Europa profiteert volop

Eind 2013 kondigde een van Europa's meest uitgesproken hedgefondsmanagers een enorme ommezwaai in zijn strategie aan. Hugh Hendry, beheerder van Electica Asset Management, stond bekend om zijn pessimistische visie op wat hij destijds al als zwaar overgewaardeerde aandelenmarkten heeft gekenmerkt. Maar in december 2013 gooide hij die bezwaren overboord onder het motto 'waardering is uit, liquiditeit is in'. Volgens Hendry had de prijs van risicovolle activa niets meer te maken met wat hij 'de kwalitatieve perceptie van de werkelijkheid' noemde. Er was namelijk een doorslaggevende reden om positief over aandelen te zijn: het simpele feit dat overheden over de hele wereld bereid waren de geldpers aan te zetten. 'Als je denkt dat China zijn groeidoelstelling van 7 naar 5% moet bijstellen, moet je risicovolle activa kopen, en als je van mening bent dat het economisch beleid van de Japanse premier Abe zal mislukken, dan moet je Japanse aandelen kopen', aldus Hendry. Uiteindelijk zal dit zeer slecht aflopen, maar in de tussentijd zullen de markten stijgen, voorspelde de uitgesproken hedgefondsbeheerder en hij heeft vooralsnog gelijk gekregen.

Pensioenportefeuille

Dat zien we ook terug in de pensioenportefeuille. Deze zeer defensieve portefeuille (met 35% in cash en goud en bijna 16% in obligaties) boekte in bijna vier maanden tijd een totaalrendement van 8,5%. Dit vooral dankzij beleggingen in Europese smallcaps (Delta Lloyd Europees Deelnemingen Fonds: +22,8% dit jaar) en zeer defensieve Europese large caps (onder meer het Robeco European Conservative Equities fonds: +18,5% en de Lyxor ETF Stoxx Europe 600 Healthcare: +23,5%). Hierbij vergeleken bleven de Amerikaanse aandelenposities in de portefeuille wat achter. Wat ons betreft gaat de analyse van Hendry nog altijd op: het momentum op de beurzen is positief maar twijfel over een uiteindelijk goede afloop is gerechtvaardigd.
 

Defensieve portefeuille

Er is in de defensieve portefeuille geen verliespositie te vinden, niet onder de afzonderlijke asset classes en niet onder de individuele aandelen, ETF's en beleggingsfondsen waarin is belegd. Het aandelensegment staat dit jaar op een totaalrendement van bijna 18%, het obligatiedeel op meer dan 5% en de 'alternatieven' (het Standard Life Global Absolute Return Strategies Fund) op ruim 4%. Acomo is met een plus van 36% de best presterende positie dit jaar, gevolgd door WPP (+25,5%). Het ultradefensieve JP Morgan Income Opportunity Fund sluit de rij met een plus van 1%.

Portefeuille NL

Onze portefeuille NL moest de afgelopen week 43 basispunten van het jaarrendement inleveren en staat nu 20,7% in de plus, vergeleken met een rendement op de AEX Total Return van 19,3%. De enige min dit jaar is het onlangs aangeschafte Refresco (-0,8%), dat 21 mei de kwartaalcijfers presenteert. De cijfers die Arcadis donderdag 23 april publiceerde vielen tegen, vooral door de flinke omzetdaling in Brazilië van 15% als gevolg van de Petrobras-affaire die de autonome groei drukte. Accell kreeg die dag de handen wel op elkaar bij de cijferpresentatie.

Eind 2013 kondigde een van Europa's meest uitgesproken hedgefondsmanagers een enorme ommezwaai in zijn strategie aan. Hugh Hendry, beheerder van Electica Asset Management, stond bekend om zijn pessimistische visie op wat hij destijds al als zwaar overgewaardeerde aandelenmarkten heeft gekenmerkt. Maar in december 2013 gooide hij die bezwaren overboord onder het motto 'waardering is uit, liquiditeit is in'. Volgens Hendry had de prijs van risicovolle activa niets meer te maken met wat hij 'de kwalitatieve perceptie van de werkelijkheid' noemde. Er was namelijk een doorslaggevende reden om positief over aandelen te zijn: het simpele feit dat overheden over de hele wereld bereid waren de geldpers aan te zetten. 'Als je denkt dat China zijn groeidoelstelling van 7 naar 5% moet bijstellen, moet je risicovolle activa kopen, en als je van mening bent dat het economisch beleid van de Japanse premier Abe zal mislukken, dan moet je Japanse aandelen kopen', aldus Hendry. Uiteindelijk zal dit zeer slecht aflopen, maar in de tussentijd zullen de markten stijgen, voorspelde de uitgesproken hedgefondsbeheerder en hij heeft vooralsnog gelijk gekregen.

Pensioenportefeuille

Dat zien we ook terug in de pensioenportefeuille. Deze zeer defensieve portefeuille (met 35% in cash en goud en bijna 16% in obligaties) boekte in bijna vier maanden tijd een totaalrendement van 8,5%. Dit vooral dankzij beleggingen in Europese smallcaps (Delta Lloyd Europees Deelnemingen Fonds: +22,8% dit jaar) en zeer defensieve Europese large caps (onder meer het Robeco European Conservative Equities fonds: +18,5% en de Lyxor ETF Stoxx Europe 600 Healthcare: +23,5%). Hierbij vergeleken bleven de Amerikaanse aandelenposities in de portefeuille wat achter. Wat ons betreft gaat de analyse van Hendry nog altijd op: het momentum op de beurzen is positief maar twijfel over een uiteindelijk goede afloop is gerechtvaardigd.
 

Defensieve portefeuille

Er is in de defensieve portefeuille geen verliespositie te vinden, niet onder de afzonderlijke asset classes en niet onder de individuele aandelen, ETF's en beleggingsfondsen waarin is belegd. Het aandelensegment staat dit jaar op een totaalrendement van bijna 18%, het obligatiedeel op meer dan 5% en de 'alternatieven' (het Standard Life Global Absolute Return Strategies Fund) op ruim 4%. Acomo is met een plus van 36% de best presterende positie dit jaar, gevolgd door WPP (+25,5%). Het ultradefensieve JP Morgan Income Opportunity Fund sluit de rij met een plus van 1%.

Portefeuille NL

Onze portefeuille NL moest de afgelopen week 43 basispunten van het jaarrendement inleveren en staat nu 20,7% in de plus, vergeleken met een rendement op de AEX Total Return van 19,3%. De enige min dit jaar is het onlangs aangeschafte Refresco (-0,8%), dat 21 mei de kwartaalcijfers presenteert. De cijfers die Arcadis donderdag 23 april publiceerde vielen tegen, vooral door de flinke omzetdaling in Brazilië van 15% als gevolg van de Petrobras-affaire die de autonome groei drukte. Accell kreeg die dag de handen wel op elkaar bij de cijferpresentatie.