Biotech wordt riskanter

De ontwikkelingen in de farmacie- en biotechwereld volgen elkaar in rap tempo op. In hun honger naar kaskrakers zien we de grote farmaciebedrijven onderling bezig met een ware consolidatieslag. Regelmatig nemen farmaciebedrijven ook biotechbedrijven over. Dat klinkt allemaal aanlokkelijk voor beleggers, maar achter deze consolidatie gaan grote nieuwe risico’s schuil. In tegenstelling tot in de crisisjaren 2008-2012 schromen beleggers deze sector intussen niet.

Kritischere houding

In de eerste plaats geeft de extreem lage kapitaalmarktrente een relatief grote hang naar risico. Het afgelopen jaar is dan ook een recordaantal biotechbedrijven naar de beurs gekomen, vooral naar de Amerikaanse Nasdaq, waaronder ook het Nederlandse Prosensa in 2013 en dit jaar Uniqure, het voormalige Amsterdam Moleculair Therapeutics (AMT). De Amerikaanse biotechmarkt is verder ontwikkeld en kent hogere waarderingen. Dat maakt het voor bedrijven makkelijker om geld op te halen.

Door het grote aanbod van biotechbedrijven zijn investeerders echter wel heel kritisch en steken zij liever hun geld in bedrijven die wat verder in ontwikkeling zijn. De gebrekkige financieringsmogelijkheden voor startende biotechbedrijven vormen een bedreiging voor de hele sector omdat hierdoor de dynamiek verdwijnt.

Regulering

Tegenover een mogelijk wat soepelere Amerikaanse toezichthouder, de Food and Drugs Administration, FDA, staan wereldwijd overheden die zich steeds meer gaan bemoeien met de prijsstelling van geneesmiddelen. Dit om de kosten van de gezondheidszorg beter onder controle te houden. Deze ontwikkeling kan de waarde van biotechbedrijven drukken.

Hoge verwachtingen in koersen

Naarmate medicijnen verder in het ontwikkelingstraject komen en beurskoersen grote verwachtingen hebben ingeprijsd, nemen uiteraard ook de neerwaartse koersrisico’s toe. Prosensa was aanvankelijk een succes, om later volledig in te klappen na teleurstellende onderzoeksresultaten.

Pharming, al meerdere keren aan de dood ontsnapt, is in afwachting van de goedkeuring van de FDA voor zijn medicijn Ruconest tegen acute aanvallen van erfelijke angio-oedeem. Aanvankelijk zou de beslissing van de FDA op 16 april vallen, maar dat is uitgesteld naar 16 juli 2014. Komt er goedkeuring, dan zal Ruconest moeten concurreren met een tweetal bestaande middelen. Dus zelfs dan blijft nog onduidelijk wat het potentieel van het bedrijf is.

Galapagos illustratief

Afgelopen week kwam biotechbedrijf Galapagos met een strategie-update en deze stelde op meerdere fronten teleur. Beleggers moeten daar lering uit trekken, want Galapagos legt in een notendop de risico’s van de sector bloot. Studieresultaten van een medicijn tegen darmontsteking, het op één na belangrijkste programma van Galapagos, leverden geen verdere verbeteringen op bij patiënten. Dit soort risico’s is natuurlijk bekend bij biotech. Valt dit product af dan geeft dat een behoorlijke deuk in de pijplijn van Galapagos en neemt de afhankelijkheid van het meest belovende product tegen reuma (GLPG0634) aanzienlijk toe.

Beleggers zijn echter al langer bevreesd dat de beurskoers van Galapagos te veel leunt op dat ene reumaprogramma dat gepartnerd is met de Amerikaanse medicijnreus Abbott. Helaas had Galapagos ook daar een tegenvaller te melden. Niet zo zeer over de studieresultaten maar wel dat er vertraging is opgetreden. Aanvankelijk zouden eind dit jaar Fase 2-studieresultaten bekend worden gemaakt, maar de finale resultaten worden nu verwacht in het derde kwartaal van volgend jaar, driekwart jaar later dan eerder aangegeven.

Voor beleggers is het dus nog ruim een jaar wachten op de beslissing van Abott het programma al dan niet over te nemen. Dat geeft niet alleen langer onzekerheid, zo krijgt de concurrentie ook meer tijd alternatieven te ontwikkelen. Vertraging is geen goede zaak. Dat kost dus gewoon marktaandeel. De beurskoers van Galapagos kreeg hierop een tik van circa 6 procent.

Beleg altijd gespreid in deze sector bij voorkeur via een beleggingsfonds dat investeert in wel 20 of meer afzonderlijke biotechbedrijven.

De ontwikkelingen in de farmacie- en biotechwereld volgen elkaar in rap tempo op. In hun honger naar kaskrakers zien we de grote farmaciebedrijven onderling bezig met een ware consolidatieslag. Regelmatig nemen farmaciebedrijven ook biotechbedrijven over. Dat klinkt allemaal aanlokkelijk voor beleggers, maar achter deze consolidatie gaan grote nieuwe risico’s schuil. In tegenstelling tot in de crisisjaren 2008-2012 schromen beleggers deze sector intussen niet.

Kritischere houding

In de eerste plaats geeft de extreem lage kapitaalmarktrente een relatief grote hang naar risico. Het afgelopen jaar is dan ook een recordaantal biotechbedrijven naar de beurs gekomen, vooral naar de Amerikaanse Nasdaq, waaronder ook het Nederlandse Prosensa in 2013 en dit jaar Uniqure, het voormalige Amsterdam Moleculair Therapeutics (AMT). De Amerikaanse biotechmarkt is verder ontwikkeld en kent hogere waarderingen. Dat maakt het voor bedrijven makkelijker om geld op te halen.

Door het grote aanbod van biotechbedrijven zijn investeerders echter wel heel kritisch en steken zij liever hun geld in bedrijven die wat verder in ontwikkeling zijn. De gebrekkige financieringsmogelijkheden voor startende biotechbedrijven vormen een bedreiging voor de hele sector omdat hierdoor de dynamiek verdwijnt.

Regulering

Tegenover een mogelijk wat soepelere Amerikaanse toezichthouder, de Food and Drugs Administration, FDA, staan wereldwijd overheden die zich steeds meer gaan bemoeien met de prijsstelling van geneesmiddelen. Dit om de kosten van de gezondheidszorg beter onder controle te houden. Deze ontwikkeling kan de waarde van biotechbedrijven drukken.

Hoge verwachtingen in koersen

Naarmate medicijnen verder in het ontwikkelingstraject komen en beurskoersen grote verwachtingen hebben ingeprijsd, nemen uiteraard ook de neerwaartse koersrisico’s toe. Prosensa was aanvankelijk een succes, om later volledig in te klappen na teleurstellende onderzoeksresultaten.

Pharming, al meerdere keren aan de dood ontsnapt, is in afwachting van de goedkeuring van de FDA voor zijn medicijn Ruconest tegen acute aanvallen van erfelijke angio-oedeem. Aanvankelijk zou de beslissing van de FDA op 16 april vallen, maar dat is uitgesteld naar 16 juli 2014. Komt er goedkeuring, dan zal Ruconest moeten concurreren met een tweetal bestaande middelen. Dus zelfs dan blijft nog onduidelijk wat het potentieel van het bedrijf is.

Galapagos illustratief

Afgelopen week kwam biotechbedrijf Galapagos met een strategie-update en deze stelde op meerdere fronten teleur. Beleggers moeten daar lering uit trekken, want Galapagos legt in een notendop de risico’s van de sector bloot. Studieresultaten van een medicijn tegen darmontsteking, het op één na belangrijkste programma van Galapagos, leverden geen verdere verbeteringen op bij patiënten. Dit soort risico’s is natuurlijk bekend bij biotech. Valt dit product af dan geeft dat een behoorlijke deuk in de pijplijn van Galapagos en neemt de afhankelijkheid van het meest belovende product tegen reuma (GLPG0634) aanzienlijk toe.

Beleggers zijn echter al langer bevreesd dat de beurskoers van Galapagos te veel leunt op dat ene reumaprogramma dat gepartnerd is met de Amerikaanse medicijnreus Abbott. Helaas had Galapagos ook daar een tegenvaller te melden. Niet zo zeer over de studieresultaten maar wel dat er vertraging is opgetreden. Aanvankelijk zouden eind dit jaar Fase 2-studieresultaten bekend worden gemaakt, maar de finale resultaten worden nu verwacht in het derde kwartaal van volgend jaar, driekwart jaar later dan eerder aangegeven.

Voor beleggers is het dus nog ruim een jaar wachten op de beslissing van Abott het programma al dan niet over te nemen. Dat geeft niet alleen langer onzekerheid, zo krijgt de concurrentie ook meer tijd alternatieven te ontwikkelen. Vertraging is geen goede zaak. Dat kost dus gewoon marktaandeel. De beurskoers van Galapagos kreeg hierop een tik van circa 6 procent.

Beleg altijd gespreid in deze sector bij voorkeur via een beleggingsfonds dat investeert in wel 20 of meer afzonderlijke biotechbedrijven.