Te mooi om waar te zijn
Regelmatig zien we beleggingsresultaten voorbijkomen die te mooi voor woorden zijn. Met simpele logica kan beredeneerd worden dat de meeste van die resultaten onmogelijk zijn. De zoektocht van velen naar de heilige graal blijft niettemin verbazingwekkend.
Vorige week werd ik benaderd door iemand die een fantastisch trackrecord van een vermogensbeheerder uit Zwitserland liet zien. Het ging om een beleggingsstrategie waarin gehandeld werd op verschillende futuresmarkten. De strategie zou bestaan vanaf 1988 en het behaalde jaarrendement lag tussen 11 en 40% (met geen enkel negatief jaar!).
Er was een mooie factsheet, website en een onderschrift dat de desbetreffende beheerder onder toezicht van de Zwitserse toezichthouder stond. Op de site stonden ook nog andere strategieën, met nog mooiere (maar kortere) trackrecords. Kan dit kloppen, of is het te mooi om waar te zijn?
Feiten over beleggen
Laten we beginnen met wat feiten. Aandelen leveren op de lange termijn gemiddeld 8% per jaar op. Let wel, Amerikaanse aandelen. De meeste andere landen hebben beduidend lagere rendementen laten zien. Obligaties hebben gemiddeld zo’n 6% per jaar opgeleverd. Pensioenfondsen als het ABP hebben op de lange termijn gemiddeld tussen de 5 en 6% per jaar gemaakt.
En het laatste belangrijke feit: wetenschappelijk onderzoek heeft aangetoond dat de meeste professionele beleggers niet in staat zijn de bovengenoemde marktrendementen van aandelen of obligaties te verbeteren, en onderzoek bij brokers, zoals Alex, heeft aangetoond dat 90% van de doe-het-zelf-beleggers geld verliest.
Beleggen is als sport
De eerste vraag die we moeten stellen: hoe zou het mogelijk zijn dat er iemand wél in staat is een strategie te hebben die een doelrendement heeft van 35% per jaar en die volgens de factsheet vanaf 1988 tussen de 11 en 40% heeft behaald? Wat kan deze belegger wat anderen in de praktijk en volgens de wetenschap niet kunnen?
Stel dat we uitgaan van de stelling dat 8% per jaar op de lange termijn een fantastisch rendement is. Nu komt er dus iemand die stelt 35% per jaar te kunnen maken, ruim vier keer zoveel. Laten we – om de onzin hiervan aan te tonen - een vergelijking maken met sport.
Stel dat iemand tegen u zegt dat er op de komende Olympische Spelen een atleet met de 100 meter meedoet die vier keer zo hard gaat lopen als Usain Bolt. Gelooft u dat? Waarschijnlijk niet. Maar als het op beleggen aankomt zijn er niettemin horden mensen die zoiets wel geloven.
Simpele redenering
Met een simpele redenering kan bewezen worden dat het aangeleverde trackrecord niet kan kloppen. In onderstaande figuur heb ik afgebeeld wat er zou zijn gebeurd als we met €5 miljoen bij deze Zwitserse vermogensbeheerder zouden zijn begonnen (begin 1988 dus) en wat ons vermogen nu zou zijn. Schrik niet: ons kapitaal zou per 1 juli dit jaar zijn aangegroeid tot €1,2 miljard!
Nog tien jaar klant en u bent – met het in het vooruitzicht gestelde doelrendement - de gelukkige eigenaar van ruim €24 miljard. En nog 20 jaar klant en u bezit al het geld van de wereld. Droom lekker verder.
Vorige week werd ik benaderd door iemand die een fantastisch trackrecord van een vermogensbeheerder uit Zwitserland liet zien. Het ging om een beleggingsstrategie waarin gehandeld werd op verschillende futuresmarkten. De strategie zou bestaan vanaf 1988 en het behaalde jaarrendement lag tussen 11 en 40% (met geen enkel negatief jaar!).
Er was een mooie factsheet, website en een onderschrift dat de desbetreffende beheerder onder toezicht van de Zwitserse toezichthouder stond. Op de site stonden ook nog andere strategieën, met nog mooiere (maar kortere) trackrecords. Kan dit kloppen, of is het te mooi om waar te zijn?
Feiten over beleggen
Laten we beginnen met wat feiten. Aandelen leveren op de lange termijn gemiddeld 8% per jaar op. Let wel, Amerikaanse aandelen. De meeste andere landen hebben beduidend lagere rendementen laten zien. Obligaties hebben gemiddeld zo’n 6% per jaar opgeleverd. Pensioenfondsen als het ABP hebben op de lange termijn gemiddeld tussen de 5 en 6% per jaar gemaakt.
En het laatste belangrijke feit: wetenschappelijk onderzoek heeft aangetoond dat de meeste professionele beleggers niet in staat zijn de bovengenoemde marktrendementen van aandelen of obligaties te verbeteren, en onderzoek bij brokers, zoals Alex, heeft aangetoond dat 90% van de doe-het-zelf-beleggers geld verliest.
Beleggen is als sport
De eerste vraag die we moeten stellen: hoe zou het mogelijk zijn dat er iemand wél in staat is een strategie te hebben die een doelrendement heeft van 35% per jaar en die volgens de factsheet vanaf 1988 tussen de 11 en 40% heeft behaald? Wat kan deze belegger wat anderen in de praktijk en volgens de wetenschap niet kunnen?
Stel dat we uitgaan van de stelling dat 8% per jaar op de lange termijn een fantastisch rendement is. Nu komt er dus iemand die stelt 35% per jaar te kunnen maken, ruim vier keer zoveel. Laten we – om de onzin hiervan aan te tonen – een vergelijking maken met sport.
Stel dat iemand tegen u zegt dat er op de komende Olympische Spelen een atleet met de 100 meter meedoet die vier keer zo hard gaat lopen als Usain Bolt. Gelooft u dat? Waarschijnlijk niet. Maar als het op beleggen aankomt zijn er niettemin horden mensen die zoiets wel geloven.
Simpele redenering
Met een simpele redenering kan bewezen worden dat het aangeleverde trackrecord niet kan kloppen. In onderstaande figuur heb ik afgebeeld wat er zou zijn gebeurd als we met €5 miljoen bij deze Zwitserse vermogensbeheerder zouden zijn begonnen (begin 1988 dus) en wat ons vermogen nu zou zijn. Schrik niet: ons kapitaal zou per 1 juli dit jaar zijn aangegroeid tot €1,2 miljard!
Nog tien jaar klant en u bent – met het in het vooruitzicht gestelde doelrendement – de gelukkige eigenaar van ruim €24 miljard. En nog 20 jaar klant en u bezit al het geld van de wereld. Droom lekker verder.
Harry Geels
Harry Geels (1969) schrijft sinds 1998 voor Beleggers Belangen, waarvoor hij onder andere de rubriek Beleggingsfondsen verzorgt. Verder is hij gespecialiseerd in technische analyse kwantitatieve analyse en hedgefunds. Harry is Senior Investment Adviseur bij vermogensbeheerder Auréus. Hij is auteur van het handboek ‘Beleggen met Technische Analyse’.