Volgens de optiebeurs is de rally in aandelen over

Herplaatsing van artikel, gepubliceerd op 13 mei 2009

De laatste keer dat de S&P 500 in 8 weken zo snel steeg was in 1938. Deze rally heeft er voor gezorgd dat de verwachte volatiliteit van de komende maanden hoger ligt dan de huidige waarde. Met de huidige bewegelijkheid van de beurzen is dat extreem.

Volatiliteit meten aan de hand van de VIX
Volatiliteit is te meten aan de hand van de VIX. De berekening volgt aan de hand van de indexopties van de S&P 500. De prijs van een optiecontract komt tot stand door de looptijd, uitoefenprijs, prijs van de onderliggende waarde, rentestand, dividend en de volatiliteit. De eerste vijf waarden zijn allemaal "vast". Voer deze waarden in de optieformule van Black & Scholes in en de volatiliteit rolt er als uitkomst uit.

Tijdens dalingen van de beurs zijn beleggers onzeker en angstig. Dit zorgt voor grote uitslagen naar boven en nog grotere uitslagen naar beneden toe. Hierdoor staat de VIX dan hoog. Bij stijgende beurzen komt het vertrouwen terug en zijn beleggers minder geneigd om bij het eerste de beste op de handelsknop te drukken waardoor de VIX dan een stuk lager noteert.

Rally op de aandelenbeurs is over
De afgelopen tijd kwamen grote Amerikaanse bedrijven met kwartaalcijfers die beter waren dan analisten van te voren gedacht hadden. Economische cijfers zoals de huizenverkopen en duurzame goederen vielen ook mee. Hierdoor is het beurssentiment duidelijk verbeterd. Ondanks dat vragen handelaren aan de CBOE meer geld voor toekomstige VIX-Contracten.

Hiermee geven de handelaren duidelijk aan dat ze verwachten dat de bewegelijkheid vanaf de huidige hoge niveau's weer gaat oplopen. Het enige gevolg daarvan is dalende koersen en handelaren berekenen nu hogere prijzen voor beleggers die daarop willen speculeren. Een analist van een New York handelshuis gespecialiseerd in aandelenopties zegt in een interview met Bloomberg: "Dit is fascinerend en ik heb nog nooit zoiets als dit gezien. Als de VIX op hoge niveau's staat dan zie je nooit dat er in de toekomst nog hogere waardes verwacht worden."

Geschiedenis VIX
De afgelopen 20 jaar stond de VIX gemiddeld op 20,09 punten. De gemiddelde waarde over 2009 is 42,56 punten. Dit gemiddelde niveau is de afgelopen 20 jaar alleen bereikt op de extreemste dagen rond het faillissement van WorldCom, de aanslagen op het WTC, op het moment dat LTCM omviel en de crisis van Azie in 1997. De hoogste waarde noteerde de VIX op november 2008 met een stand van 80,86 punten.

Handelaren prijzen een hogere volatiliteit in en daarmee een daling van de aandelenkoersen voor het rest van het jaar.

U bent gewaarschuwd. Karel Mercx, 13 mei 2009