Updates

Aandelen Nederland

Ebusco

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Home Depot

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

Corbion

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Aalberts

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

L'Oréal

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

LVMH

Advies
houden
Aandelen Internationaal

PayPal

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Pharming

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Basic-Fit

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Heijmans

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Kendrion

Advies
kopen
Aandelen Nederland

CTP

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Bayer

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

CMcom

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Universal Music Group

Advies
houden
Aandelen Nederland

Aegon

Advies
houden
Aandelen Nederland

NN Group

Advies
kopen
Aandelen Nederland

ASR

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

AB Inbev

Advies
houden
Aandelen Nederland

SBM Offshore

Advies
kopen

Updates

Aandelen Nederland

Ebusco

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Home Depot

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

Corbion

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Aalberts

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

L'Oréal

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

LVMH

Advies
houden
Aandelen Internationaal

PayPal

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Pharming

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Basic-Fit

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Heijmans

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Kendrion

Advies
kopen
Aandelen Nederland

CTP

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Bayer

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

CMcom

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Universal Music Group

Advies
houden
Aandelen Nederland

Aegon

Advies
houden
Aandelen Nederland

NN Group

Advies
kopen
Aandelen Nederland

ASR

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

AB Inbev

Advies
houden
Aandelen Nederland

SBM Offshore

Advies
kopen
Opinie Ivan Snurer, 27 mei 2015 10:17

Met stip op nummer 2

0 0 Leestijd ongeveer

Twee maanden geleden waren ABN Amro en de Nederlandse staat het principieel oneens, maar vorige week gaf het kabinet toch nog groen licht. Dit najaar trekt de bank zeven jaar na de nationalisatie alsnog naar de beurs.

De Nederlandse staat verkoopt dit najaar tussen de 20 en 30 procent van haar aandelen ABN Amro op de openbare markt. Amper twee maanden na de ophef over de salarisverhoging van de raad van bestuur, volgt later dit jaar dan toch al de langverwachte beursgang.

Stapsgewijs

De staat zal ABN Amro dus niet in één keer verkopen. Als dat wel zo was geweest, dan was de beursgang, waarvan de totale waarde wordt geschat op 15 miljard euro, de grootste primaire emissie ooit in Nederland. Na de eerste tranche in oktober of november volgt minimaal zes maanden later een tweede tranche van eveneens 20 tot 30 procent, waarna een blokperiode van drie maanden volgt. De derde ronde van de primaire emissie zou dus zowaar in de zomer van 2016 kunnen plaatsvinden, maar het ministerie van Financiën gaf al te kennen dat de Nederlandse overheid nog enige jaren aandeelhouder van ABN Amro blijft.

Onder de streep

De 15 miljard euro die de gefaseerde beursgang van ABN Amro naar verwachting opbrengt, is bij lange na niet het bedrag dat Nederland ooit in de bank heeft gestoken. Per saldo bedraagt de uitstaande investering na de nationalisatie in 2008 en daaropvolgende kapitaalinjecties minus desinvesteringen en dividendopbrengsten sinds 2011 volgens het ministerie van Financiën op dit moment 24,5 miljard euro.

Nummer twee

In eerste instantie is met de eerste tranche, dé primaire emissie, van ABN Amro een bedrag gemoeid van 3 tot 4,5 miljard euro. Daarmee komen de aandelen van dé bank in aanmerking voor een notering in de hoofdindex. Maar in tegenstelling tot vroegere tijden levert die stipnotering geen nummer één-plaats op, want hoe je het keert of wendt tegenwoordig is de primus inter pares Aalberts Industries, zowel alfabetisch als qua ticker-symbool. Wat betreft marktkapitalisatie is dat natuurlijk Royal Dutch Shell.

Met ingebouwde bescherming

Zoals het nu eruitziet, zullen de aandelen van ABN Amro met een discount van 15 tot 25 procent naar de beurs worden gebracht. Enerzijds vanwege de traditionele onderwaardering en anderzijds door de gecertificeerde aandelen, een beschermingsconstructie die de bank moet beschermen tegen een vijandige overname zoals die van 2007 toen ABN Amro tegen haar wil door het consortium van Banco Santander, Fortis en Royal Bank of Scotland werd ingelijfd.

Oud en nieuw

Ceteris paribus, als het beurssentiment en de economische omstandigheden gelijk blijven, dan kun je als belegger niet anders dan intekenen op de primaire emissie. De kans is groot dat je binnen de kortste keren 10 tot 20 procent aan koerswinst binnenrijft, maar ook beleggers die aandelen voor de langere termijn kopen, varen er wel bij, mits de koersontwikkeling van de nieuwe aandelen van ABN Amro het voorbeeld volgt van zijn illustere voorgangers.

De Nederlandse staat verkoopt dit najaar tussen de 20 en 30 procent van haar aandelen ABN Amro op de openbare markt. Amper twee maanden na de ophef over de salarisverhoging van de raad van bestuur, volgt later dit jaar dan toch al de langverwachte beursgang.

Stapsgewijs

De staat zal ABN Amro dus niet in één keer verkopen. Als dat wel zo was geweest, dan was de beursgang, waarvan de totale waarde wordt geschat op 15 miljard euro, de grootste primaire emissie ooit in Nederland. Na de eerste tranche in oktober of november volgt minimaal zes maanden later een tweede tranche van eveneens 20 tot 30 procent, waarna een blokperiode van drie maanden volgt. De derde ronde van de primaire emissie zou dus zowaar in de zomer van 2016 kunnen plaatsvinden, maar het ministerie van Financiën gaf al te kennen dat de Nederlandse overheid nog enige jaren aandeelhouder van ABN Amro blijft.

Onder de streep

De 15 miljard euro die de gefaseerde beursgang van ABN Amro naar verwachting opbrengt, is bij lange na niet het bedrag dat Nederland ooit in de bank heeft gestoken. Per saldo bedraagt de uitstaande investering na de nationalisatie in 2008 en daaropvolgende kapitaalinjecties minus desinvesteringen en dividendopbrengsten sinds 2011 volgens het ministerie van Financiën op dit moment 24,5 miljard euro.

Nummer twee

In eerste instantie is met de eerste tranche, dé primaire emissie, van ABN Amro een bedrag gemoeid van 3 tot 4,5 miljard euro. Daarmee komen de aandelen van dé bank in aanmerking voor een notering in de hoofdindex. Maar in tegenstelling tot vroegere tijden levert die stipnotering geen nummer één-plaats op, want hoe je het keert of wendt tegenwoordig is de primus inter pares Aalberts Industries, zowel alfabetisch als qua ticker-symbool. Wat betreft marktkapitalisatie is dat natuurlijk Royal Dutch Shell.

Met ingebouwde bescherming

Zoals het nu eruitziet, zullen de aandelen van ABN Amro met een discount van 15 tot 25 procent naar de beurs worden gebracht. Enerzijds vanwege de traditionele onderwaardering en anderzijds door de gecertificeerde aandelen, een beschermingsconstructie die de bank moet beschermen tegen een vijandige overname zoals die van 2007 toen ABN Amro tegen haar wil door het consortium van Banco Santander, Fortis en Royal Bank of Scotland werd ingelijfd.

Oud en nieuw

Ceteris paribus, als het beurssentiment en de economische omstandigheden gelijk blijven, dan kun je als belegger niet anders dan intekenen op de primaire emissie. De kans is groot dat je binnen de kortste keren 10 tot 20 procent aan koerswinst binnenrijft, maar ook beleggers die aandelen voor de langere termijn kopen, varen er wel bij, mits de koersontwikkeling van de nieuwe aandelen van ABN Amro het voorbeeld volgt van zijn illustere voorgangers.

Alert

Selecteer de onderwerpen waarover u een Beleggers Belangen alert wilt ontvangen. Uw selectie wordt direct bewaard en kunt u op ieder moment zelf aanpassen.