Drie miljard in één jaar voor Buffett
Het zijn mooie dagen voor
Warren Buffett's Berkshire Hathaway.
De enorme opmars van de wereldwijde effectenbeurzen zorgde voor
een flinke waardevermeerdering voor veel van de door Berkshire
aange- houden aandelenposities, waaronder top 5 posities in
financials Wells Fargo en American Express.
Alleen Berkshire's Amerikaanse aandelenposities zijn op dit
moment al weer ruim $55 mrd waard. Minstens zo belangrijk voor
Berkshire is dat de afgesloten derivatenposities, die een zeer
zware stempel op de laatste resultaten en daarmee ook het aandeel
Berkshire (Berkshire verloor zelfs zijn AAA-rating) zelf drukten,
er na de beurshausse er aanmerkelijk beter voorstaan.
Buffetts geschreven putopties op een aantal toonaangevende
aandelendices pakten op z'n zachtst gezegd ongunstig uit, ook al
ligt de expiratiedatum van de contracten ver in de toekomst.
GOLDMAN SACHS
Daar waar Buffett precies een jaar geleden (vlak na de val van Lehman, toen hij ook een
meesterzet deed met zijn investering in het Chinese BYD) nog de
nodige kritiek kreeg te verduren door ruim $5 mrd in Goldman Sachs
te investeren, is hij vandaag dag de lachende derde.
Berkshire kocht voor $5 mrd aan 'perpetuele' preferente aandelen
(niet inwisselbaar voor gewone aandelen) die de lepe Buffett, naast
een jaarlijks dividend van 10%, het recht gaven om binnen vijf jaar
middels verkregen warrants voor $5 mrd aan Goldman Sachs aandelen
te kopen op een koers van $115. Alhoewel GS in de daaropvolgende
maanden verder wegzakte naar een laagste koers van $47,41, staat er
vandaag de dag een koers van ongeveer $185 op het bord en is het
dus kassa voor Buffett.
Op papier zijn de warrants, indien verzilverd, goed voor een winst
van liefst $3,1 mrd, en dat is nog buiten het jaarlijkse dividend
van $500 mln dat Berkshire van Goldman onvangt. Wanneer Buffett
zijn warrants zal verzilveren is nog niet duidelijk. Buffett in
juli: "Every instinct in my body tells me that we will want to hold
those warrants until they're very close to their expiration date.
The preferred pays us the dividend and the warrants are going to
make us the money".
GENERAL ELECTRIC
Eveneens vorig jaar deed Buffett een vergelijkbare deal met
conglomeraat General Electric. Begin oktober kocht Berkshire voor
$3 mrd aan preferente aandelen GE, ook al met een aantrekkelijk
dividend van 10% (voor de reguliere GE aandeelhouders is het
huidige, verlaagde, dividend goed voor een dividendrendement van
'slechts' 2,4%).
Buffett heeft net als bij GS het recht om de komende vijf jaar
voor $3 mrd aandelen GE te kopen tegen een koers van $22,25. Deze
koers ligt weliswaar nog aanzienlijk boven het huidige niveau van
zo'n $16,50, maar Buffett wordt wel rijkelijk beloond voor het
wachten met een gegarandeerd dividend van $300 mln per jaar, ook al
zou GE besluiten zijn dividend voor gewone aandeelhouders helemaal
te schrappen.
Na vijf jaar heeft hij dus al de helft van zijn investering
teruggehaald en bovendien is het aannemelijk dat GE (zie onze kooptip van vorige week) tegen die
tijd boven het niveau van $22,25 noteert, en op dat moment gaat de
kassa natuurlijk pas echt rinkelen voor Berkshire.
BERKSHIRE HATHAWAY
Het aandeel van Buffett's Berkshire Hathaway noteert
inmiddels al weer een tijdje boven de psychologische grens van
$100.000, nadat begin maart nog een dieptepunt van $70.500 werd
bereikt. Over het tweede kwartaal rapporteerde Berkshire, gedreven
door het herstel op de effectenbeurzen, al een winstgroei van 14%
tot $3,3 mrd: de eerste winststijging in zes kwartalen.
Zoals verwacht waren het vooral de aandelen- en
derivatenposities die de kar trokken (in tegenstelling tot veel van
Berkshire's niet beursgenoteerde onderdelen die net als veel andere
bedrijven nog altijd de gevolgen van de recessie ondervonden). De
derivatenposities alleen al waren goed voor een nettowinstbijdrage
van $1,53 mrd dankzij de onderliggende indices, die tussen de 8% en
23% stegen in het tweede kwartaal.
Wat dat betreft kunnen beleggers met vertrouwen uitkijken naar
de aanstaande cijfers over het derde kwartaal, waarin de de beurzen
wereldwijd nog verder aandikten. Het aandeel Berkshire, dat door
opvallend weinig analisten wordt gevolgd, is dit jaar nog altijd
één van de achterblijvers, ook al staat er dit jaar inmiddels een
klein plusje van 5% op het bord. Berkshire noteert op dit moment
tegen 1,4x de boekwaarde (die aan het einde van het tweede kwartaal
$73,806 bedroeg), wat historisch gezien zeer laag is.
Van de vijf analisten die Berkshire wel volgen geven er
momenteel drie een koopadvies en luidt het advies twee keer houden.
Het gemiddelde koersdoel voor de A-shares bedraagt $125.000, nog
onder de hoogste jaarkoers van ruim $140.000.
Met nog slechts enkele dagen te gaan in het derde kwartaal zal
Buffett zelf nu waarschijnlijk al reikhalzend uitkijken naar de dag
dat hij de jongste kwartaalcijfers bekend kan maken. Immers
rapporteerde Berkshire in het zelfde kwartaal vorig jaar nog een
77% lagere winst, voor een belangrijk deel gedreven door de toen
verkeerd uitpakkende derivatenposities…
Buffett liet op 15 september tegenover Fortune weten nog steeds aandelen te
kopen en dan wel op de bekende en op lange termijn altijd weer
succesvol blijkende Warren Buffett manier: "It's a
mistake for investors to focus on business forecasts instead of
looking at the intrinsic value of the business".
Menno van Hoven, 25 september 2009
GERELATEERD
- Jackpot voor Warren Buffett (15
september)
- Beleggen met Buffett en Soros (17
augustus)
- Beter dan Warren Buffett (3 juli)
- Obama verslaat Buffett (13 mei)
Warren Buffett
