Meer verdienen door het zelf te doen
Beleggers kunnen gestructureerde producten ook zelf bouwen.
Een reverse exchangeable op ArcelorMittal valt te reconstrueren
door het schrijven van een putoptie en het kopen van een obligatie.
Hiervoor nemen wij de koersen van 26 februari, teneinde een goede
vergelijking te kunnen maken met nevenstaande reverse exchangeable
van Commerzbank.
Putoptie
Wij schrijven
een putoptie op ArcelorMittal met uitoefenprijs €28, dec '11.
Dat is een twee maanden kortere looptijd en een 3 cent hogere
uitoefenprijs dan de reverse exchangeable.
Hiervoor krijgen wij meteen €590. Wij brengen net als bij de
reverse exchangeable €2020 in, waardoor het bedrag dat naar een
obligatie gaat €2610 is.
Wij kiezen voor een tweejaars obligatie op Reed Elsevier omdat wij
een onderliggende waarde willen met een hogere creditrating dan die
van Arcelor.
Hier ontvangen wij een coupon van 2,4% voor; dat wil zeggen:
€125,28 over twee jaar. Als de koers van ArcelorMittal in december
2011 boven de €28 staat, heeft de belegger twee maanden later
€715,28 (€590 + €125,28) verdiend.
Dat is €357,64 per jaar en brengt de
'coupon' als het ware op 16%.
Maar hoe zit het dan met het neerwaarts risico van zelf
gestructureerde producten?
Neerwaarts risico
De belegger krijgt €715,28 en er is dus pas verlies als datzelfde
bedrag verloren gaat in de putoptie. Een optie heeft een hefboom
van 100: €1 verlies van het aandeel Arcelor komt overeen met €100
verlies in de optie.
Pas als ArcelorMittal €7,15 verliest ten opzichte van de
uitoefenprijs en daarmee 25,5% lager staat, op €20,82, is er
verlies.
Het product van Commerzbank gaat vanaf €22,94 de min in, terwijl
bij hogere koersen de winst lager is.
Voor andere verschillen tussen deze
twee beleggingsmogelijkheden zie de grafiek.
Als bonus krijgt de belegger ook nog
een veel lager tegenpartijrisico.
Karel Mercx, 11 maart 2010
Gerelateerd:
9,5% is
niet genoeg