Goedkope olie ingeprijsd
De waardering van de grote olieconcerns begint aantrekkelijk te worden, meent UBS.
In een kwartaalrapport gaan de analisten van UBS in op de waardering van de oliesector. De aandelen van deze bedrijven bewogen in de voorgaande maanden in tandem met de olieprijs. Steeds moet opnieuw worden ingeprijsd dat olie langere tijd goedkoper zal zijn dan gedacht.
UBS rekent op een herstel naar $70 per vat in 2017. De gemiddelde waardering op basis van EV/DACF (netto ondernemingswaarde/voor financiering gecorrigeerde kasstroom) bedraagt in dat geval 4,9. Dat is onder het drie- en vijfjarig gemiddelde. In de modellen van de analisten is de sector dus relatief goedkoop, zelfs als het herstel van de olieprijs tegenvalt. Ze wijzen ook op het hoge dividendrendement van 6,5%, met de kanttekening dat de vier olieconcerns met het hoogste rendement een keuzedividend hebben ingevoerd.
Volgens UBS kan de sector in 2017 bij een olieprijs van $70 per vat weer een neutrale kasstroom hebben. Dat is te danken aan bezuinigingen en minder investeringen. De analisten menen dat de huidige waardering nog teveel het oude kostenplaatje reflecteert. Ze hebben recent het advies voor BP en Shell verhoogd naar kopen. Hoewel de analisten het niet expliciet vermelden, zijn dat bedrijven die volgens de data van UBS relatief ongevoelig zijn voor de olieprijs ten opzichte van de sectorgenoten.