Gaan voor een hoog dividendrendement?

De Dogs of the Dow theorie is simpel: selecteer de tien aandelen met het hoogste dividendrendement uit de Dow Jones index aan het einde van het jaar en maak een jaar later de balans op.

Deze strategie, ruim 35 jaar geleden bedacht door Michael O'Higgins, resulteerde vanaf 1972 tot eind 2008 in een gemiddeld rendement van 12,6%, waarmee zowel de Dow (+10%) als S&P500 (+9%) het altijd nog slechter doen.

De 'dogs' zijn over het algemeen de aandelen de aandelen die in het voorgaande jaar het slechtst presteren, waardoor het dividendrendement normaal gesproken flink oploopt. Deze aandelen presteren in het navolgende jaar meestal het beste, waarbij vooral de top 5 uitblinkt (+14,3% sinds 1972).

Vorig jaar bleek de theorie, ingegeven door de financiële malaise, minder succesvol en verloren de dogs 38% tegen 32% voor de Dow Jones. Veel bedrijven verkeerden in financiële nood en moesten noodgedwongen hun dividend verlagen of zelfs helemaal schrappen om het hoofd boven water te kunnen houden. Zo behoorden Citigroup en General Motors begin 2008 tot de top drie op basis van hun hoge dividendrendement. We weten inmiddels allemaal wat er met de koersen van beide aandelen is gebeurd.

Ook dit jaar verloopt niet bepaald vlekkeloos voor de dogs van 2009 (zie bovenstaande tabel), te weten Bank of America, General Electric, Pfizer, Dupont, Alcoa, AT&T, Verizon, Merck, JPMorgan Chase en Kraft. Daarbij dient opgemerkt te worden dat nota bene Citigroup (-49%) en General Motors (-62%) dit jaar vanwege het schrappen van hun dividend in 2008 de lijst niet haalden.

De top drie per 31 december 2008, Bank of America (dividendrendement 9,09%), General Electric (7,65%) en Pfizer (7,23%) verlaagden allemaal aan het begin van dit jaar hun dividend, waarmee de theorie ook voor dit jaar direct in een ander perspectief geplaatst moet worden.

Het is dan ook niet gek dat de drie bovengenoemde fondsen momenteel nog tot de drie slechts  presterende Dow fondsen in 2009 behoren met verliezen van 14 tot 16%. Van de tien dogs voor dit jaar staan enkel JPMorgan en Dupont in de plus, terwijl de Dow bij het slot van gisteren YTD nog slechts 0,1% in de min staat.

Uitblinkers IBM, Boeing en American Express doen het dit jaar wel goed met koerswinsten van meer dan 20%.

Ondanks de teleurstellende resultaten blijft O'Higgins (die zelf een kwart van zijn portefeuille volgens zijn eigen theorie investeert) overtuigd van zijn theorie, die volgens hem voor de gemiddelde belegger nog steeds één van de beste alternatieven is. Hij wijst daarbij uiteraard op de outperformance op lange termijn en de eenvoudigheid van zijn Dogs of The Dow theorie.

Wat dat betreft ogen de kansen voor de dogs voor volgend jaar een stuk beter. Immers hebben we de grootste klappers qua dividendverlagingen inmiddels waarschijnlijk wel gezien en indien we op dit moment een nieuwe Dogs of The Dow lijst zouden samenstellen treffen we louter kwaliteitsondernemingen aan, waaronder geen enkele financial (zie bovenstaande tabel).

Wie niet tot het einde van het jaar wil wachten zou nu alvast de huidige dogs AT&T, Verizon, Dupont, Merck, Pfizer, Kraft, Caterpillar, Chevron, Home Depot en Johnson&Johnson op kunnen pikken.

Overigens hebben wij Johnson&Johnson en Cisco opgenomen in onze modelportefeuille. Cisco keert als enige Dow fonds (nog) geen dividend uit en kan dus ook geen onderdeel uitmaken van de Dogs of the Dow.

Dogs of the Dow