Europees doemscenario voorlopig afgewend

Op 6 mei bleek dat de Griekse partijen niet in staat waren om een regering te vormen en werden er nieuwe verkiezingen uitgeroepen. Sindsdien is het flink mis op de financiële markten. Het gevaar bestond immers dat de links-radicale Syriza de grootste partij zou worden. Deze partij dreigde de voorwaarden voor het tweede hulppakket van de EU en het IMF eenzijdig aan de kant te schuiven, waardoor een exit van Griekenland uit de eurozone niet uit te sluiten viel.

Dit doemscenario hield de beurs de afgelopen weken in zijn greep. Nog afgezien van de enorme kosten die een ‘Grexit’ voor de andere eurolanden met zich mee zou brengen, dreigde immers ook besmettingsgevaar naar Italië en Spanje. De grote vraag is dan in hoeverre de ECB erin slaagt om dit gevaar in te dammen.

Meer tijd voor de Grieken

Voorlopig wordt de vuurkracht van de ECB echter niet getest. Weliswaar zijn de Grieken fel gekant tegen de enorme bezuinigingen die door de troika zijn opgelegd, terug naar de drachme wilden er maar weinig. Zonder financiële hulp zou het land medio juli failliet zijn.

Met 30% van de stemmen is de pro-Europese Nea Demokratia (ND) de grootste partij geworden.  Syriza, dat op basis van de voorlopige uitslagen 27% van de stemmen kreeg, staat daardoor buitenspel. Het ziet er nu naar uit dat de ND samen met het eveneens Europa gezinde Pasok een meerderheid kan vormen in het Griekse parlement. Maar ook zij zullen hoogstwaarschijnlijk willen heronderhandelen met de EU en het IMF over de voorwaarden voor het tweede hulppakket.

Dit brengt nog de nodige onzekerheid met zich mee, hoewel de eurolanden al hebben laten doorschemeren bereid te zijn om de Grieken meer tijd te geven om de bezuinigingsafspraken na te komen. Ook Spanje mag er immers langer over doen om zijn begrotingstekort terug te dringen.

Griekse verkiezingen non-event

Daarmee lijken de Griekse verkiezingen een non-event te worden en kunnen beleggers zich in relatieve rust weer opmaken voor de volgende belangrijke gebeurtenis of datum, want de eurocrisis is vanzelfsprekend nog niet voorbij. Begin deze week zijn de ogen gericht op de G20, terwijl vrijdag de regeringsleiders van Duitsland, Frankrijk, Italië en Spanje bij elkaar komen. Het is te hopen dat er dan concrete stappen worden gezet richting meer fiscale en politieke integratie van de eurozone.

Dit tezamen met het opzetten van een bankenunie en de aankondiging van groeistimulerende maatregelen kan het vertrouwen van beleggers in de toekomst van de eurozone herstellen. Tot die tijd zal de ECB moeten ingrijpen wanneer dat nodig is. De ECB en andere centrale banken hebben vorige week al aangegeven liquiditeiten beschikbaar te stellen bij een ongunstige uitkomst van de Griekse verkiezingen, dus de wil is er.

Ook op de Fed neemt de druk toe om de eigen economie te stimuleren met nieuwe steunmaatregelen. Dit kan de aandelenmarkt op korte termijn een nieuwe impuls geven, maar een duurzaam herstel zit er gezien de situatie in de eurozone nog niet in.

Op 6 mei bleek dat de Griekse partijen niet in staat waren om een regering te vormen en werden er nieuwe verkiezingen uitgeroepen. Sindsdien is het flink mis op de financiële markten. Het gevaar bestond immers dat de links-radicale Syriza de grootste partij zou worden. Deze partij dreigde de voorwaarden voor het tweede hulppakket van de EU en het IMF eenzijdig aan de kant te schuiven, waardoor een exit van Griekenland uit de eurozone niet uit te sluiten viel.

Dit doemscenario hield de beurs de afgelopen weken in zijn greep. Nog afgezien van de enorme kosten die een ‘Grexit’ voor de andere eurolanden met zich mee zou brengen, dreigde immers ook besmettingsgevaar naar Italië en Spanje. De grote vraag is dan in hoeverre de ECB erin slaagt om dit gevaar in te dammen.

Meer tijd voor de Grieken

Voorlopig wordt de vuurkracht van de ECB echter niet getest. Weliswaar zijn de Grieken fel gekant tegen de enorme bezuinigingen die door de troika zijn opgelegd, terug naar de drachme wilden er maar weinig. Zonder financiële hulp zou het land medio juli failliet zijn.

Met 30% van de stemmen is de pro-Europese Nea Demokratia (ND) de grootste partij geworden.  Syriza, dat op basis van de voorlopige uitslagen 27% van de stemmen kreeg, staat daardoor buitenspel. Het ziet er nu naar uit dat de ND samen met het eveneens Europa gezinde Pasok een meerderheid kan vormen in het Griekse parlement. Maar ook zij zullen hoogstwaarschijnlijk willen heronderhandelen met de EU en het IMF over de voorwaarden voor het tweede hulppakket.

Dit brengt nog de nodige onzekerheid met zich mee, hoewel de eurolanden al hebben laten doorschemeren bereid te zijn om de Grieken meer tijd te geven om de bezuinigingsafspraken na te komen. Ook Spanje mag er immers langer over doen om zijn begrotingstekort terug te dringen.

Griekse verkiezingen non-event

Daarmee lijken de Griekse verkiezingen een non-event te worden en kunnen beleggers zich in relatieve rust weer opmaken voor de volgende belangrijke gebeurtenis of datum, want de eurocrisis is vanzelfsprekend nog niet voorbij. Begin deze week zijn de ogen gericht op de G20, terwijl vrijdag de regeringsleiders van Duitsland, Frankrijk, Italië en Spanje bij elkaar komen. Het is te hopen dat er dan concrete stappen worden gezet richting meer fiscale en politieke integratie van de eurozone.

Dit tezamen met het opzetten van een bankenunie en de aankondiging van groeistimulerende maatregelen kan het vertrouwen van beleggers in de toekomst van de eurozone herstellen. Tot die tijd zal de ECB moeten ingrijpen wanneer dat nodig is. De ECB en andere centrale banken hebben vorige week al aangegeven liquiditeiten beschikbaar te stellen bij een ongunstige uitkomst van de Griekse verkiezingen, dus de wil is er.

Ook op de Fed neemt de druk toe om de eigen economie te stimuleren met nieuwe steunmaatregelen. Dit kan de aandelenmarkt op korte termijn een nieuwe impuls geven, maar een duurzaam herstel zit er gezien de situatie in de eurozone nog niet in.