Beleggen in buybacks

Powershares Dynamic Buyback Achievers Portfolio (PKW) is een unieke ETF die belegt in de aandelen van Amerikaanse bedrijven die in het laatste jaar minstens 5% van de uitstaande aandelen hebben ingekocht. Elk jaar wordt de portefeuille, met daarin momenteel ruim 240 aandelen, opnieuw getoetst.

Wanneer in de laatste twaalf maanden niet minstens 5% van de eigen aandelen ingekocht is, verdwijnt het desbetreffende aandeel weer uit de portefeuille. De afgelopen jaren presteerde PKW zeer sterk, met een gemiddeld jaarlijks rendement van 4,8% sinds de oprichting in december 2006.

Dat is ruim het dubbele van de S&P500-index in de periode t/m 30 september 2012. De afgelopen vijf jaar was er slechts één keer sprake van een underperformance ten opzichte van de S&P500, toen het fonds in 2007 (het eerste jaar) 0,8% verloor, tegen een winst van 5,5% voor de S&P.

In de vier daaropvolgende jaren werd die index telkens ruim overtroffen, met 2011 als het beste jaar (+10,8% tegen +2,1%). Dit jaar doet PKW (+12,8%) het voor het eerst weer wat minder dan de S&P500-index, al scheelt het maar een paar procentpunt.

ANDERS DAN DIVIDEND
Buybacks zijn niet voor elk bedrijf weggelegd. Wanneer er sprake is van een sterke cashflow of een grote oorlogskas, zijn er verschillende mogelijkheden.

Het geld kan gebruikt worden voor overnames, de inkoop van eigen aandelen of voor het uitkeren van dividend. Het voordeel van aandeleninkoop boven een dividend is dat het bedrijf zelf bepaalt wanneer en tegen welke koers het de eigen aandelen uit de markt haalt. Een aandeleninkoopprogramma kan tijdelijk gestaakt worden.

Voor een dividend ligt dat ingewikkelder. Veel bedrijven met omvangrijke aandeleninkoopprogramma's keren dan ook geen dividenduit. De aandelen die dat wel doen, zijn in de regel goed voor een relatief laag dividendrendement. De inkoop van aandelen zorgt voor een hogere winst per aandeel en een kleinere dividendbetaling.

Timing is van groot belang bij een buyback. In het verleden waren er veel bedrijven, met Cisco en General Electric als meest schrijnende voorbeelden, die op hoge koersenmiljarden spendeerden aan buybacks en daarmee veel aandeelhoudersgeld verspeelden. Gelukkig zijn het in de regel juist de aandelen die op de beurs een flinke koersdaling hebben meegemaakt waarvoor omvangrijke buybacks worden aangekondigd.

In de portefeuille van PKW zitten veel aandelen die rake klappen hebben gehad en tegen aantrekkelijke waarderingen noteren. Denk bijvoorbeeld aan Intel, HP, CSX en Dell. Het grootste gedeelte van de $200 mln grote portefeuille wordt echter gevormd door bekende en stabiele groeiers, die jaar in jaar uit aandelen blijven inkopen en het op de beurs uitstekend hebben gedaan.

Kampioen aandelen inkopen is zonder twijfel IBM, dat onlangs het inkoopprogramma met $5 mrd verhoogde tot $11,7 mrd. IBM kocht de laatste zeven jaar bijna 30% van het aantal aandelen terug, en noteert na een forse stijging de laatste jaren rond het hoogste niveau ooit, wat bewijst dat het inkopen tegen de juiste prijs veel waarde kan creëren.

Tot slot: Warren Buffett, grootaandeelhouder van IBM, heeft voor Berkshire nog nooit dividend betaald, maar koopt wel aandelen in, mits tegen de juiste prijs, in Buffetts geval tegen minder dan 110% van de boekwaarde.

CONCLUSIE
Powershares Dynamic Buyback Achievers is interessant voor beleggers die met één ETF willen investeren in ruim 240 bedrijven die hun eigen aandelen inkopen. De portefeuille bestaat uit een mooie mix van duurdere stabiele groeiers en laag gewaardeerde aandelen. Als de beurzen nog een keer onderuitgaan, is PKW een van de interessantste beleggingen. 

@mennovanhoven

Powershares Dynamic Buyback Achievers Portfolio (PKW) is een unieke ETF die belegt in de aandelen van Amerikaanse bedrijven die in het laatste jaar minstens 5% van de uitstaande aandelen hebben ingekocht. Elk jaar wordt de portefeuille, met daarin momenteel ruim 240 aandelen, opnieuw getoetst.

Wanneer in de laatste twaalf maanden niet minstens 5% van de eigen aandelen ingekocht is, verdwijnt het desbetreffende aandeel weer uit de portefeuille. De afgelopen jaren presteerde PKW zeer sterk, met een gemiddeld jaarlijks rendement van 4,8% sinds de oprichting in december 2006.

Dat is ruim het dubbele van de S&P500-index in de periode t/m 30 september 2012. De afgelopen vijf jaar was er slechts één keer sprake van een underperformance ten opzichte van de S&P500, toen het fonds in 2007 (het eerste jaar) 0,8% verloor, tegen een winst van 5,5% voor de S&P.

In de vier daaropvolgende jaren werd die index telkens ruim overtroffen, met 2011 als het beste jaar (+10,8% tegen +2,1%). Dit jaar doet PKW (+12,8%) het voor het eerst weer wat minder dan de S&P500-index, al scheelt het maar een paar procentpunt.

ANDERS DAN DIVIDEND
Buybacks zijn niet voor elk bedrijf weggelegd. Wanneer er sprake is van een sterke cashflow of een grote oorlogskas, zijn er verschillende mogelijkheden.

Het geld kan gebruikt worden voor overnames, de inkoop van eigen aandelen of voor het uitkeren van dividend. Het voordeel van aandeleninkoop boven een dividend is dat het bedrijf zelf bepaalt wanneer en tegen welke koers het de eigen aandelen uit de markt haalt. Een aandeleninkoopprogramma kan tijdelijk gestaakt worden.

Voor een dividend ligt dat ingewikkelder. Veel bedrijven met omvangrijke aandeleninkoopprogramma's keren dan ook geen dividenduit. De aandelen die dat wel doen, zijn in de regel goed voor een relatief laag dividendrendement. De inkoop van aandelen zorgt voor een hogere winst per aandeel en een kleinere dividendbetaling.

Timing is van groot belang bij een buyback. In het verleden waren er veel bedrijven, met Cisco en General Electric als meest schrijnende voorbeelden, die op hoge koersenmiljarden spendeerden aan buybacks en daarmee veel aandeelhoudersgeld verspeelden. Gelukkig zijn het in de regel juist de aandelen die op de beurs een flinke koersdaling hebben meegemaakt waarvoor omvangrijke buybacks worden aangekondigd.

In de portefeuille van PKW zitten veel aandelen die rake klappen hebben gehad en tegen aantrekkelijke waarderingen noteren. Denk bijvoorbeeld aan Intel, HP, CSX en Dell. Het grootste gedeelte van de $200 mln grote portefeuille wordt echter gevormd door bekende en stabiele groeiers, die jaar in jaar uit aandelen blijven inkopen en het op de beurs uitstekend hebben gedaan.

Kampioen aandelen inkopen is zonder twijfel IBM, dat onlangs het inkoopprogramma met $5 mrd verhoogde tot $11,7 mrd. IBM kocht de laatste zeven jaar bijna 30% van het aantal aandelen terug, en noteert na een forse stijging de laatste jaren rond het hoogste niveau ooit, wat bewijst dat het inkopen tegen de juiste prijs veel waarde kan creëren.

Tot slot: Warren Buffett, grootaandeelhouder van IBM, heeft voor Berkshire nog nooit dividend betaald, maar koopt wel aandelen in, mits tegen de juiste prijs, in Buffetts geval tegen minder dan 110% van de boekwaarde.

CONCLUSIE
Powershares Dynamic Buyback Achievers is interessant voor beleggers die met één ETF willen investeren in ruim 240 bedrijven die hun eigen aandelen inkopen. De portefeuille bestaat uit een mooie mix van duurdere stabiele groeiers en laag gewaardeerde aandelen. Als de beurzen nog een keer onderuitgaan, is PKW een van de interessantste beleggingen. 

@mennovanhoven