Het grote beleggersdilemma
De Bank voor Internationale Betalingen (BIS) levert weer eens stevige kritiek aan het adres van de ECB. De waarschuwende woorden van de BIS zijn zeker niet geheel onterecht. Voor beleggers is het wikken en wegen tussen risico en hoop.
De BIS had al eerder gewaarschuwd dat het ruime monetaire beleid van de ECB Europa van de drup in de regen brengt. De risico’s in het financiële systeem zouden er door worden vergroot, aldus de bank in haar jaarverslag twee jaar terug. De lage rente stimuleert het aangaan van schulden en voorkomt dat schulden worden afgelost. Marktpartijen zijn door de extreem lage marktrente ook aangemoedigd meer risico te gaan nemen.
Bubbels geblazen
De BIS zegt nu dat de ontwikkelingen op de financiële markten niet stroken met de feitelijke economische gang van zaken. Al die monetaire verruiming heeft de Europese economie nog altijd geen vaart gegeven, terwijl de financiële kwetsbaarheid alleen maar verder is toegenomen. De sell-off in de opkomende markten vorig jaar toen de Fed aankondigde zijn steunaankopen af te bouwen is volgens de BIS een goed voorbeeld van de risico’s die ook het Westen loopt.\
Financiering vindt steeds minder plaats via het bankkanaal, maar des te meer via de kapitaalmarkt. Kapitaal heeft echter ook de neiging zich snel terug te trekken bij mogelijk onheil. Daardoor zijn economieën en financiële systemen beweeglijker en dus kwetsbaarder geworden.
Banken minder solide
De BIS stelt verder dat het verdienmodel van banken tanende is, wat zich ook uit in lagere kredietratings. Dat is niet zo’n fraai punt, zo hebben we geleerd van de kredietcrisis. Banken zijn nog altijd een belangrijke schakel in het financiële systeem. Europa heeft dan wel allerlei reddingsoperaties opgetuigd maar of deze afdoende zijn bij echt grote problemen wordt alom betwijfeld.
Dilemma
Analisten van Theodoor Gilissen delen de zorgen van de BIS. Zij voegen daar aan toe nog wel positief te zijn voor de risicovollere beleggingen op basis van de winstverwachting en het economisch herstel. “Door verminderde aankopen van de monetaire autoriteiten later in het jaar kan de volatiliteit op de markten toenemen”, aldus Theodoor Gilissen.
Zorgen en geloof in de toekomst, dat is feitelijk in een notendop het grote dilemma van beleggers. Er zijn veel brandhaarden, de mondiale economie houdt zich redelijk, maar in welke mate wordt dat ondersteund door goedkoop geld en is het feitelijk niet allemaal gebaseerd op luchtkastelen? Theodoor Gilissen geeft daarop geen antwoord, integendeel.
Genoeg redenen voor beleggers het voorzichtig aan te doen en goed te weten waar in wordt belegd.
De BIS had al eerder gewaarschuwd dat het ruime monetaire beleid van de ECB Europa van de drup in de regen brengt. De risico’s in het financiële systeem zouden er door worden vergroot, aldus de bank in haar jaarverslag twee jaar terug. De lage rente stimuleert het aangaan van schulden en voorkomt dat schulden worden afgelost. Marktpartijen zijn door de extreem lage marktrente ook aangemoedigd meer risico te gaan nemen.
Bubbels geblazen
De BIS zegt nu dat de ontwikkelingen op de financiële markten niet stroken met de feitelijke economische gang van zaken. Al die monetaire verruiming heeft de Europese economie nog altijd geen vaart gegeven, terwijl de financiële kwetsbaarheid alleen maar verder is toegenomen. De sell-off in de opkomende markten vorig jaar toen de Fed aankondigde zijn steunaankopen af te bouwen is volgens de BIS een goed voorbeeld van de risico’s die ook het Westen loopt.\
Financiering vindt steeds minder plaats via het bankkanaal, maar des te meer via de kapitaalmarkt. Kapitaal heeft echter ook de neiging zich snel terug te trekken bij mogelijk onheil. Daardoor zijn economieën en financiële systemen beweeglijker en dus kwetsbaarder geworden.
Banken minder solide
De BIS stelt verder dat het verdienmodel van banken tanende is, wat zich ook uit in lagere kredietratings. Dat is niet zo’n fraai punt, zo hebben we geleerd van de kredietcrisis. Banken zijn nog altijd een belangrijke schakel in het financiële systeem. Europa heeft dan wel allerlei reddingsoperaties opgetuigd maar of deze afdoende zijn bij echt grote problemen wordt alom betwijfeld.
Dilemma
Analisten van Theodoor Gilissen delen de zorgen van de BIS. Zij voegen daar aan toe nog wel positief te zijn voor de risicovollere beleggingen op basis van de winstverwachting en het economisch herstel. “Door verminderde aankopen van de monetaire autoriteiten later in het jaar kan de volatiliteit op de markten toenemen”, aldus Theodoor Gilissen.
Zorgen en geloof in de toekomst, dat is feitelijk in een notendop het grote dilemma van beleggers. Er zijn veel brandhaarden, de mondiale economie houdt zich redelijk, maar in welke mate wordt dat ondersteund door goedkoop geld en is het feitelijk niet allemaal gebaseerd op luchtkastelen? Theodoor Gilissen geeft daarop geen antwoord, integendeel.
Genoeg redenen voor beleggers het voorzichtig aan te doen en goed te weten waar in wordt belegd.
Peter Schutte
Peter Schutte (1969), econoom met afstudeerrichting monetaire economie, is sinds 1996 werkzaam in de financiële journalistiek. In deze hoedanigheid heeft hij zich altijd beziggehouden met het geven van aandelenadviezen. Sinds 2011 werkt hij op freelancebasis voor Beleggers Belangen, waarvoor hij actief bedrijven in de transport- en logistieke sector volgt. Peter is verder gespecialiseerd in Nederlandse small- en midcaps, waarvan hij regelmatig bestuurders interviewt. Daarnaast schrijft hij over macro-economische en monetaire ontwikkelingen. Peter is zelf een actief belegger, iets wat hij als een voorwaarde beschouwt voor het geven van goede beleggingsadviezen. Ook in zijn eigen beleggingen legt hij de nadruk op Nederlandse small- en midcaps.