Update BP

Wij tipten BP op een koers van 380 pence. Op die koers had het bedrijf €64 mrd aan beurswaarde verloren sinds het ongeluk met de Deepwater Horizon. Dat vonden wij teveel, helemaal omdat BP de kosten voor de ramp in de Golf van Mexico over meerdere jaren kan verspreiden. Daarom wilde wij een positie die anticipeerde op een koersstijging van BP.

Dit was het idee, maar hoe kan de belegger hier het beste van profiteren? Door de enorme uitslagen in het aandeel was de optiepremie enorm hoog. Daarom kozen wij ervoor om een optie te schrijven.

Wij kozen voor een putoptie met een uitoefenprijs van 400 pence en een afloopdatum in december. De prijs was 65 pence. Dat betekende dat als wij de stukken gedurende de looptijd zouden krijgen, de effectieve aanschafprijs 335 pence zou zijn.

Sindsdien heeft deze optieserie verwachtingswaarde gekend, dat betekent dat de theoretische kans bijna nul is dat de tegenpartij de optie heeft uitgeoefend.

De grote vraag is: moet de belegger de putoptie nu sluiten of moet hij de positie aanhouden?

Risico BP

Eén belangrijke vraag om daar achter te komen is door naar het risico te kijken. Op 29 juni merkten wij op dat dit aan het afnemen was.

Het risico meten wij door te kijken naar verzekeringen (Credit Default Swaps) die uitbetalen als BP niet als zijn betalingsverplichtingen op obligaties kan voldoen.

Deze verzekeringspremie staat in onderstaande grafiek afgebeeld als een inverse rode lijn. Dat betekent dat een dalende lijn overeenkomt met het stijgen van de verzekeringspremie.

De belegger moest de hoogste verzekeringspremie betalen op 16 juni. De twee weken daarna nam het risico op wanbetaling door BP af, maar de aandelenkoers bereikte nieuwe dieptepunten. Die twee bewegingen zijn met elkaar in tegenspraak en de volgende actie is om op zoek te gaan naar de reden waarom.

Grote orders

Wij denken dat de oorzaak te vinden is in de Money Flow. Deze indicator laat zien dat kleine beleggers aan het verkopen zijn, terwijl grote beleggers juist bezig zijn met kopen. In de grafiek is de rode lijn de Money Flow en de witte lijn is de koers van BP.

Een paar weken geleden schreven wij een uitgebreid stuk over de Money Flow van BP.

Actueel

Vanaf het dieptepunt op 25 juni zijn de aandelen BP met 25% gestegen.

Wij hebben om twee redenen vertrouwen in de toekomst. Ten eerste laat de Money Flow lijn elke keer een hogere bodem zien. En ten tweede stijgt de premie op wanbetaling door BP niet meer. Die ontwikkelingen pleiten voor het voortzetten van onze optiepositie.

Ons advies is om te wachten en de tijd zijn werk te laten doen. De enige reden dat wij de positie gaan sluiten is als de verzekeringspremie op wanbetaling door BP boven de prijs van 16 juni uitstijgt.

Karel Mercx , 7 juli 2010

Gerelateerd:

Extremen bieden kansen (11 juni)
Beleggers kopen BP (15 juni)
Minder risico BP (29 juni)

BP