Dividendfutures geven flinke daling aan van het dividend voor 2010

Dividenden spelen bij beleggingsproducten een belangrijke rol. Van de opbrengsten kan de aanbieder beleggingsobjecten kopen waardoor het product zijn karakteristieke kenmerken krijgt. 

In de brochure staat vaak: De markt gaat ervan uit dat tijdens de looptijd van het product de onderliggende waarde 3% dividend uitbetaalt. Maar hoe weet de (Europese) productaanbieder wat de markt verwacht? Daarvoor kijkt hij naar de futures met als onderliggende waarde het dividend dat bedrijven uitbetalen die in de Eurostoxx50 zitten. 

Dat is de index voor de vijftig grootste Europese bedrijven die vanwege de hoge liquiditeit van deze markt vaak wordt gebruikt als onderliggende waarde voor beleggingsproducten. Deze futures zijn er met looptijden van december 2009 t/m 2018 en geven letterlijk het bedrag aan dat beleggers aan dividend kunnen verwachten in deze jaren. 

Dit jaar hebben veel bedrijven flink gesneden in het dividend of het zelfs geschrapt. Analisten hebben de winstverwachtingen opwaarts bijgesteld. De verwachting voor 2009 is 10% meer winst en voor 2010 22%. Meer winst betekent vaak meer dividend.

Ondanks de scherpe daling in het dividend en die opwaartse bijstelling gaat de markt er toch van uit dat in 2010 32% minder dividend betaald wordt dan in 2009. 

Bedrijven zijn kennelijk dusdanig beschadigd door de crisis dat de beschikbare cashflow nodig is voor reparatie en niet voor uit te betalen dividend. Het gevolg van minder dividend is dat productaanbieders minder geld beschikbaar hebben voor een mooi product. 

Dit lijkt negatief voor beleggingsproducten, maar het verandert de uitkomst van de vergelijking tussen producten en een rechtstreekse belegging in de onderliggende waarde niet, omdat er voor iemand die rechtstreeks in aandelen belegt ook minder dividend beschikbaar is.