Tipterugblik: Family Dollar Stores

In oktober 2008 tipten wij Family Dollar Stores, aangezien het bedrijf in crisistijd volgens ons kon profiteren van de prijsbewuste Amerikaanse consument.

Onze kooptip resulteerde in een mooie koerswinst van bijna 40% in een markt die nieuwe dieptepunten bereikte.

Het advies om halverwege april deze winst te verzilveren pakte vooralsnog ook zeer gunstig uit, dit terwijl de beurzen sindsdien in sneltreinvaart wisten te herstellen (zie de onderstaande jaargrafieken van Family Dollar en de S&P500).

Het aandeel bereikte in april een hoogste jaarkoers van $35, slechts een fractie boven onze verkooptip op $34,50. Zoals in bovenstaande grafiek goed te zien is, begon de glijvlucht van FDO toen de S&P500-index al een flinke rally achter de rug had, en beleggers langzamerhand steeds meer in een economisch herstel begonnen te geloven.

Aangezien Family Dollar met het grote assortiment aan goedkope producten (vaak minder dan $10) nu juist van de angstige en zuinige consument moet hebben, vormde de ommekeer op de beurs en de toenemende vertrouwen in een herstellende economie het begin van een lange periode van koerszwakte, waarbij ook de relatief hoge waardering waar wij bij onze verkooptip op wezen niet bepaald in het voordeel van het aandeel speelde.

Dit overigens ondanks het feit dat de cijfers over het fiscale derde kwartaal in juli nog steeds beter dan verwacht waren met een winststijging van 36% tot $87,7 mln en een 2% hogere omzet per winkel.

STERKE CIJFERS
Ook de laatste kwartaalcijfers van afgelopen woensdag waren beter dan verwacht, en werden in eerste instantie door beleggers beloond met een koersstijging van ruim 3%.

Family Dollar rapporteerde over het laatste (Q4) kwartaal een beter dan verwachte winststijging van 13% tot $60,1 mln ($0,43 p/a tegen de consensusverwachting van $0,41) bij een 2,6% hogere omzet van $1,81 mrd.

Ook de zogenaamde same store sales groeiden wederom, ditmaal met 1%. In september was de gemiddelde omzetgroei per winkel zelfs 5% en Family Dollar gaf aan voor het fiscale eerste kwartaal een groei van 3%-5% te verwachten voor de winkels (ruim 6600 in de VS) die minimaal één jaar open zijn.

Ondanks het economische herstel verwacht het bedrijf nog steeds een groei van het aantal op koopjes beluste Amerikanen (de gemiddelde FDO klant heeft een jaarinkomen van minder dan $30.000). De woensdag afgegeven outlook was dan ook op z'n zachtst gezegd erg 'upbeat'. Family Dollar verwacht voor het lopende kwartaal een omzetgroei van 5%-7% en een winst per aandeel van $.045-$0,50.

Het financieel sterke FDO zag zijn kaspositie in het laatste kwartaal groeien tot $438,9 mln tegen $158,5 mln een jaar eerder. Ondertussen wordt het aantal winkels nog steeds verder uitgebreid, nadat er in het afgelopen boekjaar al 180 nieuwe winkels werden geopend en 96 slecht presterende winkels werden gesloten. Kostenbesparingen tot slot resulteerden in flink hogere marges.

AANTREKKELIJK
Met de sterke outlook in het achterhoofd oogt het aandeel Family Dollar bij de huidige koers weer aantrekkelijk. Immers wist het bedrijf de voorbije kwartalen een mooie winstgroei te behalen en moest het aandeel, zoals door ons voorspeld, desondanks een stap terugdoen in een markt die sinds maart met 50% is gestegen.

Met een voorziene k/w van iets meer dan 11 wordt het aandeel momenteel laag gewaardeerd, zeker in de huidige markt waarin veel aandelen hun waardering de voorbije maanden fors zagen oplopen. Bovendien kan een eventuele nieuwe economische terugval het aandeel een extra impuls geven. De koersdaling sinds april levert beleggers momenteel dan ook wederom een prima instapkans op. Wij nemen het aandeel op in onze modelportefeuille.

Bekijk hier de webite van Family Dollar Stores om een betere indruk te krijgen van het productaanbod van het bedrijf.

Tekst: Menno van Hoven, 9 oktober 2009

GERELATEERD
- Tipterugblik Jarden (25 september)
- Tipterugblik Colgate-Palmolive (2 oktober)

Family Dollar Stores