zijn doelstelling voor de operationele marge nog wel gaat halen en namen winst. Het aandeel had een goede rit achter de rug en aan die verwachtingen kon het concern niet voldoen.

ASML voldeed keurig aan de eigen omzetverwachting voor het eerste kwartaal en wist zelfs qua brutomarge nog flink hoger uit te komen dan eerder aangegeven. Beleggers waren echter teleurgesteld in het ontbreken van een concrete update over het EUV-programma. Beleggers vrezen dat ASML de grote voorsprong die het hierbij heeft op de concurrentie zal moeten inleveren.

Daarbij stelde de chipmachinefabrikant de omzetprognose voor de eerste jaarhelft neerwaarts bij en viel ook de verwachting voor het derde kwartaal tegen. Gevolg is dat de analistenverwachting van een omzet dit jaar van circa €6,7 mrd waarschijnlijk bij lange na niet gehaald gaat worden. Ook ASML verloor ruim 5%.

• Zie ook het advies van redacteur Hildo Laman over ASML (alleen voor abonnees)

Dat goed niet goed genoeg is werd eigenlijk nog het meest duidelijk bij de berichtgeving van Aalberts Industries. Het bedrijf publiceerde geen concrete cijfers over het eerste kwartaal, maar liet wel weten dat de omzet, de winst en het orderboek zijn gestegen vergeleken met een jaar terug. Het bedrijf spreekt over 2014 van een ‘verdere voortgang’ en dat geldt ook voor de jaren daarna.

Geweldig nieuws zou je zeggen, maar de beurskoers deed niets. Het aandeel is dan ook historisch hoog gewaardeerd en de uitspraak over de toekomst was een herhaling van zetten. Beleggers werd geen uitzicht gegeven op een positieve verrassing. Het zou best kunnen dat die nog komt, omdat het bedrijf marktaandeel lijkt te winnen, sterker wordt in de Verenigde Staten en defensiever lijkt te zijn dan vroeger. Dat moet zich dan wel vertalen in harde cijfers.

Winstgroei de drijfveer

Moraal van dit verhaal is dat bedrijven met iets moeten komen dat beleggers het idee geeft dat de koersstijging meer dan gerechtvaardigd is. Dat kan zijn een zeer sterke orderstroom of flink gewonnen marktaandeel. Ook een grote overname of flink gestegen winstmarges kunnen koersen mogelijk nog hoger zetten.

Neways Electronics publiceerde redelijk opbeurende woorden over het eerste kwartaal en kwam met een wel heel grote overname die 40% omzet toevoegt. De koers liep een klein beetje op. De vreugde over de overname, die omvangrijke synergiekansen biedt, werd wellicht wat gedrukt doordat het bedrijf schreef dat de markten volatiel blijven.

• Artikel uit het blad over Neways van 18 april (alleen voor abonnees) 

Beleggers doen er zeker in deze tijden goed aan de waarderingen kritisch te bekijken. Verder koersherstel zal moeten komen van winstgroei, niet van nog hogere multiples.