Aandelen 30% goedkoper

"Ons criterium is groei tegen een acceptabele prijs" aldus Pickard. "De koers-winstverhouding van een aandeel moet niet te zeer afwijken van het rendement op het eigen vermogen; een redelijke waardering gecombineerd met een redelijk groeivooruitzicht."

Beleggen in opkomende markten is volgens de definitie van Pickard niet per se instappen in enorm laag gewaardeerde bedrijven. "Het risico daarvan is vaak groot, te groot, vinden wij. In opkomende markten kan die tactiek gevaarlijk zijn. Die leent zich meer voor volwassen markten."

Een goed groeivooruitzicht is volgens Pickard een lage penetratiegraad die geleidelijk toeneemt conform de bestedingskracht.

Vastgoed
Een voorbeeld van een belegging waar Carmignac voor de toekomst veel in ziet, is vastgoed in Brazilië. "De mate van hypotheekverstrekking is daar een van de laagste ter wereld. Dat komt doordat de rente vroeger zo hoog was dat geen gewone consument dat kon dragen."

Hypotheekmarkt
Nu echter is de situatie volgens Pickard een heel stuk genormaliseerd, met een inflatie van 5% en een rente van 9%. "Er zijn dus volop kansen voor financials om die hypotheekmarkt vanaf dat lage niveau te laten groeien."

Assetallocatie
De recente beurscorrectie heeft zeker invloed gehad op het beleggingsbeleid van Carmignac.
"Wij zijn defensiever geworden. We zijn voorzichtiger geworden in onze assetallocatie. We hebben onze weging in defensieve aandelen vergroot."

Grondstoffen
De weging van de industriële sector is bij Carmignac verkleind van 20 naar 12%. "Ook zitten we minder in grondstoffen. We kijken nu vooral naar lokale succesverhalen. Momenteel zien we minder in de grote multinationals."

Koopkansen
De correctie heeft veel aandelen in Azië goedkoop gemaakt, aldus Pickard. "Er is tot wel 30% afgegaan. De markt heeft veel te lijden gehad. Door de dalingen op de beurzen zien wij nu weer volop koopkansen."

Meer over beleggen in opkomende markten vrijdag 13 augustus in het tijdschrift Beleggers Belangen. En die dag staat op deze website ook exclusief de integrale tekst van het interview met Pickard.

China, India, Assetallocatie