Pas op voor groeiaandelen
De onderliggende waarde van de Klik & Klaar Note 3 Telecom
is duidelijk een waardebelegging.
Een waardebelegger kijkt naar het aantal jaren dat het duurt
voordat een investering in een bedrijf via de winst van dat bedrijf
is terugverdiend.
Een groeibelegger gaat ervan uit dat een bedrijf in de toekomst
veel groter zal zijn dan nu en dat het daardoor mooie winst kan
gaan behalen.
De huidige winsten zeggen volgens hen weinig en daardoor vindt
de groeibelegger het niet erg om een veelvoud van de huidige winst
voor een bedrijf te moeten betalen.
Amazon
Een voorbeeld van een groeibelegging is Amazon.
De huidige k/w van het internetbedrijf is 60. Als Amazon zijn
winsten verviervoudigt, is de k/w nog maar 15. En als het dan
verder blijft groeien, is het op deze waarderingen zelfs nog
goedkoop.
Het grote probleem met deze redenering
is dat de beurskoers hard omlaag kan gaan als er tegenvallers komen
en blijkt dat de bomen toch niet tot in de hemel groeien.
KPN
Telecom is duidelijk het tegenovergestelde en dus is het een
waardebelegging. De waarderingen liggen rond de 10 en de
dividendrendementen ruim boven de 5%. De cashflow is stabiel en de
kans op tegenvallers niet groot.
Mocht er wel een tegenvaller komen, dan wordt een KPN minder hard
afgestraft op de beurs dan een Amazon, vanwege de simpele reden dat
het verschil tussen de werkelijkheid en de verwachting bij een
groeiaandeel in zo'n scenario veel groter is.
Waardering
De waarderingen van de indices zijn sinds maart 2009 flink
opgelopen. Omdat de waarderingen van Telecom nog steeds laag zijn,
durven wij een groen licht te geven voor de waarderingen van de
onderliggende waarde van de Klik & Klaar Note 3.
In het verleden zijn grote dalingen van aandelen bijna allemaal
begonnen vanaf hoge waarderingen.
Karel Mercx , 9 maart
2010
Gerelateerd:
Klik
& Klaar Note 3
