Speelbal van externe factoren
Tipterugblik: horlogemaker Fossil Group is goedkoop en de onderliggende prestaties zijn goed, maar het aandeel is wel afhankelijk van enkele wankele factoren.
Het Amerikaanse bedrijf maakt horloges, sieraden en lederwaren onder zijn eigen merken Fossil en Skagen. Daarnaast produceert Fossil Group onder licentie ook horloges voor andere merken, zoals het populaire Michael Kors. De VS is de belangrijkste markt, gevolgd door Europa, waar in 2013 voor het eerst meer dan $1 mrd werd omgezet. Azië is goed voor zo’n 14% van de verkopen.
Op 31 oktober 2014 tipten we Fossil omdat de vooruitzichten voor de Amerikaanse markt beter werden en de waardering historisch gezien (toen al) niet hoog was. We vonden de markt waarin Fossil actief is, branded jewelry, een aantrekkelijke niche. De sieraden-met-merk zijn aantrekkelijk geprijsd en trekken de aandacht door de naamsbekendheid van Fossil’s horlogemerken. Op die manier bespaart de onderneming ook nog eens op marketingkosten.
Het koersverloop van de horlogemaker was in de laatste twaalf maanden dramatisch. De introductie van Apple’s horloge en andere slimme draagbare technologie betekenen volgens veel analisten de doodsteek voor middenklasse-horloges als die van Fossil. Gezien de vlakke horlogeverkopen in het tweede kwartaal vinden we die vrees overdreven. Daarnaast introduceerde het bedrijf recent een eigen serie aantrekkelijk geprijsde ‘slimme’ horloges. Het negatieve valuta- effect door de sterke dollar en vrees voor teruglopende verkopen in Azië zijn wat ons betreft belangrijker.
Gezegd moet echter wel worden dat Fossil Group zijn aandeelhouders in de afgelopen jaren wel vaker flink heeft teleurgesteld. In 2011 en 2012 zakte de koers tweemaal hard weg toen het bedrijf zich door de economische situatie in Europa en de VS genoodzaakt zag de verwachtingen naar beneden bij te stellen. In het voorjaar van 2014 was een afname van de vergelijkbare omzet in de VS reden voor pessimisme. Toch herstelde de koers steeds weer.
Speelbal
Fossil noteerde over het tweede kwartaal 4% omzetkrimp jaar-op-jaar; gecorrigeerd voor valuta’s steeg de omzet 2%. Het aandeel is momenteel erg goedkoop en de onderliggende prestaties zijn goed. Fossil is op korte termijn echter een speelbal van moeilijk voorspelbare externe factoren. We schroeven het advies terug naar ‘houden’.