Wat is duur, wat is goedkoop?
De uitdrukking Goedkoop is duurkoop gaat op de beurs niet op. Daar is uw gulden een daalder waard en bieden goedkope aandelen een hoger rendement dan dure. Maar welke aandelen zijn goedkoop en welke zijn duur?
Aan de koers kunt u niet zien of een aandeel duur of goedkoop is, dat bepaalt de waardering. De aandelen van Advanced Metallurgical Group mogen met een koers van 6,68 euro optisch goedkoper zijn dan ASM International dat 33,58 euro doet, maar op basis van de boekwaarde is ASM met een ratio 1,1 goedkoper dan AMG waarvan de koers/boekwaarde 1,6 bedraagt.
Hoe duur een aandeel is, kan bepaald worden op verschillende manieren. Voor overtuigde waardebeleggers is de boekwaarde per aandeel de belangrijkste indicator, maar er bestaat niet zoiets als de ultieme waarderingsmaatstaf. Een gemakkelijke maat voor goedkoop of duur is de koers-winstverhouding, ook het dividendrendement is een veelgebruikte maatstaf.
Andere manieren om te kijken of een aandeel duur of goedkoop is, zijn de verhoudingsgetallen van koers/cashflow en koers/omzet. Fundamentele analisten beoordelen ook de verhouding tussen de ondernemingswaarde en het bruto bedrijfsresultaat of ze vergelijken de ondernemingswaarde in relatie tot de omzet van het bedrijf.
Totaalscore
Er is dus een grote verscheidenheid aan ratio’s. Om te achterhalen welke aandelen goedkoop of juist duur zijn, wordt per waarderingsmaatstaf van elk aandeel uit de STOXX Europe 600 een klassement opgemaakt. Het fonds met de hoogste totaalscore is het goedkoopste aandeel.
Het aandeel met het hoogste dividendrendement [dR] krijgt 600 punten, het fonds met het op één na hoogste dividendrendement krijgt 599 punten, het op twee na hoogste krijgt 598 punten en zo verder tot aan de aandelen die geen dividend betalen, zij krijgen 1 punt.
Echter bij de overige waarderingsratio’s (koers/boekwaarde [k/b], koers/cashflow [k/cf], koers/omzet [k/o], koers-winstverhouding [k/w], ondernemingswaarde/bruto bedrijfsresultaat [ow/bb] en ondernemingswaarde/omzet [ow/o]) krijgen de aandelen met de laagste verhoudingsgetallen de hoogste score, in theorie. Omdat bij een aantal bedrijven de boekwaarde, bruto bedrijfswinst of de nettowinst negatief is, volgt net als bij het dividendrendement de rangschikking op basis van de rendementspercentages van de boekwaarde, bruto bedrijfsresultaat, cashflow en omzet.
De koopjes
Onderstaande tabel geeft aan hand van de hoogste totaalscore een opsomming van de goedkoopste aandelen uit de STOXX Europe 600.
Geen enkel fonds behaalt de maximum score van 4.200 (7 x 600) punten. Neem bijvoorbeeld Air France, dat met een ratio van 0,07 in de categorie koers/omzet het maximum der punten naar zich toe trekt, maar erg slecht scoort qua boekwaarde (-2,23 euro per aandeel) en geen dividend betaalt Het aandeel komt daardoor op een middelmatige totaalscore van 2399 punten. Met 3957 punten is Royal Dutch Shell op de Duitse energiereus RWE, dat 75 eenheden meer telt, na topscorer.
De duurste aandelen
Altice is op zeven aandelen na het duurste fonds uit de Europese STOXX 600. Net als Air France keert het bedrijf geen dividend uit en blijft er onder de streep geen nettowinst over. De boekwaarde is wel positief, maar in verhouding tot de koers erg laag, waardoor het fonds in de categorie koers/boekwaarde een van de duurste aandelen is. De totaalscore van Just Eat, de Deense orderbalie van veel bezorgrestaurant met primaire notering in Londen, reikt niet verder dan 302 punten. Daarmee is het fonds per saldo het duurste aandeel uit de STOXX Europe 600.
Foto: Cameraland.nl
Aan de koers kunt u niet zien of een aandeel duur of goedkoop is, dat bepaalt de waardering. De aandelen van Advanced Metallurgical Group mogen met een koers van 6,68 euro optisch goedkoper zijn dan ASM International dat 33,58 euro doet, maar op basis van de boekwaarde is ASM met een ratio 1,1 goedkoper dan AMG waarvan de koers/boekwaarde 1,6 bedraagt.
Hoe duur een aandeel is, kan bepaald worden op verschillende manieren. Voor overtuigde waardebeleggers is de boekwaarde per aandeel de belangrijkste indicator, maar er bestaat niet zoiets als de ultieme waarderingsmaatstaf. Een gemakkelijke maat voor goedkoop of duur is de koers-winstverhouding, ook het dividendrendement is een veelgebruikte maatstaf.
Andere manieren om te kijken of een aandeel duur of goedkoop is, zijn de verhoudingsgetallen van koers/cashflow en koers/omzet. Fundamentele analisten beoordelen ook de verhouding tussen de ondernemingswaarde en het bruto bedrijfsresultaat of ze vergelijken de ondernemingswaarde in relatie tot de omzet van het bedrijf.
Totaalscore
Er is dus een grote verscheidenheid aan ratio’s. Om te achterhalen welke aandelen goedkoop of juist duur zijn, wordt per waarderingsmaatstaf van elk aandeel uit de STOXX Europe 600 een klassement opgemaakt. Het fonds met de hoogste totaalscore is het goedkoopste aandeel.
Het aandeel met het hoogste dividendrendement [dR] krijgt 600 punten, het fonds met het op één na hoogste dividendrendement krijgt 599 punten, het op twee na hoogste krijgt 598 punten en zo verder tot aan de aandelen die geen dividend betalen, zij krijgen 1 punt.
Echter bij de overige waarderingsratio’s (koers/boekwaarde [k/b], koers/cashflow [k/cf], koers/omzet [k/o], koers-winstverhouding [k/w], ondernemingswaarde/bruto bedrijfsresultaat [ow/bb] en ondernemingswaarde/omzet [ow/o]) krijgen de aandelen met de laagste verhoudingsgetallen de hoogste score, in theorie. Omdat bij een aantal bedrijven de boekwaarde, bruto bedrijfswinst of de nettowinst negatief is, volgt net als bij het dividendrendement de rangschikking op basis van de rendementspercentages van de boekwaarde, bruto bedrijfsresultaat, cashflow en omzet.
De koopjes
Onderstaande tabel geeft aan hand van de hoogste totaalscore een opsomming van de goedkoopste aandelen uit de STOXX Europe 600.
Geen enkel fonds behaalt de maximum score van 4.200 (7 x 600) punten. Neem bijvoorbeeld Air France, dat met een ratio van 0,07 in de categorie koers/omzet het maximum der punten naar zich toe trekt, maar erg slecht scoort qua boekwaarde (-2,23 euro per aandeel) en geen dividend betaalt Het aandeel komt daardoor op een middelmatige totaalscore van 2399 punten. Met 3957 punten is Royal Dutch Shell op de Duitse energiereus RWE, dat 75 eenheden meer telt, na topscorer.
De duurste aandelen
Altice is op zeven aandelen na het duurste fonds uit de Europese STOXX 600. Net als Air France keert het bedrijf geen dividend uit en blijft er onder de streep geen nettowinst over. De boekwaarde is wel positief, maar in verhouding tot de koers erg laag, waardoor het fonds in de categorie koers/boekwaarde een van de duurste aandelen is. De totaalscore van Just Eat, de Deense orderbalie van veel bezorgrestaurant met primaire notering in Londen, reikt niet verder dan 302 punten. Daarmee is het fonds per saldo het duurste aandeel uit de STOXX Europe 600.
Foto: Cameraland.nl
Ivan Snurer
Ivan Snurer (1965) studeerde in Brussel autotechnieken aan de Hogeschool voor Wetenschap en Kunst. Bij Volvo Cars was hij als productingenieur en later als kwaliteitsingenieur nauw betrokken bij de ontwikkeling en de assemblage van de Volvo 400-reeks in Born. Via een omweg in de Europese nucleaire industrie kwam hij medio jaren negentig terecht in de financiële wereld, nadat hij aan Nyenrode Business Universiteit zijn MBA-titel had behaald en zich aan de Erasmus Universiteit Rotterdam had verdiept in quantitative finance. Snurer publiceert sinds eind jaren negentig met enige regelmaat in de Belgische en Nederlandse financiële pers en schrijft sinds 2002 voor Beleggers Belangen. Hij is directeur van Quantalytica, een onafhankelijk adviesbureau dat onderzoek verricht naar de efficiëntie van beleggingsstrategieën en selectiemethodieken.