Hoewel het aandeel door de negatieve berichtgeving rond het Yme-platform onder druk staat, zijn de vooruitzichten zeer goed te noemen.

SBM Offshore presenteerde vorige week donderdag de halfjaarcijfers, waarbij de aandacht wederom uitging naar het probleemplatform Yme van opdrachtgever Talisman Energy. CEO Bruno Chabas herhaalde dat hij verwacht voor half november overeenstemming te bereiken over de afronding van het project. De werkelijke kosten kunnen afwijken van de tot dusver voorziene kosten. Afgelopen dinsdag maakte Grupa Lotos, dat een 20%-belang houdt in SBM's probleemproject Yme, tijdens de publicatie van de tweedekwartaalcijfers bekend dat het $290 mln afschrijft op het Yme-platform. Het Poolse bedrijf had eerder een bedrag van $135 mln bekendgemaakt.

De halfjaarcijfers waren beter dan in eerste instantie werd gedacht, omdat de tegenvallende bijdrage van de divisie Turnkey Systems veroorzaakt werd doordat SBM sinds dit jaar voorzichtiger winst neemt op projecten. Wij verwachten dan ook dat de winstontwikkeling in de tweede jaarhelft sterker zal zijn. De omzet over het eerste halfjaar steeg op jaarbasis met 14% tot $1,67 mrd. De ebit kwam uit op $223,5 mln (consensus 224) tegen $201,0 mln negatief een jaar eerder. De nettowinst kwam uit op $157,8 mln (consensus 156,6) tegen een nettoverlies van $250,8 mln een jaar eerder. SBM wil voor $400 mln aan onderdelen verkopen, waaronder GustoMSC (verwachte opbrengst $80 mln), dat verantwoordelijk was voor het ontwerp van het probleemplatform voor Yme. 

Conclusie:

SBM zal de goed gevulde orderportefeuille verder uitbreiden. Er zullen meer dan 60 projecten op de markt komen, waarvan SBM bij 20 wil meedingen. Op de huidige k/w van 5,7 zijn de aandelen zeer laag gewaardeerd.

Tekst: Freek Tewes, 24 augustus 2012