Wel of geen hoger bod op Nutreco?
SHV wil alle aandelen Nutreco kopen tegen een prijs die liefst 42% hoger ligt dan de laatste beurskoers. Dat klinkt aantrekkelijk, maar is het genoeg?
SHV, het beleggingsvehikel van de familie Fentener van Vlissingen, wil dier- en visvoerbedrijf Nutreco van de beurs plukken. Weer een bod op een beursfonds in korte tijd. Exact, Crown Van Gelder en nu Nutreco worden opgekocht door investeringsmaatschappijen. Zij zien kennelijk kansen op een hoog rendement nu de koersen recent een aardige correctie hebben ondergaan. SHV kan ook zeker gevoel voor timing niet worden ontzegd. Het koopt Nutreco nadat het aandeel een stevige daling achter de rug heeft.
Koersval
Precies een jaar terug betaalden beleggers nog ruim €39 voor een aandeel Nutreco. Toen begon de glijvlucht tot nipt boven de €27 vrijdag 17 oktober. Nutreco deed vorig jaar een winstwaarschuwing de deur uit en begin dit jaar werd de omzetdoelstelling van €400 mln voor 2016 losgelaten en de margedoelstelling voor visvoer neerwaarts bijgesteld van 7% naar 6-7%. Dit alles heeft veel van doen met de opkomst van Marine Harvest, de voormalige dochter van Nutreco, als zalmvoerproducent.
\Het aandeel kreeg het eveneens zwaar te verduren toen bleek dat de slecht renderende vlees- en mengvoeractiviteiten in Spanje en Portugal niet verkocht konden worden tegen een acceptabele prijs. Nutreco zou daarmee 30% van de omzet buiten de deur hebben gezet en zich volledig op vis- en diervoeding (Foto: webted) hebben kunnen richten. In Spanje en Portugal werd Nutreco ook nog eens geteisterd door het feit dat de grootste klant meer spreiding in zijn toeleveranciers aan het aanbrengen was.
Compensatie
Nutreco is intussen druk bezig compensatie te vinden voor alle tegenvallers. Zo steeg in het derde kwartaal de autonome groei van voer voor andere vissoorten dan zalm met een mooie 5,4%. De groeimogelijkheden zijn hier groot doordat viskwekerijen steeds geavanceerder worden. Op het Iberisch schiereiland heeft Nutreco naar eigen zeggen al driekwart van het omzetverlies bij de grootste klant Mercedano weten op te vangen. De omzet van de vlees- en mengvoertak groeide dan ook autonoom met 3,3%.
Vergelijking met Eriks
Het is niet de eerste keer dat SHV een Nederlands bedrijf van de beurs plukt. In 2009 slokte het technisch handelsbedrijf Eriks op. Vlak daarvoor trok het nog met Boskalis op om Smit Internationale van de beurs te halen. Vanwege de vijandigheid van deze bieding trok SHV zich uiteindelijk terug en slaagde Boskalis er later alleen in Smit te kopen.
De koers van Eriks stond door de financiële crisis op een bijzonder laag niveau van rond de €20, waar het medio 2007 nog tegen de €70 had genoteerd. SHV bood aanvankelijk €42 per aandeel, wat een premie impliceerde van 45% boven de laatste slotkoers. Later werd de prijs toch opgetrokken naar €48 per aandeel. Met andere woorden: de hoge premie die nu voor Nutreco wordt geboden zegt niet alles. SHV trekt niet gelijk alles uit de kast maar pakt wel door als het zijn zinnen ergens op gezet heeft.
Analisten zijn gemengd. SNS sluit concurrerende biedingen van sectorgenoten niet uit. Andere gegadigden dienen minimaal een prijs van €43,20 te bieden voor een aandeel Nutreco om concurrerend te zijn. Lange tijd werd ook bij Eriks op een dergelijke tegenspeler gewacht die uiteindelijk niet kwam. Toch ging de prijs omhoog om de grootaandeelhouders over de streep te trekken.
SHV, het beleggingsvehikel van de familie Fentener van Vlissingen, wil dier- en visvoerbedrijf Nutreco van de beurs plukken. Weer een bod op een beursfonds in korte tijd. Exact, Crown Van Gelder en nu Nutreco worden opgekocht door investeringsmaatschappijen. Zij zien kennelijk kansen op een hoog rendement nu de koersen recent een aardige correctie hebben ondergaan. SHV kan ook zeker gevoel voor timing niet worden ontzegd. Het koopt Nutreco nadat het aandeel een stevige daling achter de rug heeft.
Koersval
Precies een jaar terug betaalden beleggers nog ruim €39 voor een aandeel Nutreco. Toen begon de glijvlucht tot nipt boven de €27 vrijdag 17 oktober. Nutreco deed vorig jaar een winstwaarschuwing de deur uit en begin dit jaar werd de omzetdoelstelling van €400 mln voor 2016 losgelaten en de margedoelstelling voor visvoer neerwaarts bijgesteld van 7% naar 6-7%. Dit alles heeft veel van doen met de opkomst van Marine Harvest, de voormalige dochter van Nutreco, als zalmvoerproducent.
\Het aandeel kreeg het eveneens zwaar te verduren toen bleek dat de slecht renderende vlees- en mengvoeractiviteiten in Spanje en Portugal niet verkocht konden worden tegen een acceptabele prijs. Nutreco zou daarmee 30% van de omzet buiten de deur hebben gezet en zich volledig op vis- en diervoeding (Foto: webted) hebben kunnen richten. In Spanje en Portugal werd Nutreco ook nog eens geteisterd door het feit dat de grootste klant meer spreiding in zijn toeleveranciers aan het aanbrengen was.
Compensatie
Nutreco is intussen druk bezig compensatie te vinden voor alle tegenvallers. Zo steeg in het derde kwartaal de autonome groei van voer voor andere vissoorten dan zalm met een mooie 5,4%. De groeimogelijkheden zijn hier groot doordat viskwekerijen steeds geavanceerder worden. Op het Iberisch schiereiland heeft Nutreco naar eigen zeggen al driekwart van het omzetverlies bij de grootste klant Mercedano weten op te vangen. De omzet van de vlees- en mengvoertak groeide dan ook autonoom met 3,3%.
Vergelijking met Eriks
Het is niet de eerste keer dat SHV een Nederlands bedrijf van de beurs plukt. In 2009 slokte het technisch handelsbedrijf Eriks op. Vlak daarvoor trok het nog met Boskalis op om Smit Internationale van de beurs te halen. Vanwege de vijandigheid van deze bieding trok SHV zich uiteindelijk terug en slaagde Boskalis er later alleen in Smit te kopen.
De koers van Eriks stond door de financiële crisis op een bijzonder laag niveau van rond de €20, waar het medio 2007 nog tegen de €70 had genoteerd. SHV bood aanvankelijk €42 per aandeel, wat een premie impliceerde van 45% boven de laatste slotkoers. Later werd de prijs toch opgetrokken naar €48 per aandeel. Met andere woorden: de hoge premie die nu voor Nutreco wordt geboden zegt niet alles. SHV trekt niet gelijk alles uit de kast maar pakt wel door als het zijn zinnen ergens op gezet heeft.
Analisten zijn gemengd. SNS sluit concurrerende biedingen van sectorgenoten niet uit. Andere gegadigden dienen minimaal een prijs van €43,20 te bieden voor een aandeel Nutreco om concurrerend te zijn. Lange tijd werd ook bij Eriks op een dergelijke tegenspeler gewacht die uiteindelijk niet kwam. Toch ging de prijs omhoog om de grootaandeelhouders over de streep te trekken.
Peter Schutte
Peter Schutte (1969), econoom met afstudeerrichting monetaire economie, is sinds 1996 werkzaam in de financiële journalistiek. In deze hoedanigheid heeft hij zich altijd beziggehouden met het geven van aandelenadviezen. Sinds 2011 werkt hij op freelancebasis voor Beleggers Belangen, waarvoor hij actief bedrijven in de transport- en logistieke sector volgt. Peter is verder gespecialiseerd in Nederlandse small- en midcaps, waarvan hij regelmatig bestuurders interviewt. Daarnaast schrijft hij over macro-economische en monetaire ontwikkelingen. Peter is zelf een actief belegger, iets wat hij als een voorwaarde beschouwt voor het geven van goede beleggingsadviezen. Ook in zijn eigen beleggingen legt hij de nadruk op Nederlandse small- en midcaps.