Tips uit de supermarktsector

Carrefour is onder de Franse supermarktaandelen de favoriet van Berenberg. De analist ziet over de periode 2015-2017 een gemiddelde winstgroei van 8% per jaar. Het koersdoel voor het aandeel is €37. 

Carrefour is er de laatste twee jaar in geslaagd de resultaten in de thuismarkt te verbeteren, maar kampt met een zeer scherpe concurrentie van Casino en van dominante co-operaties als Leclerc en Intermarché. De echte groei zal van de aanwezigheid in het buitenland moeten komen. Met name in Brazilië liggen er mogelijkheden dankzij de succesvolle cash-and-carrywinkels, waarvan de prijzen 10 tot 15% lager zijn dan die van de hypermarkten in het land, maar de verzwakking van de Braziliaanse economie zal dit jaar wel druk leggen op de consumentenbestedingen. Economisch herstel is er wel in Spanje en Frankrijk, en daar profiteert Carrefour van.

Behalve door een toename van de verkopen, kan de winst ook stijgen door een verschuiving in het assortiment naar gemaksproducten met een hogere winstmarge. De regionale spreiding en de diversiviteit aan winkelformules geven Carrefour een defensief karakter.

Een andere mogelijke koersprikkel is een mogelijke beursgang van Carrefour Brazil en vastgoeddochter Carmila.

Fusie Colruyt en Ahold

De Belgische supermarktketen Colruyt zal volgens ABN Amro geraakt worden door een fusie tussen Ahold en Delhaize, want de concurrentie wordt nog heviger. Colruyt wil zijn marktaandeel vergroten en mogelijk zal dat, nog meer dan op dit moment, ten koste gaan van de marge. Bovendien is Colruyt weinig flexibel in de kosten, is Delhaize begonnen met herstructureren, opent Ahold steeds meer winkels en rukt bol.com op.

In de optiek van ABN Amro is het aandeel een van de 'conviction shorts' in de Benelux. Vrij vertaald: 'een verkoopadvies met volle overtuiging'. De relatieve overwaardering van het aandeel Colruyt is al verminderd, maar het risico van een verdere daling blijft aanwezig. Bij het verkoopadvies hanteert de bank een koersdoel van €38.

Ahold behoort als nieuweling tot de 'conviction calls'. De bank ziet grote (kosten)voordelen in een fusie met Delhaize. Het koersdoel is €25. Als de fusie niet doorgaat, is het aandeel €18 'waard'.

• Meer over de supermarktfusie in de analyse van Jeroen Boogaard uit Beleggers Belangen van 12 juni

Overige tips ABN Amro

Naast Colruyt staan ook BAM (nieuw) en DSM op de verkooplijst van ABN Amro. De winst bij BAM zal weliswaar verbeteren, maar niet in het tempo waarop de aandelenkoers gebaseerd is. Vooral de afnemende wegenbouw is een remmende factor. Het aandeel is volgens de bank overgewaardeerd. Het koersdoel is €4,10.

DSM houdt last van de slechte vitamineprijzen. Speculatie op een overname door Evonik heeft de koers ten onrechte opgedreven. Zo'n overname acht de bank onwaarschijnlijk: het management van DSM zal zich ertegen verzetten, DSM heeft beschermingsconstructies, vijandige overnames in de chemie komen nauwelijks voor en een overname vereist een aanzienlijke aandelenemissie bij Evonik. Het koersdoel voor het overgewaardeerde aandeel DSM is €39.

Nieuw op de kooplijst is TKH. De tradingupdate over het eerste kwartaal ondersteunt de visie van de bank dat het bedrijf aan het begin staat van breedgedragen winstgroei die nog door de beurs ontdekt moet worden. Het koersdoel is €40.

Andere kooptips (met de koersdoelen) zijn Aperam (€50), Nyrstar (€5), Telenet (€65), Tessenderlo (€39), TomTom (€11) en Wereldhave (€71). 

Carrefour is onder de Franse supermarktaandelen de favoriet van Berenberg. De analist ziet over de periode 2015-2017 een gemiddelde winstgroei van 8% per jaar. Het koersdoel voor het aandeel is €37. 

Carrefour is er de laatste twee jaar in geslaagd de resultaten in de thuismarkt te verbeteren, maar kampt met een zeer scherpe concurrentie van Casino en van dominante co-operaties als Leclerc en Intermarché. De echte groei zal van de aanwezigheid in het buitenland moeten komen. Met name in Brazilië liggen er mogelijkheden dankzij de succesvolle cash-and-carrywinkels, waarvan de prijzen 10 tot 15% lager zijn dan die van de hypermarkten in het land, maar de verzwakking van de Braziliaanse economie zal dit jaar wel druk leggen op de consumentenbestedingen. Economisch herstel is er wel in Spanje en Frankrijk, en daar profiteert Carrefour van.

Behalve door een toename van de verkopen, kan de winst ook stijgen door een verschuiving in het assortiment naar gemaksproducten met een hogere winstmarge. De regionale spreiding en de diversiviteit aan winkelformules geven Carrefour een defensief karakter.

Een andere mogelijke koersprikkel is een mogelijke beursgang van Carrefour Brazil en vastgoeddochter Carmila.

Fusie Colruyt en Ahold

De Belgische supermarktketen Colruyt zal volgens ABN Amro geraakt worden door een fusie tussen Ahold en Delhaize, want de concurrentie wordt nog heviger. Colruyt wil zijn marktaandeel vergroten en mogelijk zal dat, nog meer dan op dit moment, ten koste gaan van de marge. Bovendien is Colruyt weinig flexibel in de kosten, is Delhaize begonnen met herstructureren, opent Ahold steeds meer winkels en rukt bol.com op.

In de optiek van ABN Amro is het aandeel een van de 'conviction shorts' in de Benelux. Vrij vertaald: 'een verkoopadvies met volle overtuiging'. De relatieve overwaardering van het aandeel Colruyt is al verminderd, maar het risico van een verdere daling blijft aanwezig. Bij het verkoopadvies hanteert de bank een koersdoel van €38.

Ahold behoort als nieuweling tot de 'conviction calls'. De bank ziet grote (kosten)voordelen in een fusie met Delhaize. Het koersdoel is €25. Als de fusie niet doorgaat, is het aandeel €18 'waard'.

• Meer over de supermarktfusie in de analyse van Jeroen Boogaard uit Beleggers Belangen van 12 juni

Overige tips ABN Amro

Naast Colruyt staan ook BAM (nieuw) en DSM op de verkooplijst van ABN Amro. De winst bij BAM zal weliswaar verbeteren, maar niet in het tempo waarop de aandelenkoers gebaseerd is. Vooral de afnemende wegenbouw is een remmende factor. Het aandeel is volgens de bank overgewaardeerd. Het koersdoel is €4,10.

DSM houdt last van de slechte vitamineprijzen. Speculatie op een overname door Evonik heeft de koers ten onrechte opgedreven. Zo'n overname acht de bank onwaarschijnlijk: het management van DSM zal zich ertegen verzetten, DSM heeft beschermingsconstructies, vijandige overnames in de chemie komen nauwelijks voor en een overname vereist een aanzienlijke aandelenemissie bij Evonik. Het koersdoel voor het overgewaardeerde aandeel DSM is €39.

Nieuw op de kooplijst is TKH. De tradingupdate over het eerste kwartaal ondersteunt de visie van de bank dat het bedrijf aan het begin staat van breedgedragen winstgroei die nog door de beurs ontdekt moet worden. Het koersdoel is €40.

Andere kooptips (met de koersdoelen) zijn Aperam (€50), Nyrstar (€5), Telenet (€65), Tessenderlo (€39), TomTom (€11) en Wereldhave (€71).