Verslechterende situatie chemiesector
Bank of America Merrill Lynch is voorzichtiger wat betreft de chemie. AkzoNobel is op 'verkopen' gezet.
In een beschouwing over de recente ontwikkeling op de Europese chemiemarkt stelt Bank of America Merrill Lynch vast dat de situatie aan het verslechteren is. De Amerikaanse bank verwacht weliswaar in het algemeen geen bijzonder slecht tweede kwartaal, maar de druk op de resultaten neemt wel toe.
Vooralsnog blijft de afzwakking van de vraag − mede door voorraadafbouw bij afnemers − beperkt tot het upstreamsegment, de basisgrondstoffen, en blijft downstream, de eindproducten, buiten schot. Bij upstream bestaat ook de kans dat er door de verminderde vraag en de sterke daling van de prijzen afboekingen op voorraden zullen moeten plaatsvinden.
Upstreamprijzen zijn traditioneel een goede indicator voor wat er met de eindproducten kan gebeuren. In dat segment zullen de prijzen later dit jaar ook onder druk komen, verwacht Bank of America Merrill Lynch. De lagere prijzen voor basisgrondstoffen zullen echter wel enige verlichting geven.
De bank wijst erop dat de winstmarges en winsten in de chemie dichtbij historisch hoge niveaus staan en dat het risico bestaat van een terugval door toegenomen capaciteiten en ook door de verslechterde wereldeconomie. De consensusschattingen van analisten zouden weleens te hoog kunnen zijn.
Mochten de marges terugvallen naar de lage niveaus van enkele jaren geleden, dan kunnen de koersen aanzienlijk omlaag, ondanks het feit dat de aandelenkoersen in de chemie de afgelopen tijd al gedaald zijn. Het advies voor AkzoNobel wordt verlaagd, van ‘houden’ tot ‘verkopen’, met koersdoel €36. Het effect van prijsverhogingen kon weleens teniet worden gedaan door een lager afzetvolume.
Het advies voor Solvay is eveneens verlaagd, tot ‘verkopen’. BASF is ‘houden’ gebleven. DSM zou evenmin vrij zijn van koersrisico als de marges zouden inzakken tot de oude niveaus, maar het concern heeft een aantal belangrijke wijzigingen in de activiteiten doorgevoerd, die het koersrisico beperken. Het advies blijft ‘kopen’, met koersdoel €43.