Loek de Vries (Ten Cate) komt zijn belofte niet na
Een flinke teleurstelling rond Ten Cate. Onverwacht sombere
indicaties voor het tweede kwartaal doen de koers kelderen. Terwijl
topman De Vries ten stelligste herstel had beloofd. Reden voor ons
om het aandeel uit de modelportefeuille te verwijderen.
Het eerste kwartaal was teleurstellend, maar daarna zou het
allemaal goed komen. Althans, dat was wat topman Loek de Vries van
Ten Cate de markt eind april voorspiegelde. Ferm stelde De Vries
toen dat het in de maand maart al veel beter ging dan januari en
februari, en dat 'duidelijk herstel' op komst was. Volgens De Vries
moesten we maar niet te veel waarde hechten aan het 'niet
representatieve' eerste kwartaal, aangezien dat maar 10-15% van de
jaarwinst genereert. In de maanden erna zou de productiecapaciteit
weer ten volle benut worden, hield De Vries de markt voor.
Niets is minder waar, blijkt uit de trading update over het
tweede kwartaal die Ten Cate vrijdag na het sluiten van de beurs
naar buiten heeft gebracht. De nettowinst is op jaarbasis met 26%
gedaald tot €13 mln en de omzet met 24% tot €230 mln. Niks herstel,
maar gewoonweg belabberd, moeten we concluderen.
Het is opmerkelijk dat er zo'n groot verschil zit tussen de
uitspraken van De Vries eind april en de cijfers die het bedrijf nu
naar buiten brengt. Als hij eind april nog zo overtuigd was van
herstel, dan moet de situatie in mei en juni wel heel erg rap
achteruit zijn gegaan.
Dat gebeurde onder meer in de vliegtuigsector, waar verwacht
herstel uitbleef door vertraging bij de grote vliegtuigfabrikanten.
Ook Amerikaanse klanten voor bepantseringsproducten hielden zich
gedeisd, waardoor er weinig uitleveringen plaatsvonden.
Door de teleurstellende trading update gaat het aandeel Ten Cate
maandag ruim 8% onderuit. Wij hebben er een hard hoofd in dat het
aandeel het verloren terrein weer makkelijk kan terugwinnen. Het
seizoenspatroon van Ten Cate zit zo in elkaar dat de laatste twee
kwartalen niet in staat zullen zijn om de neergang van de eerste
twee kwartalen te compenseren.
Door een en ander nemen wij het besluit om Ten Cate uit onze
modelportefeuille te verwijderen. Onze stukken gaan eruit tegen de
slotkoers van vandaag, maandag 20 juli.
Onze adviezen gaan omlaag wegens gebrek aan perspectief voor de
nabije toekomst. Het advies voor de korte termijn gaat omlaag naar
'verkopen' en dat voor de lange termijn verlagen we naar
'houden'.
