Pas op voor Europese aandelen

Koers-wins verhouding

Aandelen uit de S&P 500 zijn 68% duurder dan aandelen die in de Stoxx 600 zitten. De brede Amerikaanse index heeft een koerswinst verhouding van 25, terwijl de 600 grootste bedrijven uit Europa niet verder komen dan 15.

Na het eerste kwartaal zijn de verschillen in koers-winstverhouding duidelijk toegenomen. Een reden is dat twee keer zoveel bedrijven uit de S&P 500 de gemiddelde analistenverwachting van de eerstekwartaalcijfers verslagen hebben, dan bedrijven die in de Stoxx 600 staan.

Bovendien zijn er volgens Bloomberg nieuws meer Europese bedrijven dan Amerikaanse bedrijven die de verwachting van het eerstekwartaal niet hebben gehaald.

Hefboom banken

Morgan Stanley heeft de volgende twee afbeeldingen gemaakt. Te zien is met welke hefboom Amerikaanse en Europese banken werken en hoe dat zich ontwikkeld heeft. Let op, de afbeelding van de Amerikaanse banken heeft een langere tijdshorizon.

Voor de Amerikaanse banken zijn genomen Citigroup, Bank of America, JPMorgan, Wells Fargo, Goldman Sachs en Morgan Stanley.

Voor de Europese banken is gekozen voor de Bank of Ireland, Barclays, Banco Bilbao, BNP Paribas, Commerzbank, Credit Agricole, Deutsche bank, Intesa, Royal Bank of Scotland, Santander, Société Générale, UBS en UniCredit

Uit de afbeeldingen blijkt het volgende:

* Europese banken werken met een hogere hefboom.
* In Amerika is de hefboom bij banken duidelijk afgenomen.

De koers-winstverhouding loopt in Europa snel op, banken werken nog steeds met een hoge hefboom. Deze twee dingen in combinatie met een Stoxx 600 die de afgelopen maanden met 38,6% is opgelopen maken ons geen fan van Europese aandelen.

Lees meer over een mogelijke daling van de aandelenmarkt:

In het artikel de bullmarkt van 2009-2013, maar eerst een correctie schreven wij dat de rally op de aandelenbeurzen de eerste tekenen van verzwakking gingen vertonen.