Philips presenteert op 22 oktober de resultaten over het derde kwartaal. De twee voorgaande kwartalen kon het elektronicaconcern de markt verrassen met onverwacht gunstige cijfers. Beleggers hadden de lat echter niet al te hoog gelegd, na een reeks teleurstellingen in 2011.

De koers is inmiddels aardig hersteld van de klappen van vorig jaar. Naast de goede bedrijfsresultaten, werd het aandeel ook geholpen door het betere beurssentiment van de laatste maanden. De opgelopen koers en de positieve ontvangst van de cijfers over de eerste twee kwartalen maken het echter wel wat moeilijker om een derde maal op rij positief te verrassen.

Philips zit midden in een herstructureringsprogramma waarvan de eerste resultaten zo langzamerhand zichtbaar zouden moeten worden. De verwachte winst per aandeel bedraagt €0,17. Dat is meer dan het dubbele van een jaar geleden (€0,08), maar zoals gezegd was 2011 bepaald geen goed jaar voor Philips. Komen de verwachtingen voor het derde kwartaal uit, en stelt ook het traditioneel goede vierde kwartaal niet teleur, dan komt de jaarwinst per aandeel iets onder de €1 uit. Met een koers van €18,50 is de k/w ruim 19. Dat is aan de hoge kant, en dit is grotendeels te verklaren uit de verwachting dat Philips de komende jaren betere resultaten zal boeken. Daarbij komt dat het dividendrendement ook op de huidige koers vrij hoog is (4%), en dus aantrekkelijk voor wie dividendaandelen zoekt.

Zwakke plekken

Voor aandeelhouders die primair voor het dividend gaan, is het van belang of het dividend van €0,75 de komende jaren houdbaar is. Philips heeft op dit punt een goede staat van dienst: in de moeilijke jaren 2008 en 2009 werd het dividend gehandhaafd op €0,70. Toch vertoont de balans de nodige zwakke plekken. Zo bestaat een steeds groter percentage van de balans uit schuld en goodwill. Schuld hoeft op zich geen probleem te zijn: de hefboom die schuld creëert is zelfs gunstig voor aandeelhouders, maar dan wel tot op zekere hoogte. Ook goodwill kan problematisch worden: als de bedrijfsresultaten langdurig achterblijven bij de verwachtingen, moet er afgeboekt worden. Dat gebeurt regelmatig, ook bij Philips.

Als het concern erin slaagt alle goede voornemens te verwezenlijken, is er niets aan de hand en is de huidige koers heel redelijk. Om het positieve sentiment in stand te houden, zal echter vooral de situatie bij de divisies Lighting en Consumer Lifestyle moeten verbeteren. Goede kwartaalcijfers van een of beide divisies zullen zeker positief worden ontvangen, maar liggen niet direct voor de hand. Lighting heeft te maken met scherpe concurrentie en afgenomen nieuwbouwactiviteit, de consumentendivisie heeft last van consumenten die elk dubbeltje omdraaien. De derde divisie, Healthcare, loopt eigenlijk prima. Al met al blijven wij voorzichtig, met name door de wisselvallige prestaties van Philips in het verleden.

Conclusie:

De resultaten van Philips zijn verbeterd, maar de koers heeft daarmee gelijke tred gehouden. Het dividendrendement is prima, maar de opgelopen koers biedt minder ruimte voor positieve verrassingen en koersuitslagen. Het advies blijft dus 'houden'.

Tekst: Hildo Laman, 12 oktober 2012