Negativisme ongegrond
Citi schiet gaten in pessimisme over de Amerikaanse aandelenmarkt.
De sentimentsindex van Tobias Levkovich, analist Noord-Amerikaanse aandelen bij Citigroup, geeft aan dat beleggers in tijden niet zo negatief zijn geweest. Een recente aanleiding voor nervositeit is de oplopende spread tussen staatsobligaties en investment-gradebedrijfsobligaties. Door die beweging vreest men voor een ineenstorting van de obligatiemarkt die doorwerkt naar aandelen, zoals in 2008.
Volgens de analist is de situatie nu echter beduidend anders dan toen. De huidige angst is alleen gebaseerd op een gebrek aan vertrouwen in de markt voor high-yieldobligaties van de energiesector, zo stelt hij, en indicatoren van de beschikbaarheid van nieuwe leningen zijn vrijwel ongewijzigd.
De angst voor een crash zorgt voor een overdreven reactie op macro-economische cijfers, aldus Levkovich. De aanwas van nieuwe banen in de VS over de afgelopen maanden viel dan wel tegen, maar cijfers van uitzender Manpowergroup duiden nog steeds op toenemende werkgelegenheid in de komende drie tot zes maanden. Het aantal aanvragen voor werkloosheidsuitkeringen staat bovendien op zijn laagste stand in 25 jaar. Amerikaanse consumenten hebben dus goede vooruitzichten op de arbeidsmarkt, en zullen ook gaan profiteren van de lage olieprijs. Wat dit laatste betreft: het duurt volgens de analist doorgaans achttien maanden voordat de olieprijs een echt effect heeft op economische activiteit. De consumentenvraag, en dus de omzet van bedrijven, zal ook nog steun krijgen van de verbeterde schuldpositie van huishoudens en uitgestelde uitgaven aan luxegoederen .
De analist rekent op een stand van 2200 in de S&P500 aan het eind van dit jaar. Risico’s zijn aanhoudende zorgen over China en/of het beleid van centrale banken. Die zouden kunnen zorgen voor een gebrek aan vertrouwen in de winstgevendheid van het Amerikaanse bedrijfsleven. Levkovich benadrukt dat de kwartaalwinsten van bedrijven in de S&P500 met zo’n 7% zijn gestegen, als voor de invloed van goedkope olie en de dure dollar wordt gecorrigeerd.