De koersgrafieken van de laatste jaren van grote Europese telecombedrijven als KPN, Telefonica en France Telecom zien er op zijn zachtst gezegd niet lekker uit.
De afgelopen jaren gingen er miljarden aan beurswaarde in rook op (zie de grafiek van France Telecom van de laatste vijf jaar hieronder).
Ook 2012 is voor veel telecomaandelen wederom bijzonder slecht met verliezen van 23% (inclusief dividend) voor KPN, 11,2% voor Telefonica, 6,4% voor France Telecom .
Het regende het afgelopen jaar dividendverlagingen binnen de sector en dan niet alleen voor bovenstaande bedrijven.
Deze week was het Telekom Austria dat voor de tweede keer in een jaar tijd aankondigde zijn dividend te verlagen: van 38 cent naar 5 cent.
Ook voor 2013 moeten beleggers rekenen op een dividend van slechts 5 cent, aldus het Oostenrijkse bedrijf, dat net als KPN sinds dit jaar de Mexicaan Carlos Slim als grootaandeelhouders kent. Alleen al dit jaar verloor Telekom Austria (inclusief dividend) ruim 35%.
Concurrentie, moeilijke economische omstandigheden en regulering zijn de bekende verklaringen voor de teruglopende cashflow binnen de sector, vaak niet geholpen door een flinke schuldenlast, waardoor er minder geld overblijft om uit te keren aan de aandeelhouders zonder dat dat ten koste gaat van de noodzakelijke investeringen.
Het Amerikaanse Jefferies kwam dinsdag met een negatief rapport over de telecomsector, en verlaagde adviezen voor verschillende aandelen.
De analisten zijn van mening dat de Europese telecomsector riskeert dat verder verslechterende economische omstandigheden tot een slechter marktsentiment zullen leiden en zien structurele risico’s die van grote invloed zijn op de belangrijke cashflows.
ADVIESWIJZIGINGEN EN DIVIDENDRISICO
Het advies voor Deutsche Telekom werd verlaagd van buy naar hold met het oog op de benodigde cash voor mogelijke investeringen in het vaste netwerk, die van invloed kunnen zijn op het toekomstige dividend.
Telefonica ging van hold naar underperform, terwijl er ook een adviesverlaging was van hold naar underperform voor het Franse Bouygues.
Voor Vodafone herhaalde Jefferies het ‘voorzichtige’ hold-advies. Enkel voor (het Noorse) Telenor was er een adviesverhoging van hold naar buy.
Behalve Deutsche Telekom lopen ook France Telecom, Vodafone en Bouygues het risico hun dividend te moeten verlagen. France Telecom dook vorige week onder de grens van €10 na nieuwe geruchten over een aanvullende dividendverlaging. Jefferies houdt rekening met een verlaging van 40% voor het Franse bedrijf in 2013. Maandag liet de topman van France Telecom nog weten dat de angst voor een dividendverlaging overdreven is.
Witte raaf is volgens Jefferies British Telecom, dat wel ruimte heeft om het dividend verder te verhogen.
FAVORIETEN
Tot de favoriete Europese telecomaandelen behoort naast British Telecom en Telenor desondanks ook France Telecom. Andere ‘preferred stocks’ zijn onder meer Eutelsat, SES, Inmarsat, TalkTalk en Tele2.
Op de ‘least preferred’ list staat behalve Telefonica en Bouygues ook het Nederlandse KPN.
Hou er als belegger wel rekening mee dat veel slecht cq. goed nieuws al in de koersen van de bovenstaande aandelen is verwerkt.
Zo behoort British Telecom dit jaar met 26,3% rendement al tot de best presterende aandelen binnen de sector, net als Deutsche Telekom met een winst van 21%.