De bullmarkt van 2009-2013, maar eerst een correctie

In de jaren negentig ging het verhaal over de dot-com. Tussen 2003 en 2007 ging het om globalisatie onder leiding van China. Wat zal dit keer het verhaal zijn?

De stijgende spaarquote

Mensen in de Verenigde-Staten zetten steeds meer geld opzij. In april was dat 5,7% van hun inkomen, het hoogste percentage in de afgelopen 14 jaar. Volgens sommige analisten kan dit percentage stijgen tot 10%. Huishoudens zijn net als banken bezig met het herstellen van hun boekhouding. Dat kunnen ze alleen maar doen door meer te gaan sparen. Met de rente dichtbij nul is er geen reden om het geld op de bank te houden. Dit geld zal zorgen voor een grote vraag naar aandelen.

Toenemende inflatie

Wereldwijd volgden centrale banken het pad van de quantitative easing. Op een gegeven moment veroorzaakt dit inflatie. In zo'n scenario wil de belegger alleen beleggen in assetsklassen die hun waarde behouden zoals aandelen, vastgoed of grondstoffen. Aandelen zijn het makkelijkste verhandelbaar voor de particuliere belegger. Hierdoor krijgt de vraag naar aandelen een impuls.

Groei overnames

Grote reuzen uit China, India, Brazilië en Rusland hebben technologie en merknamen nodig voor hun verdere expansie  Die gaan ze zoeken bij bedrijven in Europa en de Verenigde-Staten. Deze reuzen uit BRIC-landen zullen een flinke overnamepremie moeten betalen willen ze deze bedrijven in handen krijgen. Door de betaalde premie stijgt de vraag sterk naar Europese- en Amerikaanse aandelen.

Schaarste aan kapitaal

De afgelopen jaren konden bedrijven makkelijk aan kapitaal komen. Ze hoefde maar langs te gaan bij de bank, het private-equity bedrijf of door zelf obligaties uit te geven. Deze stromen zijn allemaal opgedroogd door de kredietcrisis. Bedrijven moeten nu terecht bij hun aandeelhouders als ze extra geld nodig hebben. In ruil voor het beschikbaar stellen van kapitaal krijgen aandeelhouders hogere dividenden met als indirect gevolg hogere aandelenkoersen.

Matthew Lynn zette deze vier verhalen vandaag op een rij voor Bloomberg nieuws en vraagt aan Goldman Sachs om er één uit te kiezen en er een researchrapport over te schrijven. Als ze dat doen dan krijgt deze rally volgens Lynn nog een keer echt benen. Wie weet rijden de investeringsbankiers volgend jaar dan weer rond in Bentleys.

Maar eerst een correctie

De column van Matthew Lynn is pas vandaag gepubliceerd en Goldman Sachs heeft het rapport dus nog niet geschreven. Alle opties zijn dus nog open. De grafiek van de Dow Jones laat de afgelopen maanden een mooie uptrend zien met hogere bodems en hogere toppen.

Maar hoe krachtig is deze markt en hoe weet de belegger of de muziek er ondertussen niet aan het uitlopen is? Om dit te weten te komen kan de belegger kijken naar het aantal aandelen op de beurs van New York die de dag hoger afsluiten dan dat ze begonnen waren. Hoe hoger dit getal, hoe breder het draagvlak en hoe groter de kans dat de stijging blijft voortduren.

In de grafiek is te zien dat er steeds minder aandelen meedoen met de stijging van de beurs. De muziek loopt er langzaam uit en dat betekent tijd voor een correctie.

Matthew Lynn heeft een mooi verhaal. Maar deze Rally is wel de sterkste sinds de jaren dertig. Kopen nadat een rally in de recordboeken is gekomen lijkt ons geen goed plan.