Pas op de hefboom

Bij Turbo`s, Speeders en Sprinters verandert de hefboom op het moment dat de koersen veranderen. Dat komt omdat de hefboom bepaald wordt door de verhouding tussen eigen geld en geleend geld.

Stel de belegger koopt een turbo long. Hij profiteert dan als koersen stijgen. Stel dat de koersen gaan dalen. Het bedrag dat de bank gefinancierd heeft, blijft hetzelfde. Maar de inleg van de belegger is gedaald. Omdat er relatief meer geld van de bank in het spel is, stijgt de hefboom.

Bij stijgende koersen werkt het precies omgekeerd. Omdat er meer geld van de belegger in zit, is de hefboom van dat geld lager.

Exchange Traded Funds

Bij een leverage ETF blijft de hefboom onder al de omstandigheden gelijk. Dit zorgt ervoor dat als er een positieve dag na een negatieve dag volgt (of anders om) er altijd waarde van het gestructureerde product wegvloeit. Hoe groter de hefboom hoe meer waarde er vernietigd wordt.

Als eerste voorbeeld kijken wij naar een ETF met een hefboom van 3. Wij kopen deze voor twee dagen. Op dag één zakt de index van de onderliggende waarde van honderd naar 99. En op dag twee stijgt deze index weer terug naar honderd.

De daling van de ETF is op dag één is 3% (3 keer 1%). Dat betekent dat de ETF een koers heeft van 97. Van 99 naar honderd is een koerstijging van 1,01%. En dat betekent dat er op dag twee een stijging voor de ETF is van 3,03% (3 keer 1,01%) en dat komt overeen met een koers van 99,9. Dus 0,01% lager dan het startbedrag.

Dit lijkt een verwaarloosbaar verschil maar al die kleine verschillen tellen op lange termijn zwaar mee.

Voorbeeld lange termijn

In voorbeeld twee kijken wij wat het gevolg is als koersen negen maanden zijwaarts bewegen (heeft de AEX gedaan) en welk desastreus effect dat heeft voor de waarde van de ETF.

De zwarte lijn in de grafiek is de AEX. De rode lijn gaat uit van een hefboom van 2 (-4% als de koersen niet veranderen). De blauwe lijn is een hefboom van 3 (-12%). Dus die 0,01% verlies uit ons eerste voorbeeld is aangegroeid tot een verlies van 12%!.

De grijze lijn is een hefboom van 5 (-34%). In de grafiek is duidelijk te zien dat hoe langer de koersen zijwaarts gaan, hoe meer waarde er vernietigd wordt.

Dus een langetermijn belegger kan het beste de hefboom trackers links laten liggen. En gewoon de markt bespelen door het kopen van beleggingen zonder een hefboom. Aandelen gaan nooit in een rechte lijn van A naar B. En het is behoorlijk irritant om de koersen hoger te zien staan, maar een hefboom ETF in de min.

ETF`s met een hefboom hebben alleen nut als er een sterke beweging aankomt. Helaas heeft het verleden aangetoond dat marktvolgers heel slecht zijn in het aangeven van deze sterke bewegingen.

Karel Mercx, 28 juli 2010