Updates

Aandelen Nederland

HAL Trust

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Ebusco

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Home Depot

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

Corbion

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Aalberts

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

L'Oréal

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

LVMH

Advies
houden
Aandelen Internationaal

PayPal

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Pharming

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Basic-Fit

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Heijmans

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Kendrion

Advies
kopen
Aandelen Nederland

CTP

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Bayer

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

CMcom

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Universal Music Group

Advies
houden
Aandelen Nederland

Aegon

Advies
houden
Aandelen Nederland

NN Group

Advies
kopen
Aandelen Nederland

ASR

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

AB Inbev

Advies
houden
Aandelen Nederland

SBM Offshore

Advies
kopen

Updates

Aandelen Nederland

HAL Trust

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Ebusco

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Home Depot

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

Corbion

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Aalberts

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

L'Oréal

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

LVMH

Advies
houden
Aandelen Internationaal

PayPal

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Pharming

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Basic-Fit

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Heijmans

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Kendrion

Advies
kopen
Aandelen Nederland

CTP

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Bayer

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

CMcom

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Universal Music Group

Advies
houden
Aandelen Nederland

Aegon

Advies
houden
Aandelen Nederland

NN Group

Advies
kopen
Aandelen Nederland

ASR

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

AB Inbev

Advies
houden
Aandelen Nederland

SBM Offshore

Advies
kopen
Opinie Edin Mujagic, 9 jul 2015 11:42

Grexit kan ondanks alles wel eens uitblijven

0 0 Leestijd ongeveer

Uittreding van Griekenland zou het falen van de euro betekenen. Alle partijen zullen daarom met kunst en vliegwerk proberen de Grieken aan boord te houden.

Echt onder druk staat EUR/USD niet nu het vertrek van Griekenland uit de euro misschien wel slechts enkele dagen van ons verwijderd is. Dat vertrek, ook bekend als grexit, zou eens en voor altijd duidelijk maken dat de euro niet onomkeerbaar is. En dan zouden beleggers wel eens in paniek kunnen raken, want als de euro in het geval van Griekenland wél omkeerbaar is, waarom dan niet straks in Portugal? Of Spanje? Of Italië?

Zo bezien is dit hét moment om behoorlijk wat put-opties EUR/USD in te slaan, het liefst far out of the money: tegen een prikje zijn zo enorme winsten te behalen als EUR/USD alsnog als een baksteen zakt. Het is een enorme gok maar ik zie meer in far out of the money call-opties EUR/USD.

Noem het naïef, noem het tegen beter weten in, maar ik ga er vooralsnog van uit dat de kans op grexit veel kleiner is dan de kans dat Griekenland gewoon een euroland zal blijven. En nee, ik heb geen zonnesteek opgelopen de afgelopen dagen, toen Nederland geteisterd werd door een zelden eerder geziene hittegolf in de polder.

Euro of drachme

Op 5 juli heeft een ruime meerderheid van de Grieken ‘nee’ gestemd in de volksraadpleging die formeel niet ging over wel of niet in de euro te blijven maar in feite wel. In de aanloop naar het referendum kwamen uit alle hoeken van de eurozone duidelijke waarschuwingen dat de Grieken zich moeten realiseren dat ze voor of tegen de euro stemmen. Zo tweette Matteo Renzi, de Italiaanse minister-president, dat het Griekse referendum ‘de keuze is tussen de euro en de drachme’.

Toen zondag echter duidelijk werd dat de Grieken toch massaal het ‘nee’-vakje aangekruist hadden (Foto: Adolfo Lujan), veranderde de boodschap behoorlijk. Renzi leek zijn tweet wel vergeten te zijn; ook bij een ‘nee’ zal Griekenland de eurozone niet verlaten en er was nog veel om over te onderhandelen zei hij. “Een land dat zo belangrijk is voor de wereld en de wereldcultuur als Griekenland, kan niet zo ellendig eindigen,” aldus Renzi.

‘Parijs’ zei dat er ‘ongeacht de uitkomst solidariteit moet zijn’ in de eurozone en dat schuldverlichting – dé eis van Griekenland en dé reden dat Griekenland de onderhandelingstafel verliet toen het duidelijk werd dat schuldverlichting er niet in zat – ‘niet op voorhand geboden zal worden’. Je zou er bijna overheen lezen, maar als je zegt dat schuldverlichting niet ‘op voorhand’ geboden zal worden, dan zeg je in feite dat die wél geboden zal worden, alleen dus niet op voorhand.

Zeker als Frankrijk verder zegt dat een compromis met Griekenland mogelijk is. Een compromis betekent dat beide partijen iets toegeven. Voor de eurozone kan dat ‘iets’ schuldverlichting zijn. Niet op de manier van schulden afschrijven, dat is politiek onverkoopbaar, maar als de looptijd van de leningen nog meer verlengd wordt en de rente pas over 15 jaar bijvoorbeeld geïnd zal worden, dan is dat in feite een schuldverlichting.

Kunst en vliegwerk

Ontdaan van alle franje zou een grexit in de kern het falen van de Europese muntunie zijn. En dat wil niemand in de eurozone: Parijs niet, Berlijn niet, Brussel niet, Frankfurt niet en Athene ook niet. Daarom denk ik dat de kans groot is dat de andere eurolanden er ondanks alles veel voor over hebben Griekenland met veel kunst en vliegwerk aan euroboord te houden.

Dit kan best tegen beter weten in zijn, maar het zullen, zoals zo vaak, politieke overwegingen zijn die het belangrijkst zullen zijn. Daarom sla ik ver out of the money call opties EUR/USD in: áls Griekenland inderdaad ondanks alles in de euro blijft, zou de koers wel eens behoorlijk kunnen stijgen op de korte termijn.

Echt onder druk staat EUR/USD niet nu het vertrek van Griekenland uit de euro misschien wel slechts enkele dagen van ons verwijderd is. Dat vertrek, ook bekend als grexit, zou eens en voor altijd duidelijk maken dat de euro niet onomkeerbaar is. En dan zouden beleggers wel eens in paniek kunnen raken, want als de euro in het geval van Griekenland wél omkeerbaar is, waarom dan niet straks in Portugal? Of Spanje? Of Italië?

Zo bezien is dit hét moment om behoorlijk wat put-opties EUR/USD in te slaan, het liefst far out of the money: tegen een prikje zijn zo enorme winsten te behalen als EUR/USD alsnog als een baksteen zakt. Het is een enorme gok maar ik zie meer in far out of the money call-opties EUR/USD.

Noem het naïef, noem het tegen beter weten in, maar ik ga er vooralsnog van uit dat de kans op grexit veel kleiner is dan de kans dat Griekenland gewoon een euroland zal blijven. En nee, ik heb geen zonnesteek opgelopen de afgelopen dagen, toen Nederland geteisterd werd door een zelden eerder geziene hittegolf in de polder.

Euro of drachme

Op 5 juli heeft een ruime meerderheid van de Grieken ‘nee’ gestemd in de volksraadpleging die formeel niet ging over wel of niet in de euro te blijven maar in feite wel. In de aanloop naar het referendum kwamen uit alle hoeken van de eurozone duidelijke waarschuwingen dat de Grieken zich moeten realiseren dat ze voor of tegen de euro stemmen. Zo tweette Matteo Renzi, de Italiaanse minister-president, dat het Griekse referendum ‘de keuze is tussen de euro en de drachme’.

Toen zondag echter duidelijk werd dat de Grieken toch massaal het ‘nee’-vakje aangekruist hadden (Foto: Adolfo Lujan), veranderde de boodschap behoorlijk. Renzi leek zijn tweet wel vergeten te zijn; ook bij een ‘nee’ zal Griekenland de eurozone niet verlaten en er was nog veel om over te onderhandelen zei hij. “Een land dat zo belangrijk is voor de wereld en de wereldcultuur als Griekenland, kan niet zo ellendig eindigen,” aldus Renzi.

‘Parijs’ zei dat er ‘ongeacht de uitkomst solidariteit moet zijn’ in de eurozone en dat schuldverlichting – dé eis van Griekenland en dé reden dat Griekenland de onderhandelingstafel verliet toen het duidelijk werd dat schuldverlichting er niet in zat – ‘niet op voorhand geboden zal worden’. Je zou er bijna overheen lezen, maar als je zegt dat schuldverlichting niet ‘op voorhand’ geboden zal worden, dan zeg je in feite dat die wél geboden zal worden, alleen dus niet op voorhand.

Zeker als Frankrijk verder zegt dat een compromis met Griekenland mogelijk is. Een compromis betekent dat beide partijen iets toegeven. Voor de eurozone kan dat ‘iets’ schuldverlichting zijn. Niet op de manier van schulden afschrijven, dat is politiek onverkoopbaar, maar als de looptijd van de leningen nog meer verlengd wordt en de rente pas over 15 jaar bijvoorbeeld geïnd zal worden, dan is dat in feite een schuldverlichting.

Kunst en vliegwerk

Ontdaan van alle franje zou een grexit in de kern het falen van de Europese muntunie zijn. En dat wil niemand in de eurozone: Parijs niet, Berlijn niet, Brussel niet, Frankfurt niet en Athene ook niet. Daarom denk ik dat de kans groot is dat de andere eurolanden er ondanks alles veel voor over hebben Griekenland met veel kunst en vliegwerk aan euroboord te houden.

Dit kan best tegen beter weten in zijn, maar het zullen, zoals zo vaak, politieke overwegingen zijn die het belangrijkst zullen zijn. Daarom sla ik ver out of the money call opties EUR/USD in: áls Griekenland inderdaad ondanks alles in de euro blijft, zou de koers wel eens behoorlijk kunnen stijgen op de korte termijn.