Updates

Aandelen Nederland

TomTom

Advies
houden
Aandelen Nederland

Just Eat Takeaway

Advies
houden
Aandelen Internationaal

JPMorgan Chase

Advies
houden
Aandelen Nederland

Fagron

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Caterpillar

Advies
houden
Aandelen Nederland

Basic-Fit

Advies
houden
Aandelen Nederland

Euronext

Advies
houden
Aandelen Nederland

Unilever

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Tesla

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

RoodMicrotec

Advies
houden
Aandelen Internationaal

HSBC

Advies
houden
Aandelen Nederland

ASML

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Rio Tinto

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

BHP

Advies
kopen
Aandelen Nederland

ASMI

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

L'Oréal

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Walt Disney

Advies
kopen
Aandelen Nederland

RELX

Advies
houden
Aandelen Nederland

Royal Dutch Shellº

Advies
kopen

Updates

Aandelen Nederland

TomTom

Advies
houden
Aandelen Nederland

Just Eat Takeaway

Advies
houden
Aandelen Internationaal

JPMorgan Chase

Advies
houden
Aandelen Nederland

Fagron

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Caterpillar

Advies
houden
Aandelen Nederland

Basic-Fit

Advies
houden
Aandelen Nederland

Euronext

Advies
houden
Aandelen Nederland

Unilever

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Tesla

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

RoodMicrotec

Advies
houden
Aandelen Internationaal

HSBC

Advies
houden
Aandelen Nederland

ASML

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Rio Tinto

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

BHP

Advies
kopen
Aandelen Nederland

ASMI

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

L'Oréal

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Walt Disney

Advies
kopen
Aandelen Nederland

RELX

Advies
houden
Aandelen Nederland

Royal Dutch Shellº

Advies
kopen
Opinie Peter Schutte, 27 nov 2012 10:33

Vergeet Hal niet

0 0 Leestijd ongeveer

Onder het geweld van Boskalis en Dockwise loopt ook de koers van Hal Trust op. De investeringsmaatschappij heeft een groot belang in beide bedrijven en spint garen bij deze deal.

Hal houdt een belang van 31,7% in Dockwise en heeft een 33,7% belang in Boskalis. De baggeraar uit Papendrecht, al eigenaar van Smit Internationale, biedt €682 mln voor Dockwise. Dat impliceert een bedrag van €216 mln voor Hal, waar het de dag voor het bod nog €133 mln waard was. Een leuke boekwinst van €82 mln, gelijk aan €1,18 per aandeel Hal. De investeerder vindt het bod van Boskalis in orde en heeft zich bereid getoond zijn stukken aan te melden. De koers van Hal trok zelfs met €2,60 aan.

Niet onlogisch

Dat de koers van Hal meer stijgt dan de boekwinst is niet zo heel gek. De investeerder die kantoor houdt op Curaçao heeft dus ook een enorm belang in Boskalis. De koers van Boskalis daalde fractioneel op het nieuws, maar Hal gaat wel profiteren van de synergievoordelen die Boskalis ziet tussen Dockwise en de bestaande activiteiten. Anders had Hal waarschijnlijk niet aangeboden.

Neusje

Wellicht nog een betere verklaring voor de koersstijging van Hal is dat met de bieding op Dockwise wederom is aangetoond dat Hal oog heeft voor goede beleggingen. CEO en grootaandeelhouder Martijn van der Vorm past als het ware de Warren Buffet-methode toe. Als hij een kans ziet, schroomt hij niet flink in te stappen. Naast de posities in Boskalis en Dockwise is de positie in Vopak nog wel het meest opmerkelijk. Liefst 48,15% van de aandelen Vopak zijn in bezit van Hal. De koers van Vopak doet het geweldig. Onder de niet beursgenoteerde belangen is Hal druk doende een brillenimperium op te bouwen. Hieronder valt het volledige bezit van Pearl en Grandvision, die inmiddels geïntegreerd zijn. 

Onderwaardering

De beurskoers van Hal ligt momenteel beduidend lager dan de waarde van de investeringen. Over de eerste negen maanden bedroeg alleen al de waarde van de beursgenoteerde belangen €100,76 per aandeel. Daar is sindsdien nog wel een euro of vier bijgekomen. Daar dient nog bij te worden opgeteld het verschil tussen de geschatte waarde en de boekwaarde van de niet-beursgenoteerde belangen, met name dus de optiekketens. Volgens de laatste opgave van Hal van eind maart dit jaar is hier sprake van een positief verschil van €9,12 per aandeel. Dan zitten de we al snel op circa €114 per aandeel.

Feit is verder dat Hal wat voorzichtig is met de waardeberekening van zijn niet-beursgenoteerde posities. Analisten van KBC schatten de marktwaarde van Hals beleggingsportefeuille als geheel op €126,90 per aandeel. De huidige koers van circa €94 ligt daar liefst 26% onder.

Interessant

Goed, enige discount is gerechtvaardigd vanwege de geringe handel van het aandeel Hal en door de incourantheid van een groot deel van de beleggingen zelf. Maar ruim een kwart is wel fors.

Daarnaast betaalt Hal nog een alleraardigst dividend uit. De politiek is 4% uit te keren van de naar volume gewogen gemiddelde beurskoers in de maand december. Een dividendrendement van 4% dus en ook nog bij een stijgende beurskoers (+10% dit jaar tot dusver). Meeliften met deze topbeleggers kan geen kwaad.


Auteur heeft een positie in Hal