Tip: Inflation Linked Obligaties

30-9-2009 9:10:48 Berend Izaks

Inflation-linked obligaties staan ook wel bekend als real-return-obligaties. Dit komt omdat zo'n obligatie onder alle omstandigheden voor reële groei van de investering zorgt.

Er zijn twee goede redenen om te beleggen in deze door de overheid uitgegeven obligaties.

De eerste is dat het bescherming biedt tegen onverwachte inflatie (vérwachte inflatie is al ingeprijsd in de koersen).

Deze onverwachte inflatie zorgt ervoor dat - veilige - staatsobligaties en spaargeld in waarde dalen, terwijl er bij inflation-linked obligaties volledige compensatie is.

Minder volatiel

Ten tweede zijn deze obligaties een stuk minder volatiel dan gewone staatsobligaties.

Dat is belangrijk, want stijgende volatiliteit gaat altijd samen met afnemend rendement.

Dat ze minder volatiel zijn, komt doordat staatsobligaties door renteveranderingen flink in koers bewegen. Inflation-linked obligaties bewegen vooral door de perikelen van vraag en aanbod.

Door deze eigenschappen zijn deze obligaties nog minder gecorreleerd met aandelen dan gewone staatsobligaties dat zijn.

Dit biedt kansen bij het jaarlijks herbalanceren van de portefeuille. Als beleggingscategorieën verschillend bewegen, komt er immers altijd een punt dat de ene categorie overgewaardeerd is en de andere goedkoop.

Het grootste risico van een belegging in inflation-linked obligaties is dat er ten onrechte inflatie verwacht wordt.

Maar dat nadeel heeft natuurlijk een evident voordeel: geen (hoge) inflatie.

De grootste markt voor inflationlinked obligaties is de Amerikaanse. Alleen het valutarisico maakt dat er niet onder alle omstandigheden reële groei van de investering is.

In Europa heeft Deutsche Bank een tracker uitgegeven op de Iboxx Euro Inflation Linked Total Return Index. Hierin zitten de inflation-linked obligaties van Frankrijk (55,81%), Italië (31,35%), Duitsland (7,97%) en Griekenland (4,87%).

De belangrijkste beleggersvraag is uiteraard: Wat is de prijs? Inflation- linked obligaties zijn goedkoop wanneer het reële rendement boven de 3% per jaar uitkomt en duur als ze minder dan 1,5% per jaar opleveren.

Op dit moment is het reële rendement 2,3%, een normale waardering dus.

Inflatie en deflatie

Wij tippen deze tracker toch, omdat het nog onduidelijk is of er een periode van deflatie of inflatie aankomt.

Beide perioden kan de belegger in dit soort obligaties met vertrouwen tegemoet zien. Komt er een periode dat contant geld in waarde stijgt, dan heeft de belegger iets moois in handen; inflation-linked obligaties passen zich namelijk niet aan voor deflatie.

Komt er wel inflatie, dan zit de belegger ook goed. Om deze redenen zijn inflationlinked obligaties het ook bij een normale waardering waard om er een tracker op aan te schaffen.