Aandeel zonder koerstriggers
Analisten van SNS Securities zien op korte termijn geen koerstriggers bij Uitgever Wolters Kluwer en verlagen hun advies van bijkopen naar houden. Een nadere analyse toont aan dat de groei bij Wolters Kluwer al jaren stilstaat.
De jaarcijfers van de Amsterdamse uitgever Wolters Kluwer werden door beleggers negatief ontvangen. Het bedrijf voelt zich genoodzaakt extra herstructureringen door te voeren en dat gaat ten koste van de winstgevendheid dit jaar. Vanaf 2015 zal het concern hiervan de vruchten gaan plukken, zo werd medegedeeld door Nancy McKinstry, bestuursvoorzitter sinds 2003. Op zich geen verkeerd verhaal, ware het niet dat Wolters Kluwer beleggers al jaren groei belooft die het eigenlijk niet waarmaakt.
De koersdaling sinds de publicatie van de jaarcijfers van een procent of 7 volgt op een koersstijging van liefst 50% in het afgelopen jaar. Ongekend voor een bedrijf dat nauwelijks groeit en dat in een periode dat beleggers vooral oog hadden voor cyclische waarden.
In de luren leggen
Wolters Kluwer weet beleggers al tien jaar achtereen tevreden te houden met een jaarlijkse dividendverhoging van circa 1 cent. De groei van de winst per aandeel is al meerdere jaren uiterst beperkt, terwijl het concern toch forse bedragen investeert in het digitaliseren van zijn data en in diensten daaromheen.
Het gaat echter allemaal niet snel genoeg. De uitgever wordt gehinderd door zwakte in Europa en de nog altijd stevig onder druk staande verkopen van gedrukte boeken. Print is nog altijd goed voor 23% van de concernomzet, een deel van de omzet dat krimpt met een procent of 8 per jaar. Daar valt nauwelijks tegen op te boksen.
Adviesverlaging SNS
Ook de analisten van SNS werd het een beetje te gortig. Koerstriggers zien ze voorlopig niet. Voor dit jaar voorspelt de uitgever wederom een lage enkelcijferige groei van de winst per aandeel. Te weinig voor een bedrijf dat zo'n beetje een gedaanteverandering ondergaat van de oude naar de nieuwe economie. Het gaat te langzaam en blijkbaar wordt er met de geïnvesteerde winst te weinig verdiend.
Het advies bijkopen was bij SNS gebaseerd op een geleidelijke groei van omzet en marges, maar dat zit er voorlopig niet in. Na de zeer goede koersontwikkeling zien de analisten ook geen hogere waardering ontstaan.
De koers-winstverhouding ligt op ruim 13. Zeker niet veel, vooral ook niet in historisch perspectief, maar voor een hogere waardering zal het bedrijf inderdaad meer groei moeten laten zien. Je zou zeggen dat dit mogelijk moet zijn omdat ruim de helft van de winst geherinvesteerd wordt. Defensief heet dat. Wel ligt het dividendrendement van circa 3,5% ruim boven de spaarrente.
- Zie ook: houdadviers voor Wolters Kluwer (alleen voor abonnees)
De jaarcijfers van de Amsterdamse uitgever Wolters Kluwer werden door beleggers negatief ontvangen. Het bedrijf voelt zich genoodzaakt extra herstructureringen door te voeren en dat gaat ten koste van de winstgevendheid dit jaar. Vanaf 2015 zal het concern hiervan de vruchten gaan plukken, zo werd medegedeeld door Nancy McKinstry, bestuursvoorzitter sinds 2003. Op zich geen verkeerd verhaal, ware het niet dat Wolters Kluwer beleggers al jaren groei belooft die het eigenlijk niet waarmaakt.
De koersdaling sinds de publicatie van de jaarcijfers van een procent of 7 volgt op een koersstijging van liefst 50% in het afgelopen jaar. Ongekend voor een bedrijf dat nauwelijks groeit en dat in een periode dat beleggers vooral oog hadden voor cyclische waarden.
In de luren leggen
Wolters Kluwer weet beleggers al tien jaar achtereen tevreden te houden met een jaarlijkse dividendverhoging van circa 1 cent. De groei van de winst per aandeel is al meerdere jaren uiterst beperkt, terwijl het concern toch forse bedragen investeert in het digitaliseren van zijn data en in diensten daaromheen.
Het gaat echter allemaal niet snel genoeg. De uitgever wordt gehinderd door zwakte in Europa en de nog altijd stevig onder druk staande verkopen van gedrukte boeken. Print is nog altijd goed voor 23% van de concernomzet, een deel van de omzet dat krimpt met een procent of 8 per jaar. Daar valt nauwelijks tegen op te boksen.
Adviesverlaging SNS
Ook de analisten van SNS werd het een beetje te gortig. Koerstriggers zien ze voorlopig niet. Voor dit jaar voorspelt de uitgever wederom een lage enkelcijferige groei van de winst per aandeel. Te weinig voor een bedrijf dat zo'n beetje een gedaanteverandering ondergaat van de oude naar de nieuwe economie. Het gaat te langzaam en blijkbaar wordt er met de geïnvesteerde winst te weinig verdiend.
Het advies bijkopen was bij SNS gebaseerd op een geleidelijke groei van omzet en marges, maar dat zit er voorlopig niet in. Na de zeer goede koersontwikkeling zien de analisten ook geen hogere waardering ontstaan.
De koers-winstverhouding ligt op ruim 13. Zeker niet veel, vooral ook niet in historisch perspectief, maar voor een hogere waardering zal het bedrijf inderdaad meer groei moeten laten zien. Je zou zeggen dat dit mogelijk moet zijn omdat ruim de helft van de winst geherinvesteerd wordt. Defensief heet dat. Wel ligt het dividendrendement van circa 3,5% ruim boven de spaarrente.
- Zie ook: houdadviers voor Wolters Kluwer (alleen voor abonnees)
Peter Schutte
Peter Schutte (1969), econoom met afstudeerrichting monetaire economie, is sinds 1996 werkzaam in de financiële journalistiek. In deze hoedanigheid heeft hij zich altijd beziggehouden met het geven van aandelenadviezen. Sinds 2011 werkt hij op freelancebasis voor Beleggers Belangen, waarvoor hij actief bedrijven in de transport- en logistieke sector volgt. Peter is verder gespecialiseerd in Nederlandse small- en midcaps, waarvan hij regelmatig bestuurders interviewt. Daarnaast schrijft hij over macro-economische en monetaire ontwikkelingen. Peter is zelf een actief belegger, iets wat hij als een voorwaarde beschouwt voor het geven van goede beleggingsadviezen. Ook in zijn eigen beleggingen legt hij de nadruk op Nederlandse small- en midcaps.