Chinese gekte (2)

Onlangs schreven wij nog over de enorme vraag naar de aandelen van Guilin Sanjin, het eerste Chinese bedrijf in negen maanden dat naar de beurs ging.

Na een periode van negen maanden waarin alle beursgangen werden geblokkeerd stonden er ruim dertig bedrijven in de wachtkamer voor een eerste notering aan de Chinese beurs (die het dit jaar zoals bekend uitstekend doet met een winst van ruim 70% voor de Shanghai Composite, zie grafiek), waarvan er inmiddels vijf groen licht hebben gekregen van de Chinese autoriteiten.

De toch al niet zuinig geprijsde aandelen van medicijnmaker Guilin Sanjin, bij de introductiekoers al gewaardeerd tegen een k/w van 33, sloten vrijdag liefst 82% hoger op de eerste handelsdag, wat zich vertaalt in een huidige k/w van 60.  

Andere nieuwkomer Zhejiang Wanma Cable deed het nog beter met een koerswinst van 125% op de eerste handelsdag.

De laatst aangekondigde beursgang van aannemer China State Construction Engineering Corp (CSCE)  is echter van een totaal ander kaliber. Daar waar Guilin Sanjin slechts $133 mln ophaalde, poogt CSCE liefst $5,9 mrd (40,5 mrd yuan) uit de markt te trekken.                                        

Daarmee is het de grootste IPO na die van Petrochina, dat in 2007 66, 8 mrd yuan op de locale markt ophaalde. De enorme vraag naar de aandelen zorgde er destijds kort na de eerste notering voor dat de oliereus op papier 's werelds grootste bedrijf gemeten naar marktkapitalisatie werd.

CSCE, dat meer dan de helft van zijn winst met vastgoedprojecten verdient, zag zijn nettowinst vorig jaar met 44% dalen tot 4,92 mrd yuan. Het stimuleringspakket van de Chinese overheid moet dit jaar volgens analisten voor een aanzienlijk winstherstel zorgen.

In aanloop naar de beursgang van CSCE, die gepland staat voor 22 juli, sloot de Shanghai Compositeindex de laatste twee sessies lager na de indrukwekkende opmars van de voorbije weken. Beleggers zouden zich dan ook zorgen maken om het grote aanbod van nieuwe aandelen dat boven de markt hangt, nu ook de grotere beursintroducties weer hervat worden.

Zoals eerder aangegeven is het van de Chinese beurs bekend dat deze tegen een zeer hoge waardering noteert, mede vanwege het beperkte aanbod van nieuwe aandelen, wat voor flink hogere koersniveaus heeft gezorgd.

Vandaag nog berichtte Bloomberg dat de MSCI Emerging Marketsindex met een huidige k/w van 15,4 net zo hoog gewaardeerd wordt als in 2007, vlak voordat de graadmeter (waarin China sterk is vertegenwoordigd) vorig jaar halveerde.

De hoge waarderingen, in combinatie met de te verwachten vloedgolf aan nieuwe en vooral ook grotere beursintroducties, voorspellen dan ook weinig goeds voor de Chinese beurs die dit jaar in één rechte lijn omhoog ging (zie grafiek hierboven).

Gerelateerd: - Chinese gekte (26 juni)
                        - Bubblegevaar in China (18 juni)

China, IPO