Daling EUR/USD nog maar net begonnen
In juni was de ECB al duidelijk: quantitative easing à la de Fed in de eurozone, daar moet je alleen rekening mee houden als de economische situatie behoorlijk verandert en de jaarlijkse inflatie in de muntunie blijft zakken. In juli en augustus onderstreepte de bank dat vervolgens.
Wat ook duidelijk was, is dat de lat om te gaan QE-en best hoog ligt voor de ECB. Neem de jaarlijkse inflatie. Doorslaggevend voor de ECB zijn de verwachtingen van de ECB-economen erover. Die worden vier keer per jaar openbaar gemaakt. De laatste versie, uit juni, gaat al uit van nauwelijks 1% inflatie in 2015 én 2016. Pas wanneer – en als – de ECB-economen die verwachting (behoorlijk) verlagen, zal de ECB in actie moeten komen. Hetzelfde geldt voor de economische groei. De verwachtingen van de ECB daarover zijn al mager, dus de lat ligt hoog.
Mijn verwachting voor EUR/USD was dat die voorlopig in de range van ca. 1,34 en 1,38/39 zal bewegen. Vandaar dat ik bij de recente daling van EUR/USD wat longposities had opgebouwd. In de laatste weken zijn er echter zaken gebeurd op basis waarvan ik sterk rekening houd met een verdere daling van EUR/USD op de korte termijn. In het verlengde daarvan ga ik EUR/USD short.
Malaise
Ik doel hier op de recente berichten waaruit blijkt dat de Italiaanse economie opnieuw in recessie is, de Franse economie stagneert en de Duitse, tot voor kort het trekpaard van de euro-economie, gekrompen is in het tweede kwartaal. We hebben het hier over de drie grootste economieën van de muntunie.
Hoewel de ECB, meermaals, duidelijk aangegeven heeft niet zomaar in actie te zullen komen – deels doordat de munitie van de bank bijna op is, zoals de rente die de ECB nog maar één keer kan verlagen – en eerst de maatregelen die ze in juni aangekondigd heeft zal implementeren en het effect ervan afwachten, houd ik er rekening mee dat onder beleggers het beeld zal ontstaan dat de ECB toch iets zal moeten doen. Zoals op het QE-knop drukken.
Ik zie de ECB, voorlopig, door de genoemde zwakke macro-economische cijfers heen kijken. Maar die mogelijke verwachting onder beleggers dat de centrale bank dat níet zal doen, dát kan de komende weken de koers van EUR/USD wel eens verder omlaag duwen.
Zeker als tegelijkertijd de macro-economische cijfers uit de VS (redelijk) goed blijven en/of de geopolitieke spanningen (Rusland/Oekraïne/EU, Midden-Oosten) toenemen. Het zou niet voor het eerst zijn dat beleggers in die omgeving de dollar omarmen. Ja de Amerikaanse munt heeft genoeg eigen problemen en ja, de dollar is in de kern verrot. Maar in paniek en met het oog op de korte termijn zal men daar niet veel aandacht voor hebben. Als EUR/USD de komende tijd verder zakt richting 1,32 en 1,30 dan zou ik niet verbaasd zijn. Vandaar wat shortposities.
Wat ook duidelijk was, is dat de lat om te gaan QE-en best hoog ligt voor de ECB. Neem de jaarlijkse inflatie. Doorslaggevend voor de ECB zijn de verwachtingen van de ECB-economen erover. Die worden vier keer per jaar openbaar gemaakt. De laatste versie, uit juni, gaat al uit van nauwelijks 1% inflatie in 2015 én 2016. Pas wanneer – en als – de ECB-economen die verwachting (behoorlijk) verlagen, zal de ECB in actie moeten komen. Hetzelfde geldt voor de economische groei. De verwachtingen van de ECB daarover zijn al mager, dus de lat ligt hoog.
Mijn verwachting voor EUR/USD was dat die voorlopig in de range van ca. 1,34 en 1,38/39 zal bewegen. Vandaar dat ik bij de recente daling van EUR/USD wat longposities had opgebouwd. In de laatste weken zijn er echter zaken gebeurd op basis waarvan ik sterk rekening houd met een verdere daling van EUR/USD op de korte termijn. In het verlengde daarvan ga ik EUR/USD short.
Malaise
Ik doel hier op de recente berichten waaruit blijkt dat de Italiaanse economie opnieuw in recessie is, de Franse economie stagneert en de Duitse, tot voor kort het trekpaard van de euro-economie, gekrompen is in het tweede kwartaal. We hebben het hier over de drie grootste economieën van de muntunie.
Hoewel de ECB, meermaals, duidelijk aangegeven heeft niet zomaar in actie te zullen komen – deels doordat de munitie van de bank bijna op is, zoals de rente die de ECB nog maar één keer kan verlagen – en eerst de maatregelen die ze in juni aangekondigd heeft zal implementeren en het effect ervan afwachten, houd ik er rekening mee dat onder beleggers het beeld zal ontstaan dat de ECB toch iets zal moeten doen. Zoals op het QE-knop drukken.
Ik zie de ECB, voorlopig, door de genoemde zwakke macro-economische cijfers heen kijken. Maar die mogelijke verwachting onder beleggers dat de centrale bank dat níet zal doen, dát kan de komende weken de koers van EUR/USD wel eens verder omlaag duwen.
Zeker als tegelijkertijd de macro-economische cijfers uit de VS (redelijk) goed blijven en/of de geopolitieke spanningen (Rusland/Oekraïne/EU, Midden-Oosten) toenemen. Het zou niet voor het eerst zijn dat beleggers in die omgeving de dollar omarmen. Ja de Amerikaanse munt heeft genoeg eigen problemen en ja, de dollar is in de kern verrot. Maar in paniek en met het oog op de korte termijn zal men daar niet veel aandacht voor hebben. Als EUR/USD de komende tijd verder zakt richting 1,32 en 1,30 dan zou ik niet verbaasd zijn. Vandaar wat shortposities.
