Steunplan werkt niet
Eerst geven wij een update over de ontwikkelingen rond het
aandeel Santander. De rode lijn in de grafiek is de aandelenkoers
van Santander. De waarde 100 komt overeen met de koers van maart
2009.
De zwarte lijn is de hoogte van de verzekeringspremie voor een
verzekering die de belegger beschermt als Santander niet meer aan
zijn betalingsverplichtingen kan voldoen. Dit gaat over de
verplichtingen op betalingen van obligaties die zijn uitgegeven
door Santander.
In de grafiek is gekozen om de inverse waarde van de
verzekeringspremie te laten zien. Het gevolg hiervan is dat een
stijging van de premie in de grafiek als een daling wordt
weergegeven. Hierdoor is een betere vergelijking mogelijk tussen de
verzekeringspremie en de aandelenkoers.
Drie weken geleden stond het aandeel Santander 120% hoger dan
dat het noteerde tijdens de bodem van maart 2009, daar is nu nog
maar 80% van over.
De verzekeringspremie stond drie weken geleden op precies hetzelfde
niveau als in maart 2009, nu staat deze premie 10%
hoger.
In de grafiek is duidelijk te zien dat het er de afgelopen weken
behoorlijke extreem aan toe ging op de beurzen en de
verzekeringsmarkt.
Divergentie
De afgelopen jaren waren er op de toppen en op de bodems van de
markten vaak verschillen te zien in de grafieken van de aandelen en
de verzekeringspremies.
Dat komt omdat op de top van de markt de aandelenbeleggers de
toekomst vaak te zonnig in zien, terwijl de verzekeraars na het
doorrekenen van de balans de verzekeringspremie verhogen.
Het duidelijkste voorbeeld hiervan zijn de aandelen Lehman. In het
jaar 2007 ging de verzekeringspremie op betalingsverplichtingen van
Lehman zes keer over de kop, maar het aandeel bereikte wel een
hoogste stand ooit in dat jaar.
Precies het omgekeerde gebeurde op de bodem van de markt. De meeste
verzekeringen hadden hun top qua premie ergens tussen november 2008
en februari 2009. Terwijl de bodem van de markt bij de meeste
beurzen in maart 2009 viel.
Wat dat betreft is het negatief dat de koers van Santander in 2010
elke keer nieuwe bodems blijft opzoeken en de verzekeraars elke
keer meer premie blijven berekenen.
Wij gaan het de komende tijd in de gaten houden of het verband
tussen de aandelenkoers en de verzekeringspremie nog steeds
bestaat.
Steunplan
Vorige week zondag werd een steunpakket van €750 mrd voor Europa
gelanceerd. Het gevoel zegt dat het bedrag enorm is en dat het goed
is dat Europa proactief gehandeld heeft.
Maar het is beter om rationeel te kijken naar de verzekeraars die
de balansen doorrekenen en te kijken wat zij met de
verzekeringspremies doen.
De daling van de verzekeringspremies was van korte duur. De
afgelopen drie dagen steeg de verzekeringspremie met 25%, terwijl
de beurs van Spanje ook weer 10% verloor.
Het zou een sterk signaal geweest zijn als de beurs 10% onderuit
ging, terwijl de verzekeringspremie zou afnemen.
Nu is de situatie zo dat de verzekeraars een 90% hogere
verzekeringspremie vragen voor de verzekering op de
betalingsverplichting van de Spaanse overheid dan in maart 2009
gebeurde, terwijl de aandelenbeleggers 25% meer vragen om hun bezit
van de hand te doen. Eén ziet het dus fout.
Helaas heeft het verleden geleerd dat verzekeringsbedrijven beter
op de hoogte zijn van wat er in de toekomst gaat gebeuren dan
aandelenbeleggers…
Karel Mercx, 18 mei
2010
Gerelateerd:
Crisis in
Spanje
Griekenland
verslechtert snel
