Putopties schrijven

Bij de Reverse Exchangeable Royal Dutch Shell Note van ABN Amro is dat na introductie van de note duidelijk niet het geval.  

Een analyse van de andere beoordelingspunten heeft dan weinig zin meer, vandaar dat deze beoordeling in de tekst niet is meegenomen.  

Reverse exchangeables

Los hiervan hebben reverse exchangeables bij ons weinig kans op groene lichten.  

Dit komt doordat de winsten gemaximaliseerd zijn en verlies van de hele inleg mogelijk is. Een reverse exchangeable komt dus neer op het kopen van een standaardobligatie en het schrijven van een putoptie.  

Beurzen hebben de neiging zich regelmatig extreem te gedragen. In dat soort situaties zit het met de verhouding tussen het risico en het rendement bij een reverse exchangeable niet goed.

Soms wel interessant

Reverse exchangeables kunnen in sommige situaties echter wel interessant zijn.  

Zo'n geval is bijvoorbeeld dat de koers van de onderliggende waarde snelt daalt en onderwaardering bereikt.  

Omdat snelle dalingen samen gaan met het toenemen van volatiliteit, heeft dat tot gevolg dat de prijzen van putopties flink stijgen.

Door de hoge prijs die een financiële instelling krijgt voor het verkopen van putopties is het mogelijk de belegger jaarlijks een hoge coupon te geven. Tegelijkertijd is het risico op dalingen bij onderwaardering een stuk kleiner.

Nu

Vergelijk dat eens met nu: de waarderingen van de beurzen zijn opgelopen tot boven het historisch gemiddelde, dat betekent dus meer neerwaarts risico dan vorig jaar.  

En de volatiliteit is een stuk lager dan in 2009. Dat betekent een minder hoge coupon. Een reverse exchangeable op dit niveau is niet interessant.

Karel Mercx, 8 februari 2010

Lees ook: analyse van de reverse exchangeables op Shell.