Spectaculaire ommekeer

Het was gisteren een mooie dag voor de aandeelhouders van het 130-jaar oude fotografiebedrijf Eastman Kodak (ticker EK), dat zijn eerste kwartaalwinst in vijf kwartalen rapporteerde.

De afgelopen jaren werden gekenmerkt door een steeds verder inzakkende omzet, massaontslagen (het personeelsbestand werd ingekrompen van ruim 145.000 zo'n 50 jaar geleden naar slechts 20.000 vandaag de dag) en een gedecimeerde aandelenkoers voor Kodak, dat niet adequaat wist in te spelen op de omkomst van de digitale fotografie.

Eastman schrapte zijn dividend, verlaagde salarissen,  en besloot zelfs om zich voor het eerst in ruim 100 jaar tijd terug te trekken als sponsor van de Olympische Spelen.

Eastman Kodak, niet zo heel lang geleden nog één van de aandelen opgenomen in de Dow, was, en is nog steeds, één van de minst geliefde aandelen van analisten uit de S&P500-index, met hoofdzakelijk verkoopadviezen.

De koers van het aandeel (zie grafiek hieronder) decimeerde de voorbije jaren en bereikte het afgelopen jaar een dieptepunt van iets meer dan $2, een fractie van de $35 die zo'n vijf jaar geleden nog op het bord stond.

PRIMA KWARTAAL
Geheel onverwacht maakte EK gisteren een kwartaalwinst van $443 mln bekend (wpa $1,40), bij een 6% hogere omzet van $2,58 mrd, tegen een gemiddelde analistenverwachting van $2,31 mrd (wpa-taxatie $0,18). In het zelfde kwartaal een jaar eerder werd nog een verlies van $918 mln geboekt. Ook de ontwikkeling van de brutomarge, die van 20,4% naar 34,4% steeg, was indrukwekkend, vooral gedreven door een sterke groei van 12% voor de digitale business (digitale fotografie en inkjet-printers).

Beleggers wisten de sterke kwartaalcijfers duidelijk te waarderen met een koersstijging van bijna 25% tot $5,92, de grootste intraday koerswinst sinds 13 maart 2009. Daarbij speelde de nog altijd zeer hoge short interest in het aandeel van bijna 30% uiteraard ook een belangrijke rol.

Topman Antonio Perez liet zich gisteren ook positief uit over heel 2010, waarvoor analisten voorafgaand aan de veel beter dan verwachte kwartaalresultaten nog rekening hielden met een verlies per aandeel van $0,52.

Op 4 februari zal er meer duidelijkheid verschaft worden als het bedrijf tijdens de jaarlijkse aandeelhoudersvergadering met een gedetailleerde outlook voor 2010 komt. Afgaande op de laatste kwartaalcijfers belooft dit jaar in ieder geval een stuk beter uit te pakken dan tot dusverre werd aangenomen.

Wat dat betreft lijkt het voorlopig nog niet gedaan met de opmars van het door velen afgeschreven aandeel, dat bij de huidige koers erg laag gewaardeerd wordt indien het bedrijf weer structureel winstgevend weet te worden.

Tekst: Menno van Hoven, 29 februari 2010
De auteur heeft een positie in dit aandeel

Eastman Kodak